食品饮料行业周专题：底部已明趋势稳，持优不慌向明年

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本报告对食品和白酒行业进行了分析。食品行业在2020年经历了疫情的影响，业绩总体先抑后扬，但在2021年出现了明显的戴维斯双杀。进入Q3，食品行业有所回暖，零售终端显示已经连续3个月零售端恢复增长，这将有效消化渠道库存，为后续轻装上阵提供条件。白酒行业增速高位回落，压力测试充分，低位对应明年估值接受度较强。茅台酒Q2收入增长不到10%处增速低位，综上种种压力测试十分充分，因此反应出当时时点对应2022年估值接受度较高，估值体系得到验证。白酒龙头U形底探明，股权激励新周期。2021年1-9月营收增速11.05%，我们认为受制于基酒因素，2020-2021即为链接“十三五”和“十四五”的U形底。2022年基于前期基酒增长因素，公司营收增速有望提升。另外随着公司换帅，其公司治理改善预期正在形成，未来期待“推进改革，市场化和法制化”以及“茅台酒回归商品属性”。2021-2023预计或是白酒板块激励改革新周期，事件性催化可期。建议增强稳健标的配置，如乳制品伊利股份，安井食品等标的，营收业绩改善明显的如三全食品，盐津铺子，千禾味业，涨价板块，细分领导品种如妙可蓝多等。