三季度单吨净利再度提升，产能扩建加速推进

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明泰铝业（601677.SH）在2021年三季度实现营收170.5亿元，同比增长47.95%，归母净利润14.02亿元，同比增长95.11%，扣非归母净利实现11.95亿元，同比增长101.75%。单季度看，2021Q3实现收入62.91亿元，环增7.14%，同增43.93%，归母净利润5.57亿元，环增7.01%，同增51.59%，扣非归母净利4.71亿元，环增5.05%，同增63.30%，经营性现金流净额6.92亿元，环增28.89%。公司产能扩建加速推进，电解铝单吨税后涨幅分别为1738、5332元/吨。单吨净利再度增厚，加工费水平保持增长。公司2025年规划突破200万吨产销体量。我们预计公司2021-2023年归母净利润实现19.40、24.80、29.95亿元，对应PE分别为11.0、8.6、7.1倍，维持“买入”评级。