并购、整合能力出挑，管理、规模优势愈强，民办高校龙头快速发展

中教控股是一家民办高校龙头，规模优势领先，旗下共13所学校，20财年收入规模达到26.8亿元，正常化归母净利10.5亿元。公司通过快速并购扩张，实现收入规模和净利润的快速增长。公司并购后在招生、教师、学费、运营管理端和资金端等全方位支持，帮助提升学生ARPU值。公司未来将继续在本科层次保持每年2-3所学校的并购速度，规模有望进一步扩大。公司重点布局的经济发达地区具备长期提价基础，新校区落成促进招生扩容。公司还与华为、京东等头部企业签约，开展定制化培养课程，毕业后直接输送就业，实现校、企、学生三方共赢。公司旗下的重庆翻译学院和广州大学松田学院均已通过教育部的公示，泉城学院也已获省教育厅通过。转设完成后，公司一方面可节省每年给大校的管理费，另一方面学费和学额都将更加灵活。预计公司21-23财年将实现净利润11.5亿/16.9亿/21.1亿元，对应21财年PE为26倍，维持“买入”评级。

发现报告（www.fxbaogao.com）致力于打造国内最全的研报库，报告数量在业内遥遥领先。无论您需要什么行业的深度分析或公司财报，这里都能找到。我们的用户量非常大，深受广大投资者的喜爱。平台设计追求极简，操作方便，凭借先进的技术手段，助您从海量信息中快速提炼价值，让您的每一次决策都更加精准有力。