华峰化学是氨纶龙头，业绩持续创新高。公司Q3单季度业绩再创单季度新高，归母净利润22.76亿元，同比+295.02%。氨纶景气持续高位，公司作为氨纶龙头持续受益。我们调增2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为80.15（+16.38）、81.76（+19.90）、82.77（+24.05）亿元，EPS分别为1.73（+0.35）、1.76（+0.43）、1.79（+0.52）元，当前股价对应PE分别为7.2、7.1、7.0倍，维持公司“买入”评级。公司高成本及低库存支撑下，Q3氨纶价格高位坚挺，价差扩大。同时受益于氨纶需求景气与新增产能较少，Q3氨纶行业库存始终维持低位。未来氨纶新增产能投放，需求增速或将进一步提速。“十四五”期间氨纶虽有较多产能投放，但受卷绕头制约，每年新增氨纶产能有限，看好氨纶长周期景气。尼龙、PBAT未来产能或大幅增长，己二酸需求有望边际改善。随着“限塑令”不断趋严，PBAT需求增长，新增PBAT产能规划逐渐增多。另外国内己二腈技术正在不断突破，未来尼龙66行业产能也将增长。未来随着PBAT、尼龙66产能投产，己二酸行业需求有望边际改善，盈利水平有望修复。
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