朝闻国盛：上游继续回调，科技消费领涨
请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2021年09月27日 朝闻国盛 上游继续回调，科技消费领涨 今日概览 重磅研报 【策略】长假前后的布局思路——策略周报（9月第4周）-20210926 【策略】资源股波动加剧——市场回顾 9月4周-20210925 【金融工程】大盘蓝筹节前降仓-20210926 【固定收益】当前几个关键问题对债市影响-20210926 【纺服】李宁（02331.HK）-“中国”李宁，迸发无限可能-20210927 【计算机】道通科技（688208.SH）-新能源产品矩阵面世，打开成长天花板-20210926 【通信】初灵信息（300250.SZ）-5G接入助力流量增长，边缘计算驱动万物互联-20210924 【有色】索通发展（603612.SH）-“双控双碳”开启铝产业新机遇，预焙阳极龙头有望受益产业变革-20210924 研究视点 【宏观】能耗双控和拉闸限电的影响与趋势——碳中和系列三-20210926 【宏观】10Y美债为何上破1.4%？后续怎么看？-20210924 【固定收益】高处不胜寒，谨防转债估值的拐点-20210925 【医药】从景气度、竞争力、外需逻辑看诺禾致源投资价值-20210927 【环保】绿电、双控政策频出，节能降碳势在必行-20210926 【通信】兴尽晚回舟，通信板块有望预期修复-20210926 【电子】半导体产值有望新高，硬核科技方兴未艾-20210926 【医药】创新药周报：肿瘤研发赛道群雄逐鹿，国药出征ESMO成绩斐然-20210926 【煤炭】增产难、库存低，煤价仍是易涨难跌-20210926 【建筑】看好绿电工程及运维、基建股估值修复投资机会-20210926 【计算机】数据安全，后互联网时代的盛宴-20210926 【机械】建议加大配臵高景气的锂电设备赛道以及Q3环比改善个股-20210926 【电新】整县推进稳步进行，蔚来发布三元铁锂标准续航电池包-20210926 【食品饮料】旺季动销良好，促销力度正常—上海乳制品草根调研反馈-20210926 【银行】本周聚焦-《商业银行监管评级办法》发布-20210926 【计算机】如何看待数字人民币的重要意义-20210925 【计算机】卫士通（002268.SZ）-首单落地世纪华通，千亿数据安全爆发在即-20210927 作者 分析师 姚健 执业证书编号：S0680518040002 邮箱：yaojian@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 采掘 21.6% 33.4% 81.3% 公用事业 19.0% 23.0% 32.0% 建筑装饰 9.2% 11.2% 6.4% 交通运输 9.0% 0.5% 6.9% 钢铁 6.9% 31.8% 82.7% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 家用电器 -7.3% -12.1% -9.2% 电子 -7.0% -3.0% 12.4% 综合 -6.9% -3.0% 17.3% 汽车 -6.3% -0.1% 32.0% 建筑材料 -5.2% -3.1% -2.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：融资与北上再现分歧》2021-09-24 2、《朝闻国盛：能耗双控背景下关注高耗能产品价格弹性，继续看好新能源赛道上游材料核心标的》2021-09-23 3、《朝闻国盛：能耗双控背景下关注高耗能产品价格弹性，继续看好新能源赛道上游材料核心标的》2021-09-23 4、《朝闻国盛：盈利下、ROE上，市场怎么走？》2021-09-22 5、《朝闻国盛：“南向通”启动，债市进一步开放》2021-09-17 2021年09月27日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 【计算机】科大讯飞（002230.SZ）-推出股权激励计划，彰显AI产业化信心-20210927 【家电】JS环球生活（01691.HK）-实控人增持彰显公司长期投资价值-20210926 【机械】奕瑞科技（688301.SH）-股权激励出台，彰显公司强大业绩增长信心-20210926 2021年09月27日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【策略】长假前后的布局思路——策略周报（9月第4周）-20210926 张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 研究助理 wangchengjin@gszq.com 中秋归来，国内市场有惊无险，股市呈宽幅震荡，债市也出现一定回暖。临近长假，近期的成交活跃度有所降温，市场的关注重心也开始转向Q4。历史上的“长假效应”对当前有何启示？节后的布局思路应如何展开？本文首先分析了A股的“十一”长假效应；其次，从聪明钱的背离，探讨了内外风险定价的分歧；随后，分析了在能耗“双控”加剧经济滞胀压力的情况下，市场是否会为滞胀定价；最后，报告提出了长假前后的布局思路与建议。 风险提示：1、疫情发展失控；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【策略】资源股波动加剧——市场回顾 9月4周-20210925 张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com A股行情复盘：上游继续回调，科技消费领涨 海外波动明显加剧，国内政策再次定调商品稳价。 