请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2020年02月25日 朝闻国盛 稳增长已定，全球避险情绪升温 今日概览  重磅研报 【教育】新高教集团（02001.HK）-关注边际改善，内外兼修谋增长-20200224  研究视点 【宏观】稳增长的手段与方向已定—17万人大会解读-20200224 【策略】人民币持续贬值，全球避险情绪升温——资金价格周监控第54期-20200224 【区块链】布隆伯格建言加密货币监管框架，央行发布《金融分布式账本规范》-20200224 【电子】5G基建全力加速，产业链受益将快速放量-20200224 【国防军工】军工成长与弹性兼备，紧抓景气龙头+拐点型公司-20200224 【医药生物】东诚药业（002675.SZ）-减值一过性影响业绩，核医学板块持续看好-20200224 【电子】兴森科技（002436.SZ）-业绩再超预期，载板需求即将爆发，扩产应对5G新时代-20200224 【交通运输】顺丰控股（002352.SZ）-各项业务持续发力，疫情之下直营优势凸显-20200224 作者 分析师 王磊 执业证书编号：S0680518030001 邮箱：wanglei1@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 计算机 18.5% 37.5% 45.4% 电子 15.5% 50.7% 67.8% 通信 11.9% 23.3% 5.6% 农林牧渔 11.3% 8.2% 21.5% 电气设备 11.0% 27.0% 15.9% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 银行 -2.1% -4.2% -2.4% 钢铁 -1.3% -6.7% -22.3% 建筑装饰 -1.2% -0.3% -15.9% 采掘 -0.2% -2.2% -11.9% 房地产 0.1% 1.2% -2.8% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：疫情冲击钝化，科技继续引领市场》2020-02-24 2、《朝闻国盛：5万社融的去向解析》2020-02-21 3、《朝闻国盛：偏股基金募集火爆，未来还有多少增量》2020-02-20 4、《朝闻国盛：军工、券商怎么看？》2020-02-19 5、《朝闻国盛：MCN行业现重要回暖信号》2020-02-18 2020年02月25日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【教育】新高教集团（02001.HK）-关注边际改善，内外兼修谋增长-20200224 鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com 邵璟璐 S0680518030006 shaojinglu@gszq.com 投资建议：公司在区位优势、产教融合、集团化运营方面具备竞争优势，毕业生高就业率打造品牌。考虑到公司内生增长稳健且并购学校并表增厚，预计公司2019-2021年归母净利润3.68/4.83/5.88亿元，同增51.7%/31.3%/21.8%，对应EPS 0.24/0.31/0.38元。综合绝对估值和相对估值法，对应2020年15倍PE，首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示：政策风险（《民促法实施条例》终稿尚未落地）、收购进度不达预期、公司经营及盈利能力不达预期。  研究视点 【宏观】稳增长的手段与方向已定—17万人大会解读-20200224 熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 2月23日，统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议在京召开，17万人参会可谓有史以来规模最大的一场电视电话会议。本次是2.21政治局会议的具体部署，具体看：再次明确疫情拐点未到；对经济工作提出了新认识，既要防疫也要稳增长，预计翻番仍是硬要求；将进一步加大逆周期调节，推动复工是当务之急，预计复工率有望跳升；稳增长主要手段是更加积极的财政和货币政策，也需要政策性金融发力，本质还是中央加杠杆，专项债规模有可能达3.5万亿甚至4万亿；稳增长主要方向：除了高科技、新经济，大概率要更加依靠扩基建、放松房地产，也要依靠资本市场做大资产、进而稳杠杆。 风险提示：政策效果不及预期；疫情演化超预期。 【策略】人民币持续贬值，全球避险情绪升温——资金价格周监控第54期-20200224 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 张倩婷 S0680518060004 zhangqianting@gszq.com 本周观点： 公开市场操作：货币净回笼11185亿元 银行间利率：利率均回落 国债利率：利率均下行，中美利差上行 信用债利差：短期上行，中长期下行 外汇市场：人民币继续贬值 VIX指数：大幅回升 风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。 