商业贸易行业周观点：爱美客即将迎来限售股解禁，奥园美谷牵手科医人

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商业贸易 [Table_Title] 爱美客即将迎来限售股解禁，奥园美谷牵手科医人 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——商业贸易行业周观点(09.22-09.26) [Table_ReportDate] 2021年09月27日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周，申万商业贸易指数上涨0.79%，跑赢上证综指0.81个百分点。重点个股中，华韩整形、贝泰妮、周生生、天虹股份涨幅居前。建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的化妆品公司；③黄金珠宝：短期被压抑的黄金刚需得到释放，利好黄金珠宝终端销售；中长期疫情加速行业整合、渠道变革与多场景渗透率的提升，利好黄金珠宝龙头企业；④电商：新零售快速发展和进化，疫情加速消费从线下往线上转移，长期看好电商龙头企业，但需要警惕相关政策风险。 投资要点： 行情回顾：上周（9月22日-9月24日）上证综指下跌0.02%、申万商业贸易指数上涨0.79%，商业贸易指数跑赢上证综指0.81个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第8。年初至今，上证综指上涨4.03%、商业贸易指数下跌4.22%，申万商业贸易指数跑输上证综指8.25个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第17。 行业数据：①社零数据：2021年8月，社会消费品零售总额同比+2.5%，较2019年同期+3.0%，8月社零增速较7月回落6个百分点，主要是受8月南京疫情爆发导致国内疫情管控趋严、去年疫情后国内经济逐月恢复带来的8月相对较高基数，以及疫情反复下居民收入增速下降影响所致。其中，商品零售同比+3.3%；餐饮收入同比-4.5%。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比+7.4%、+0.0%。②原材料价格数据：上周COMEX黄金下降3.30美元至1750.60美元/盎司，COMEX白银上涨0.05美元至22.42美元/盎司。③电商数据：2021年8月，淘系平台美容护肤、彩妆类产品GMV分别同比-1%/-14%，黄金珠宝、饰品类产品GMV分别同比-18%/-29%，近月呈现负增长推测与抖音、快手等新型电商平台崛起分流有关。美妆方面，欧莱雅、上海家化、丸美旗下品牌表现较优；珠宝饰品方面，中国黄金、DR、明牌珠宝、周六福等增速亮眼。 上市公司重要公告：爱美客、若羽臣发布限售股解禁公告；丸美股份发布股东减持公告；南极电商发布股权激励公告。 行业重要事件：①艾尔建携手人民网·人民健康开启“2021三正规·放心美启动仪式”；②奥园美谷牵手科医人，全面发力光电医美新赛道；③估值65亿！HAYDON黑洞开出第五店； ④JGW展现市场对高级珠宝的强劲需求；⑤山姆中国首家旗舰店落户上海，未来三年欲新开23家店。 ⚫ 风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 8月社零增速较7月放缓，金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比+7.4%、+0.0% 受疫情影响8月社零同比增速降至+2.5%，双节预计将助力消费恢复 国货美妆珠宝公司8月线上数据表现优秀，继续看好美妆珠宝优质标的 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%商业贸易沪深300证券研究报告 行业周观点 行业研究 5416 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 $$start$$ 正文目录 1 行情回顾 ........................................................................................................................... 3 2 行业数据跟踪 ................................................................................................................... 5 2.1 社零数据&原材料数据 ................................................................................................. 5 2.2 化妆品&黄金珠宝电商数据 ......................................................................................... 6 2.2.1 化妆品电商数据 ......................................................................................................... 6 2.2.2 黄金珠宝饰品电商数据 ............................................................................................. 7 3 上市公司重要公告 ........................................................................................................... 8 4 行业重要事件 ................................................................................................................... 8 5 投资建议 ......................................................................................................................... 10 6 风险提示 ......................................................................................................................... 10 图表1：上周商业贸易板块涨跌幅位列8 ................................... 3 图表2：年初至今商业贸易板块涨跌幅位列第17............................. 3 图表3：上周&年初至今医美板块重点个股涨跌幅 ............................ 4 图表4：上周&年初至今化妆品板块重点个股涨跌幅 .......................... 4 图表5：上周&年初至今黄金珠宝板块重点个股涨跌幅 ........................ 4 图表6：上周&年初至今超市/百货/电商板块重点个股涨跌幅 .................. 4 图表7：社零总额当月同比vs实际当月同比 ................................ 5 图表8：限额以上企业商品零售总额同比vs化妆品vs黄金珠宝当月同比 ....... 5 图表9：COMEX黄金价格（美元/盎司） .................................... 5 图表10：COMEX白银价格（美元/盎司） ................................... 5 图表11：淘系平台近期美容护肤类成交额及增速 ............................ 6 图表12：淘系平台近期彩妆类成交额及增速 ................................ 6 图表13：国内上市/拟上市公司美妆品牌天猫旗舰店8月销售额（万元）和销量（万件） .................................................................. 6 图表14：淘系平台近期黄金珠宝成交额及增速 .............................. 7 图表15：淘系平台近期饰品成交额及增速 .................................. 7 图表16：主要珠宝品牌天猫旗舰店8月销售额（万元）和销量（万件） ........ 7 图表17：上市公司重要公告 .............................................. 8 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 11 页 1 行情回顾 上周（9月22日-9月24日）上证综指下跌0.02%、申万商业贸易指数上涨0.79%，商业贸易指数跑赢上证综指0.81个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第8。年初至今，上证综指上涨4.03%、商业贸易指数下跌4.22%，申万商业贸易指数跑输上证综指8.25个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第17。 图表1：上周商业贸易板块涨跌幅位列第8 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表2：年初至今商业贸易板块涨跌幅位列第17 资料来源：Wind，万联证券研究所 -6%-4%-2%0%2%4%6%公用事业房地产国防军工交通运输食品饮料计算机电气设备商业贸易电子建筑装饰农林牧渔医药生物通信轻工制造综合传媒纺织服装休闲服务非银金融机械设备汽车家用电器采掘银行建筑材料钢铁有色金属化工上证综指-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%钢铁采掘有色金属化工电气设备公用事业建筑装饰综合机械设备汽车电子轻工制造交通运输纺织服装国防军工建筑材料商业贸易计算机医药生物银行通信休闲服务房地产传媒农林牧渔食品饮料非银金融家用电器上证综指 [Table_Pagehead] 证券研究报告|商业贸易 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 11 页 上周各细分板块情况：（1）医美：华韩整形涨幅最大，上涨18.84%；（2）化妆品：贝泰妮涨幅居前，上涨16.58%；（3）黄金珠宝：周生生涨幅居前，上涨4.98%；（4）超市百货电商：天虹股份领涨，上涨6.38%。 图表3：上周&年初至今医美板块重点个股涨跌幅 图表4：上周&年初至今化妆品板块重点个股涨跌幅 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表5：上周&年初至今黄金珠宝板块重点个股涨跌幅 图表6：上周&年初至今超市/百货/电商板块重点个股涨跌幅 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 -20%0%20%40%60%80%100%120%华韩整形华熙生物奥园美谷朗姿股份苏宁环球爱美客昊