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本报告主要研究了中国核心资产是否存在长期估值溢价的问题。通过分析中国经济的历史发展阶段及核心资产历史表现，结合美日两国经验，研究国内核心资产是否能够再次逆袭。报告认为，中国经济可分为高速发展和高质量发展两大发展阶段，目前还处于产业结构转型期。中国核心资产长期来看相对市场具有稳定的超额收益，但去年以来的行情是受到疫情冲击之下经济不确定性和宽松流动性共同影响下的一次性变化，近期的估值下降是回归常态而非暂时性回调。着眼未来，中短期视角下，中国产业转型仍在进行中，核心资产的估值溢价或仍将持续一段时间，但溢价幅度会持续收窄。长期视角来看，核心资产估值会回归市场中枢水平，不会存在长期的估值溢价。