【区块链】布隆伯格建言加密货币监管框架，央行发布《金融分布式账本规范》-20200224 2020年02月25日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 任鹤义 S0680519040002 renheyi@gszq.com 事件：美总统候选人布隆伯格建议为加密货币建立监管框架，央行发布《金融分布式账本技术安全规范》，区块链金融发展有望提速。 上周行情回顾：Chainext CSI 100上涨0.75%，细分板块中存储&计算表现最优。从细分板块来看，文娱社交、商业金融、基础链、存储&计算和纯币类表现均优于Chainext CSI 100平均水平，分别为1.67%、5.1%、6.87%、7.94%、1.3%；支付交易、物联网&溯源、基础增强、AI表现均逊于Chainext CSI 100平均水平，分别为-0.88%、0.51%、-0.61%、-4.91%。 风险提示：监管政策不确定性、区块链基础设施开发不达预期。 【电子】5G基建全力加速，产业链受益将快速放量-20200224 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 运营商加速推进5G，全年建设目标只增不减。 通讯PCB景气度持续见涨，5G进一步带动PCB厂商成长。 受益基站加速，高频高速CCL出货量有望再上一台阶。 5G配套射频器件国产替代已成型，基站价量齐升有望加速放量。 基建建设将是GaN市场高速发展重要推手之一。 风险提示：下游需求不及预期、基站建设不及预期。 【国防军工】军工成长与弹性兼备，紧抓景气龙头+拐点型公司-20200224 张润毅 S0680519050001 zhangrunyi@gszq.com 张高艳 S0680518100002 zhanggaoyan@gszq.com 军工成长与弹性兼备，紧抓景气龙头+拐点型公司。 观点速递：1）从博弈的角度，在过去11年的跨年行情中，军工指数跑赢大盘占了7次。一般在春季躁动阶段风险偏好有所提升，军工是最受益的板块之一，同时叠加再融资松绑利好，我们看好军工春季行情。2）近期航天板块催化事件不断，建议重视卫星互联网产业投资机会。 受益标的：1）主战装备：中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机；2）信息化装备+核心器件：振华科技、苏试试验、航天电器、红相股份；3）新材料：火炬电子、菲利华、光威复材；4）改革受益：杰赛科技、四创电子、航天电子。 风险提示：1）军工改革力度不及预期；2）军工企业订单波动较大。 【医药生物】东诚药业（002675.SZ）-减值一过性影响业绩，核医学板块持续看好-20200224 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 祁瑞 S0680519060003 qirui@gszq.com 公司受到疫情影响较小，略微下调盈利预测，预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.54、4.62以及5.83亿元，同比增长-45%、199%以及26%，对应PE分别为77X、26X以及20X；EPS分别为0.19元，0.58元以及0.73元。维持 “买入”评级。 2020年02月25日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示：原料药价格下滑；核药板块业绩低于预期。 【电子】兴森科技（002436.SZ）-业绩再超预期，载板需求即将爆发，扩产应对5G新时代-20200224 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 事件1：公司于2月24日公告2019年业绩快报； 事件2：公司于2月24日公告广州兴科半导体有限公司设立完成。 2019年实现营收37.92亿元，实现归母净利润3.03亿元。 业绩再超预期，管理优化，降本增效得以落地。 半导体业务大超预期，产业逻辑实锤落地。 兴科半导体成立，动工在即，爆发可期。 流量大时代，载板大爆发。 盈利预测与投资建议：我们预计公司将在2019至2021年实现营收37.92/44.12/55.33亿元，归母净利润的3.03/3.78/4.71亿元，对应PE为72.9/58.4/57.0x，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，扩产不及预期。 【交通运输】顺丰控股（002352.SZ）-各项业务持续发力，疫情之下直营优势凸显-20200224 张俊 S0680518010004 zhangjun1@gszq.com 郑树明 研究助理 zhengshuming@gszq.com 事件：顺丰控股发布2019年度业绩快报。2019实现营业收入1121.93亿元，同比增长23.37%，归母净利润57.97亿元，同比增长27.24%。营收高增长主要系快运和供应链等新业务板块收入继续保持高速发展，特惠专配带动经济件快速增长。疫情之下顺丰直营优势凸显，在行业产能受限的情况下，顺丰较高的复工率受益明显，我们预计2、3月份仍将维持较高增速。公司多领域持续开花，经济件有望在2020年继续保持较高增速。我们维持公司“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；燃油价格波动风险；人力成本大幅增长风险。 2020年02月25日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料