朝闻国盛：能源革命创新先行，聚焦各板块一季报稳增长公司

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2019年04月02日 朝闻国盛 能源革命创新先行，聚焦各板块一季报稳增长公司 今日概览  重磅研报 【电气设备】科创板专题之一：能源革命，创新先行-20190401 【教育】中教控股（0839.HK）：领跑高教行业，加速整合之路-20190402 【环保】维尔利（300190.SZ）：督察释放环保市场，改革提升经营效率-20190401 【电子】FPGA：可再编程性的基因，铸造未来市场蓝图-20190401 【电子】瀛通通讯（002861.SZ）：垂直整合布局缜密，TWS耳机成公司成长新动力-20190401 【电子】生益科技（600183.SH）：深度受益5G，高频高速板迎曙光-20190401 【建材】坚朗五金（002791.SZ）：五金龙头，平台规模效应初现-20190402  研究视点 【计算机】汇纳科技（300609.SZ）：零售大数据领军成长加速，“汇客云”数据服务产品爆发在即-20190402 【医药生物】普利制药（300630.SZ）：业绩持续高增长，注射剂国际化逻辑将逐步兑现-20190401 【建筑装饰】全筑股份（603030.SH）：业绩大幅增长58%符合预期，现金流大幅回正表现优异-20190402 【建筑装饰】北方国际（000065.SZ）：业绩稳增符合预期，盈利能力持续提升-20190401 【建筑装饰】中国铁建（601186.SH）：毛利率净利率持续提升，财务费用增加拖累业绩增速-20190401 【轻工制造】奥瑞金（002701.SZ）：冰雪运动迎战略机遇，体育IP强化综合包装服务能力-20190401 【轻工制造】我们此时继续看多木浆系造纸的五个理由-20190401 【电气设备】核电重启确定性强，关注产业链厂商订单释放的业绩弹性-20190401 【电气设备】宏发股份（600885.SH）：业绩符合预期，稳健经营增加成长确定性-20190401 作者 分析师 丁琼 执业证书编号：S0680513050001 邮箱：dingqiong@gszq.com 行业表现前五名 行业 当天 1周 1月 农林牧渔 5.3% 8.9% 20.7% 计算机 5.3% 7.0% 20.2% 有色金属 4.8% 5.2% 7.5% 国防军工 4.6% 7.4% 15.3% 家用电器 4.5% 8.9% 10.6% 行业表现后五名 行业 当天 1周 1月 食品饮料 1.5% 10.3% 14.1% 银行 1.8% 5.2% -1.2% 休闲服务 2.0% 7.9% 13.8% 非银金融 2.0% 8.6% 5.8% 公用事业 2.6% 3.5% 7.9% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：3月PMI怎么看？》2019-04-01 2、《朝闻国盛：区块链数字产权推动，中兴中软业绩佳》2019-03-29 3、《朝闻国盛：一季度GDP增速下滑至6.3%，社融企稳》2019-03-28 4、《朝闻国盛：解读补贴新政，新能源汽车长周期投资机会来临》2019-03-27 5、《朝闻国盛：不必担心外资持续流出，科创板深度系列报告之科技红利黄金年代》2019-03-26 2019年04月02日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【电气设备】科创板专题之一：能源革命，创新先行-20190401 王磊 S0680518030001 wanglei1@gszq.com 孟兴亚 S0680518030005 mengxingya@gszq.com 吴星煜 研究助理 wuxingyu@gszq.com 科创板为技术创新和自主产权提供融资渠道，有望加快行业技术进步。新能源发电产业降本增效是技术发展方向，风机大型化、光伏高转换效率化和核电国产化是必经之路。新能源汽车产业尚处于导入期，动力电池技术快速迭代，低成本高能量密度是方向。高研发投入提升企业长期核心竞争力，与短期财务指标背离，处于生命周期不同阶段的公司，科创板将可更有效定价。 风险提示：科创板落地不及预期；风电环保政策和海上风电技术影响行业发展；风机招标价格下降影响风电设备商毛利率；国内光伏政策不及预期，全球装机需求受宏观经济影响不及预期；核电开工受阻；高镍动力电池产业化进展低于预期。 【教育】中教控股（0839.HK）：领跑高教行业，加速整合之路-20190402 鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com 邵璟璐 S0680518030006 shaojinglu@gszq.com 赵雅楠 研究助理 zyn@gszq.com 扩招计划。 投资建议。公司作为规模最大的民办高教上市公司，有望利用规模优势、融资优势及管理优势持续扩张高教版图，享受行业整合红利。