智明达发布2021年三季报，公司实现营收2.75亿元，同比增长39.72%；实现归母净利润0.68亿元，同比增长50.62%。其中第三季度实现营收1.00亿元，同比增长14.00%；实现归母净利润0.34亿元，同比下降23.21%。剔除第三季度股权激励支付0.13亿元的影响，公司前三季度实现归母净利润0.79亿元，同比增长75.33%；第三季度实现归母净利润0.34亿元，同比增长14.93%。公司受益于行业发展，实现订单的大幅增长，订单金额达5.1亿元。同时，公司盈利能力基本稳定，毛净利率分别为62.35%、24.81%，分别同比变动-1.60、1.80p ct。期间费用随业务扩张与加强研发合理增长。公司拟投资上游ADC厂商，或将提升公司定制化服务能力与自主可控水平。公司深度绑定高净值军工客户，长期成长动能深厚。预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.21/1.75/2.63亿元，对应EPS为3.22/4.68 /7.02元，对应当前PE为44/30/20倍，维持公司“强烈推荐”评级。