指数与风格：A股震荡，科技和消费风格占优。 行业表现：行业涨跌互现，公用事业、房地产和国防军工涨幅居前。 海外行情回顾：全球股市涨跌参半 全球股指涨跌不一，巴西IBOV、印度孟买30和英国富时UKX相对占优。美股三大指数全面上涨，港股指数全面下跌。 大类资产表现：国内风险偏好回落，人民币汇率保持平稳 商品多数上涨；美债长短端利率回升，中债长短端利率回落；人民币汇率平稳；万得全A口径下的修正风险溢价回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济和政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 【金融工程】大盘蓝筹节前降仓-20210926 刘富兵 S0680518030007 liufubing@gszq.com 叶尔乐 S0680518100003 yeerle@gszq.com 林志朋 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 李林井 S0680520040002 lilinjing@gszq.com 丁一凡 S0680520100001 dingyifan@gszq.com 大盘蓝筹节前降仓。本周，市场横盘震荡，全周收平。在上一次周报中，我们提到上证综指很难带动50、300迎来日线反弹，目前来看上证综指的反弹也基本临近尾声。当下我们对市场的看法如下：1、上证综指的反弹基本临近尾声，大盘蓝筹建议节前降仓；2、目前的市场走势，改变不了大盘蓝筹周线熊市的格局；3、周期等之前的强势板块要开始休整；4、消费板块的周线熊市大概率没结束；5、500强而300弱的市场格局还要持续很长一段时间，但短期可能要歇一下。当下，我们建议投资者仍然耐心布局成长板块。 2021年09月27日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【固定收益】当前几个关键问题对债市影响-20210926 杨业伟 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 张伟 S0680520040001 zhangwei2920@gszq.com 李清荷 S0680521070001 liqinghe@gszq.com 第一、央行近期加大公开市场资金投放规模，降准预期下降，但核心是央行维持的资金价格，当前平稳的资金价格反映央行政策态度并无变化。第二、近期美债利率大幅上升，而这将成为趋势，但由于中美利差目前依然较大，因此尚不足以对国内形成实质性约束。第三、近期电力紧缺导致部分地区限电增加，但这个主要冲击供给面，对融资需求尚未形成较大直接影响，因而目前来看，对债市影响有限。第四、恒大信用风险事件更多是个体事件，这与永煤有本质不同，因而对债市冲击也会较低。宽信用的速度与进度依然是决定债市走势的核心变量，我们预计年底10年国债利率可能震荡上行至3%-3.1%。 风险提示：宽信用推进低于预期。 【纺服】李宁（02331.HK）-“中国”李宁，迸发无限可能-20210927 鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com 杨莹 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 研究助理 houziye@gszq.com 基于李宁的品牌积淀和消费者对其高认可度，公司品牌力有望处于持续提升轨道，我们长期仍看好集团销售端的改善和盈利能力的提升。我们预计公司2021-2023年归母净利润为35.73/46.17/59.37亿元，现价88.7元港币，对应2021/2022年PE分别为51/40倍。维持“买入”评级。 风险提示：局部地区疫情反复影响终端销售；盈利能力提升速度不达预期；管理层变动带来的运营变化。 【计算机】道通科技（688208.SH）-新能源产品矩阵面世，打开成长天花板-20210926 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨烨 S0680519060002 yangye@gszq.com 事件：2021年9月25日，道通科技在海南举办“合作伙伴峰会暨新能源战略发布会”。 新能源汽车保有量高增，驱动千亿规模后市场打开。 “三电”维保是新能源车后市场的核心，催生庞大维修工具链市场空间。 依托诊断技术提升充电桩产品价值，国内的新能源发展沃土和工程师红利或助力公司弯道超车。 维持“买入”评级。 风险提示：新能源汽车保有量增长不及预期；竞争加剧；原材料供给风险；技术迭代及研发投入不及预期；关键假设存在误差。 【通信】初灵信息（300250.SZ）-5G接入助力流量增长，边缘计算驱动万物互联-20210924 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 邵帅 研究助理 shaoshuai@gszq.com 2021年09月27日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 首次覆盖给予“买入”评级。初灵信息是国内5G接入全产业链布局者。在万物互联时代，边缘计算能力和生态建设成为市场竞争焦点，公司深入布局固移智能连接（5G+Fixed）+数据处理（DPI）+AI三大边缘计算核心能力，助力企业数智化改造。公司深耕大数据产业链，已采集超过30个省级运营商的流量数据，DPI技术得到运营商认可，具备龙头优势；随着5G行业和企业数智化应用推进，垂直行业边缘应用型DPI（安全、物联网类）将
