中报解读：呈和科技净利同比增长9.58%，费用管控成效显著时代商学院研究员孙沐霖“双碳”政策背景下，节能环保的新材料产业将迎来新的发展机遇。当前，全国碳市场已经正式开市，为控制和减少温室气体排放提供了重要的市场机制，也让绿色低碳更清晰地成为环保新材料产业发展的“主旋律”。呈和科技（688625.SH）是一家提供环保、安全、高性能的高分子材料助剂产品的企业。凭借先进技术和优质产品，上半年呈和科技取得了较好的业绩。半年报显示，今年上半年，呈和科技实现营业收入2.63亿元，同比增长23.57%，归属于上市公司股东的净利润为7528.73万元，同比增长39.58%。受益行业景气度上行，市占率有望持续提升呈和科技的主要产品为成核剂、合成水滑石（包括成核剂、合成水滑石等复合助剂）。成核剂用于提高聚丙烯、聚乙烯等不完全结晶树脂材料的结晶度，加快其结晶速率；合成水滑石是聚氯乙烯生产用的热稳定剂和聚烯烃树脂生产用的卤素吸收剂。呈和科技位于化工行业高性能树脂及改性塑料产业链上游，下游主要是大型能源化工企业、树脂材料加工企业和助剂加工生产企业，其主要客户为中国石化、中国石油、中海壳牌、延长石油等。2021年上半年，大宗商品价格持续高位运行，主要化工品量价齐升，行业景气度持续上行。合成水滑石是生产聚氯乙烯的助剂，Wind数据显示，聚氯乙烯市场价从今年年初的7309.3元/吨一路上涨，5月聚氯乙烯市场价突破9000元/吨，截至9月底已突破1万元/吨。成核剂下游产品聚丙烯、聚乙烯的价格也有不同程度上涨。得益于生产规模扩大和市场不断开拓，呈和科技最近三年的营业收入复合增长率达到22.97%，今年上半年，呈和科技业绩依旧保持稳健增长，营业收入和净利润的增速均超20%。半年报还显示，上半年，呈和科技的毛利率为46.87%，较上年末的44.05%提高了2.82个百分点。呈和科技的产品属于高分子材料助剂，在成核剂这一细分领域。作为国内该领域第一家上市企业，呈和科技的透明成核剂、增刚成核剂、β晶型增韧成核剂和聚丙烯生产用的通用合成水滑石等多款产品实现了进口替代。根据卓创资讯及呈和科技销售数据，2019年，我国成核剂国内供给量约为1500吨，国产成核剂的市场份额达到22.06%，成核剂市场有较大的国产替代空间。同期，呈和科技的成核剂产品国内市场份额达到15.12%，占国产成核剂国内市场份额的68.54%。随着成核剂国产化进程加快，作为行业龙头的呈和科技有望充分受益。 此外，中国塑料加工工业协会塑料助剂专业委员会会刊《塑料助剂》显示，2020年，国内合成水滑石总产量约为6.88万吨，预计2021年将达到7.91万吨，未来国内水滑石行业市场规模有望保持在15%以上的高速增长。随着IPO募投项目逐渐落地，呈和科技年产36600吨高分子材料助剂建设项目投产后，将进一步提升呈和科技的产能，市场占有率有望进一步提升。费用管控得当，现金流持续改善值得注意的是，今年上半年，呈和科技在费用管控方面表现较好，现金流持续改善。半年报显示，上半年，呈和科技的财务费用为99.64万元，较去年同期的199.36万元下降了50.02%。此外，其销售费用从去年上半年的1082.39万元下降至今年同期的985.17万元，降幅为8.98%。负债总额则从去年上半年的1.01亿元下降到今年同期的7058.65万元，资产负债率从去年上半年的24.73%大幅下降至7.53%。现金流方面，截至今年上半年末，呈和科技的经营活动产生的现金流量净额为6483.32万元，同比增加24.33%，经营现金流大幅好转。截至2021年6月30日，呈和科技的货币资金达5.62亿元，占总资产的比重达59.99%，而去年同期的货币资金为4297.56万元，占总资产的比重为10.52%。可以看出，呈和科技的资金状况十分宽裕，抗风险能力较强。入选“专精特新”小巨人企业，技术研发能力深厚作为一家科创板上市企业，呈和科技技术积累深厚。2021年上半年，呈和科技新增4项发明专利，技术水平进一步提高，目前累计获得33个发明专利及6个实用新型专利。半年报显示，今年上半年，呈和科技的研发投入为1109.45万元，同比增长27.34%，研发投入占营业收入的比重达4.22%。该公司不断加大对产品研发的投入力度，最近三年累计研发费用达4644.59万元，复合增长率超18%。值得注意的是，7月19日，国家工信部公布了第三批2930家专精特新“小巨人”企业名单，呈和科技成功入选。专精特新“小巨人”企业是指“专精特新”中小企业中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。根据第三方机构的检测结果，呈和科技的核心产品在性能指标方面均已达到了国际竞品的水平。资料显示，呈和科技的成核剂、合成水滑石产品取得了全球主流聚丙烯生产工艺技术Novolen和Unipol的准入认证，通过了美国FDA食品接触物质审批、日本JHOSPA认证和欧盟的准入 nMwOtNxPoRxPyRoPtNpMnPaQbPbRtRrRoMpOiNrQoOjMnNuNbRrQnRxNsPmRvPrMoN认证，在国际市场上具有一定的竞争力。此外，在呈和科技2021年半年度业绩说明会上，董事长、总工程师赵文林表示，公司拟计划拓展现有产品的横向领域，不断创新产品，丰富产品种类，寻找新的业务增长点。新产品开发不仅包括拓宽成核剂、合成水滑石的应用领域，还将拓展复合助剂新配方的开发。除了加强自主研发创新，呈和科技还将继续加强外部产学研交流合作。除了已与中山大学、广州大学、长沙理工大学进行了研发合作外，近期，呈和科技与广东工业大学成立了“新材料助剂研发中心”，未来其还将携手更多的高校、科研院所以及有实力的企业，开展创新技术攻关和应用拓展研究。（全文2133字）【参考资料】《呈和科技2021年半年度报告》.上交所《呈和科技招股说明书》.上交所【严正声明】本文（报告）基于已公开的资料信息撰写，文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。文章版权归原作者及原出处所有，未经时代商学院授权，任何媒体、网站及其他公众平台不得引用、复制、转载、摘编或以其他任何方式使用上述内容。获得授权转载，仍须注明出处。（联系邮箱：sdshangxueyuan@sina.com）