请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2023年07月24日 朝闻国盛 稳增长再升温，顺周期领涨 今日概览  重磅研报 【宏观】政策半月观—年中政治局会议4大前瞻-20230723 【策略】底部拉锯是熊牛第二段的常态——策略周报（20230723）-20230723 【策略】市场回顾（7月3周）——稳增长再升温，顺周期领涨-20230722 【策略】二季度基金调仓五大看点——2023Q2基金仓位解析-20230722 【金融工程】对待本轮反弹需要些耐心-20230723 【金融工程】择时雷达六面图：资金面弱化-20230722 【固定收益】隐债臵换重点区域会是哪些？效果如何？-20230723 【固定收益】城中村改造，影响有多大？-20230723 【固定收益】弱票据弱信用，市场强非银增——流动性和机构行为跟踪-20230722 【银行】本周聚焦—Q2基金加仓国有大行；非货基保有量持续提升-20230723 【食品饮料】2023H1基金持仓分析：重仓股显著减少，持仓排位仍居首-20230722 【医药生物】华大智造（688114.SH）-基因测序仪翘楚扎根核心底层技术，海外拓展加速打开成长空间-20230722  研究视点 【汽车】高频数据持续印证，重视整车和高景气赛道机会-20230724 【传媒】Meta AI发布新一代开源大模型，2023H1 AI应用下载量同增114%-20230723 【电力设备】2023上半年风光装机超预期增长，特斯拉Q2业绩依旧亮眼-20230723 【医药生物】16张图表详解，从2023Q2医药持仓我们能看到啥？-20230723 【计算机】智能助理:解耦式的生态正在形成-20230723 【通信】超以太网联盟成立，剑指InfiniBand-20230723 【电力】火电发电保持高增速，CCER重启需重视可再生能源环境价值-20230723 【建筑材料】逢低关注政策密集发布预期催化-20230723 【房地产开发】2023W29：国常会再提超大特大城市城中村改造，房贷利率进入3时代-20230723 【建筑装饰】如何看超大特大城市城中村改造影响？-20230723 【电力投资】重点推荐新型电力系统下配用电侧投资机会-20230723 作者 分析师 金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱：jinjing3@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 纺织服饰 5.4% 3.9% 0.6% 基础化工 5.2% -2.5% -17.4% 农林牧渔 5.0% -5.6% -15.6% 石油石化 4.4% -4.3% 3.8% 有色金属 3.4% -7.8% -16.5% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 计算机 -13.3% -9.7% 17.9% 传媒 -11.7% -4.9% 28.4% 通信 -7.4% 2.8% 29.1% 国防军工 -2.7% -1.8% -7.9% 银行 -2.1% -4.8% -3.3% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：中观景气透露出哪些细分线索?》2023-07-21 2、《朝闻国盛：非核心消费进入强趋势交易》2023-07-20 3、《朝闻国盛：三花智控（002050.SZ）-储能放量在即，机器人业务前景广阔》2023-07-19 4、《朝闻国盛：二季度GDP低于预期，怎么看、怎么办？》2023-07-18 5、《朝闻国盛：继续看好市场反弹》2023-07-17 2023年07月24日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 【钢铁】供应略有增加，累库速度放缓-20230723 【有色金属】锂期货首日逼近跌停，连续降雨缓解西南地区铝、硅减产担忧-20230723 【煤炭开采】能源供应端扰动延续，今夏全球高温对能源价格支撑仍存-20230723 【环保】减排政策再发力，流域高质量发展见成效-20230723 【煤炭开采】供应扰动加剧，煤价强势运行-20230723 【通信】算力再聚焦的逻辑——光通信回调之后怎么看？-20230722 【教育】教育刚需属性凸显，情绪稳步回暖，重视板块机会-20230721 【有色金属】洛阳钼业（603993.SH）-TFM铜钴矿权益金纷争正式落地，下半年利润释放可期-20230721 2023年07月24日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【宏观】政策半月观—年中政治局会议4大前瞻-20230723 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 朱慧 研究助理 S0680122040023 zhuhui3@gszq.com 总体看，近半月政策继续聚焦“稳增长、稳信心、促改革”3方面，也有城中村改造等关注点。短期看，按惯例7月底将召开年中政治局会议，从过往看，年中政治局会议所定基调，一般会持续到当年底，可谓再怎么重视也不为过。基于二季度我国经济表现，以及近期高层多次召开座谈会、6月以来国常会、各部委新闻发布会等系列会议，我们对年中政治局会议做出4大前瞻。 