公司点评 | 吉 比 特 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 《一念逍遥》运营持续性强，Q4游戏储备丰富 吉比特（603444.SH）2021年三季报点评 公司点评 | 吉 比 特 公司评级 买入 股票代码 603444 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 338.55 近一年股价走势 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 吉比特：优质新游拉动收入增长，后续产品储备多元化—吉比特（603444.SH）2021年上半年业绩点评 2021-08-13 吉比特：上半年业绩增长亮眼，新游《一念逍遥》贡献增量—吉比特（603444.SH）2021年上半年业绩预告点评 2021-07-15 吉比特：新游表现亮眼，大幅拉动收入，储备游戏题材丰富—吉比特（603444.SH）2021年一季度业绩点评 2021-04-23 -42%-33%-24%-15%-6%3%12%21%2020-102021-022021-06吉比特互联网传媒沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 事件：公司发布2021年三季报，Q3实现营业收入10.98亿元，同比增长71.4%；归母净利润3.05亿元，同比增长24.5%。前三季度实现营业收入34.85亿元，同比增长70.0%；归母净利润12.06亿元，同比增长51.7%。 优质新游拉动收入高增长，推广投入维持高位。受益于新游《一念逍遥》的亮眼表现，公司Q3营收同比大幅提升，据伽马数据测算，该游戏Q3流水位列国内手游第8名。同时，随着重磅新品《一念逍遥》《摩尔庄园》的上线，以及《问道手游》五周年庆活动的举办，公司今年以来保持着较高买量推广投入，21Q3营销费用率为25.9%，同比提升10.1pct。 《一念逍遥》运营持续性强，贡献较多利润增量。前三季度主要利润增量来自自研新游《一念逍遥》，2月初上线以来，平均排名位列七麦数据iOS游戏畅销榜第11名，期间排名有所下滑，公司通过多版本迭代与内容更新带动排名回升。9月30日西游记联动版本上线后，《一念逍遥》当日重回iOS游戏畅销榜TOP5，预计该游戏将持续稳健贡献流水。 《摩尔庄园》利润有待释放，Q4游戏储备丰富。《摩尔庄园》于6月上线，据七麦数据预估，iOS端累计下载量超1132万次，受道具摊销周期影响，尚未产生财务利润，其中截至Q3末尚未使用的充值及道具余额环比Q2变化较小。Q4游戏储备丰富，《地下城堡3：魂之诗》已于10月20日开启公测，上线首日进入七麦数据iOS游戏畅销榜TOP8。据TapTap，二次元弹珠台游戏《世界弹射物语》将于10月底开启全平台公测，沙盒生存游戏《冰原守卫者》、模拟经营游戏《石油大亨》等均已拿到版号有待上线。 投资建议：我们预计公司21/22/23年归母净利润分别为15.78/18.00/21.63亿元，同比增长51%/14%/20%。维持“买入”评级。 风险提示：政策风险，流水快速下滑，新游流水不及预期，竞争加剧 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Exc el1 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 2,170 2,742 4,442 5,072 5,759 增长率 31.2% 26.4% 62.0% 14.2% 13.5% 归母净利润 (百万元) 809 1,046 1,578 1,800 2,163 增长率 11.9% 29.3% 50.8% 14.1% 20.2% 每股收益（EPS） 11.26 14.56 21.95 25.05 30.10 市盈率（P/E） 30.1 23.3 15.4 13.5 11.2 市净率（P/B） 7.9 6.4 5.1 4.1 3.3 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2021年10月21日 公司点评 | 吉 比 特 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年10月21日 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） 2019 2020 2021E 2022E 2023E 利润表（百万元） 2019 2020 2021E 2022E 2023E 现金及现金等价物 804 2,144 3,251 5,581 7,218 营业收入 2,170 2,742 4,442 5,072 5,759 应收款项 283 388 878 417 1,016 营业成本 205 384 686 742 795 存货净额 1 0 0 0 0 营业税金及附加 14 18 29 34 38 其他流动资产 1,366 724 1,216 1,102 1,014 销售费用 225 299 996 832 839 流动资产合计 2,453 3,256 5,345 7,100 9,248 管理费用 517 666 819 946 1,046 固定资产及在建工程 985 866 1,130 1,066 1,080 财务费用 (17) 34 (30) (56) (88) 长期股权投资 322 545 343 404 431 其他费用/（-收入） (5) (221) (425) (125) (115) 无形资产 13 7 6 4 3 营业利润 1,230 1,562 2,366 2,700 3,243 其他非流动资产 595 713 717 638 629 营业外净收支 (0) (5) (5) (5) (5) 非流动资产合计 1,915 2,131 2,196 2,112 2,142 利润总额 1,230 1,558 2,362 2,695 3,239 资产总计 4,369 5,388 7,541 9,212 11,391 所得税费用 164 226 354 404 486 短期借款 0 0 0 0 0 净利润 1,066 1,332 2,007 2,291 2,753 应付款项 573 955 1,684 1,680 1,842 少数股东损益 257 285 430 491 590 其他流动负债 230 17 148 132 99 归属于母公司净利润 809 1,046 1,578 1,800 2,163 流动负债合计 803 972 1,833 1,811 1,941 长期借款及应付债券 35 7 7 7 7 财务指标 2019 2020 2021E 2022E 2023E 其他长期负债 95 161 93 116 124 盈利能力 长期负债合计 131 168 100 123 130 ROE 27.1% 30.4% 37.0% 33.8% 32.6% 负债合计 934 1,140 1,932 1,935 2,071 毛利率 90.5% 86.0% 84.6% 85.4% 86.2% 股本 72 72 72 72 72 营业利润率 56.7% 57.0% 53.3% 53.2% 56.3% 股东权益 3,435 4,248 5,608 7,277 9,319 销售净利率 49.1% 48.6% 45.2% 45.2% 47.8% 负债和股东权益总计 4,369 5,388 7,541 9,212 11,391 成长能力 营业收入增长率 31.2% 26.4% 62.0% 14.2% 13.5% 现金流量表（百万元） 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业利润增长率 15.5% 27.0% 51.4% 14.1% 20.1% 净利润 1,066 1,332 2,007 2,291 2,753 归母净利润增长率 11.9% 29.3% 50.8% 14.1% 20.2% 折旧摊销 42 119 110 152 173 偿债能力 营运资金变动 (17) 34 (30) (56) (88) 资产负债率 21.4% 21.2% 25.6% 21.0% 18.2% 其他 206 48 (788) 808 (629) 流动比 3.05 2.92 2.92 3.92 4.77 经营活动现金流 1,297 1,533 1,299 3,195 2,209 速动比 3.05 3.35 2.92 3.92 4.76 资本支出 (2,120) 437 417 (295) 50 其他 1,961 (28) 0 0 0 每股指标与估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 投资活动现金流 (160) 409 417 (295) 50 每股指标 债务融资 (10) (62) 29 56 88 EPS 11.26 14.56 21.95 25.05 30.10 权益融资 (307) (808) (638) (627) (710) BVPS 42.73 52.92 65.87 82.26 102.48 其它 (533) 321 0 0 0 估值 筹资活动现金流 (851) (549) (609) (571) (623) P/E 30.1 23.3 15.4 13.5 11.2 汇率变动 P/B 7.9 6.4 5.1 4.1 3.3 现金净增加额 286 1,393 1,107 2,330 1,637 P/S 11.2 8.9 5.5 4.8 4.2 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 公司点评 | 吉 比 特 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年10月21日 西部证券—公司投资评级说明 买入： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数20％以上 增持： 公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间 中性： 公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5% 卖出： 公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于5％ 联系我们 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进