高教职教并举，并购整合凸显龙头优势

中教控股是一家中国高教及职业教育集团，拥有12所国内院校，并布局英、澳，在校学生规模突破25万人。政策推动行业内独立学院转设加速，目前公司旗下4所独立学院已经全部实现转设。独立学院转设有望增厚单校盈利，预计除锦城学院外的3所学校每年通过管理费节约为公司带来利润增厚约1亿元。此外，在稳就业背景下国家持续推进职业教育发展与专升本扩招。专升本扩容实现以量助收，20/21-21/22学年公司专升本计划招生分别同比大幅增长300%、73%，专升本学生规模快速扩张，将助力公司收入规模进一步扩大。公司依托专业的并购团队、畅通的融资渠道支撑，上市后已连续收购9所民办院校。布局区域具备人口规模大、毛入学率低的特征，高等教育需求缺口为学校后续发展奠定基础；所并购学校办学规模普遍较大，9所院校共计并入16.8万名学生，平均每校超1.86万人；深化海外布局，推动国内、国际业务协同发展。公司预计2021-2023财年净利润分别为14.4、18.3、21.9亿元，对应EPS分别为0.63、0.79、0.95元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

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