逆风飞翔——3Q21零售流水增速远超对手，彰显强大品牌力

李宁在2021年3季度的零售流水表现远超竞争对手，增长40-50%，高于市场预期的35-40%。这主要得益于线下渠道（包括零售直营及批发）录得30-40%高段增长，其中直营零售渠道增长30-40%的中段，而批发渠道增长30-40%的高段。电商依然保持50-60%中段的高速增长。李宁三季度零售折扣率同比改善中单位数，售罄率大幅提升10个点以上。尽管有双十一备货因素，公司整体库存依然维持在非常健康的水平。我们维持李宁行业首选，并认为其将继续保持高质量的零售流水增长，并对李宁达成其半年报时提出的全年业绩指引充满信心。