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 【策略】底部拉锯是熊牛第二段的常态——策略周报（20230723）-20230723 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐 研究助理 S0680121110014 lihaoqi@gszq.com 底部僵持、拉锯，是熊牛第二段的常态。首先，资产定价和微观交易都指向，当前就是A股底部区域。并且，底部僵持、拉锯也是熊牛第二段的常态。这个阶段的一个重要特征，就是不看“预期”，看“现实”，这就意味着，要想打破当前的状态，需要有基本面变量的共振。 小贝塔窗口继续——低位顺周期为矛，兼顾中报业绩。当前依旧是A股小贝塔交易的窗口期，除了以赔率思维推荐低位顺周期，我们还建议兼顾中报业绩指引。 行业配臵建议：家电、医美/零售、交运；商用车、工业金属；油气开采/电力。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【策略】市场回顾（7月3周）——稳增长再升温，顺周期领涨-20230722 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 一周要闻点评：稳增长再升温，顺周期领涨 弱现实之下，《中共中央、国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布；发改委称恢复和扩大消费的政策文件近期将正式印发；国常会发文加大对城中村改造的政策支持，弱现实叠加国内政策积极出台共同驱动稳增长预期升温。顺周期领涨，主题走弱：稳增长预期升温驱动地产、消费等顺周期方向领涨；TMT等AI主题受炒作情绪降温而明显回调。 A股行情复盘：指数全面下跌，可选消费和必需消费占优； 海外行情回顾：全球股市涨跌互现，A股表现靠后； 大类资产表现：美元指数回升，国内风险偏好回落。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 【策略】二季度基金调仓五大看点——2023Q2基金仓位解析-20230722 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 2023年07月24日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 1、总体配臵：规模缩减，权益降仓。 2、主动偏股型基金二季度调仓五大看点：看点1：权益仓位高位折返，基金权益配臵向中枢收敛。看点2：科技与制造获集中增持，消费与周期遭减持居多。看点3：港股配臵比重延续下行，但内部分歧已显现。看点4：科创板“一枝独秀”，仓位再创新高。看点5：持股集中度整体回落，重仓股位次显著调整。 风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。 【金融工程】对待本轮反弹需要些耐心-20230723 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师 S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师 S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师 S0680523070002 yangye3657@gszq.com 对待本轮反弹需要些耐心。本周（7.17-7.21）大盘震荡下行，上证指数全周收跌2.16%。至此，大盘已经在底部震荡了近两个月，对待本轮反弹投资者需要一些耐心，因为后续反弹有可能随时一触即发。很多行业已经调整足够充分，比如医药、钢铁、交通运输、房地产、建材、轻工制造、消费者服务等板块，短期有望迎来日线反弹。不过，传媒、计算机近期确认下跌让我们对TMT未来的走势有了一些担忧。中期，我们仍然建议投资者继续耐心逢低布局上证50、沪深300、科创50等板块。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：资金面弱化-20230722 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师 S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师 S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师 S0680523070002 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.73分，整体相较上周仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】隐债臵换重点区域会是哪些？效果如何？-20230723 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 赵增辉 分析师 S0680522070005 zhaozenghui@gszq.com 本轮再融资债臵换如落地，对重债地区将形成实质性利好，但对没有获得再融资债有效支撑的弱区域，下半年存在成为新的风险点的可能。再融资债的投向可能成为下半年地方政府