收入高增成本承压，拓展光伏屋面新蓝海

东方雨虹发布2021年三季报，公司实现收入226.8亿元，同比增长51.4%，归母净利润26.8亿元，同比增长25.70%；对应Q3单季度收入84.5亿元，同比增长36.46%，归母净利润11.4亿元，同比增长10.37%。公司拟增加贵州建工集团为贵阳东方雨虹股东，并拟投资12亿元建设安徽合肥肥西县建材生产基地。尽管Q3下游工程需求较为平淡，但公司受益于渠道、品类一体化拓展，公司收入仍然保持较高增速，体现韧性。公司现金流风险总体可控。Q4毛利率或环比改善，拓展光伏屋面新蓝海成长再加码。预计2021-2023年，公司收入311.8/388.6/489.2亿元，归母净利润43.0/54.6/71.3亿元，EPS1.70/2.17/2.83元，对应10月26日46.8元收盘价分别为27.5/21.6/16.6x PE。出于谨慎角度，下调估值至2022年30x PE，对应下调目标价至65.10元（原：71.61元），维持“买入”评级。

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