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扣非环比+22%，高精尖国产替代新军成长可期

2021-10-26 樊志远,邓小路,刘妍雪国金证券听书人

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联瑞新材是一家专注于高精尖材料国产替代的公司，其主要产品包括球硅和球铝。公司2021年前三季度实现营收4.6亿元，同比增长63%，归母净利润1.3亿元，同比增长82%。其中，扣非归母净利润1.2亿元，同比增长88%。公司毛利率和净利率分别达到44.3%和28.3%，较去年同期分别增长0.7pct和2.9pct。公司球硅产品在EMC行业的替代日系厂商进展顺利，该逻辑在今年已经有所体现。公司未来成长主要来自产能扩充和产品结构升级两个方面。我们预计公司21~23年归母净利润为1.72亿元、2.37亿元、3.17亿元，对应估值为35X\25X\19X，继续给予“买入”评级。

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