公司于2018年调整财年，由原有12月31日调整至8月31日，考虑到松田学校和泉城学院于2019财年相继并表，我们预计2019-2021财年净利润分别为8.44/10.19/11.53亿元，同增43.5%/20.7%/13.2%，对应EPS 0.42/0.50/0.57元人民币。当前股价11.94港币，对应估值处于相对历史高位，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：《民促法实施条例》终稿政策不确定性风险；扩张速度不达预期；补贴、税收影响下盈利能力下降风险。 【环保】维尔利（300190.SZ）：督察释放环保市场，改革提升经营效率-20190401 杨心成 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com 受益于环保督查等政策，垃圾渗滤液、餐厨厨余行业景气较高，公司作为龙头企业受益明显，市占率望不断提升。此外，公司积极变更管理激励制度，经营效率望不断提升。预计公司2019-2021年EPS分别0.45/0.58/0.76元/股，对应2019年PE为14.1X，估值优势明显，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：渗滤液市场竞争加剧，餐厨&厨余市场推进不及预期 【电子】瀛通通讯（002861.SZ）：垂直整合布局缜密，TWS耳机成公司成长新动力-20190401 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com TWS提供耳机用声学产品新动力，未来无线耳机的渗透率有望继续提升，随着无线耳机市场的不断扩大，耳机用声学产品市场也将水涨船高。 积极扩产为需求储备产能。通过募投项目的实施，公司产品覆盖产业链的范围将产品由生产链中上游向下游逐步延伸，有助于提升公司在产业链中的地位和知名度，缩短与核心客户的合作半径。 我们预计18E/19E/20E公司归母净利润可达到0.65/1.13/1.51亿元，目前股价对应的PE为 48.3x/27.7x/20.8x，首 2019年04月02日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：下游消费电子产品需求不及预期、TWS耳机市场拓展不及预期、募投项目进展不及预期。 【电子】FPGA：可再编程性的基因，铸造未来市场蓝图-20190401 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com FPGA具备可编辑性，未来有望成主流。FPGA市场规模稳定扩大，2025年有望达到125亿美元。核心是AI、大数据、以及云计算，应用下游是汽车、数据中心、和工业。FPGA行业高速集中，Xilinx以及Altera占据超过70%的全球市场份额，国产化发展空间较大。国产FPGA企业初露荷角，静待FPGA领域的建设。重点关注：紫光国微（旗下国微电子+紫光同创）、上海复旦（港股）、赛灵思（美股） 风险提示：下游需求不及预期、宏观环境边际恶化。 【电子】生益科技（600183.SH）：深度受益5G，高频高速板迎曙光-20190401 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 全球第二的内资覆铜板公司，深耕覆铜板多年。 5G蓄势待发，覆铜板行业获益。 顺应原材料涨跌，提高毛利水平。 新能源广阔前景带动覆铜板行业增长。 盈利预测和投资建议：我们预测公司印制电路板业务在2019E/2020E年将会有29.82%/21.05%的增长。因此我们预测公司在2019E/2020E年实现营收130.34亿元/145.87亿元；归母净利润11.21亿元/14.18亿元，当前股价对应P/E为25/19.8x，首次覆盖给予“买入”评级 风险提示：产能扩展不及预期、5G建设不及预期，新能源汽车推广不及预期。 【建材】坚朗五金（002791.SZ）：五金龙头，平台规模效应初现-20190402 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 房大磊 S0680518010005 fangdalei@gszq.com 建筑五金行业格局非常分散，品类规格众多。公司前期大量投入建立了广覆盖的前台营销网络和强大的后台管理体系，搭建起了多产品线集成供应平台，业绩受到一定影响。但随着多品类逐渐培育成熟和渠道投入趋于平稳，集成供应规模和协同效应逐渐释放，多品类扩张有望进入收获期，业绩弹性有望显现。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.73、2.72和4亿元，对应PE分别为26、16、11倍；相比同行业企业，公司业务模式更具服务属性和客户粘性，业绩复合增速更快，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：下游建筑业波动风险、主要原材料价格波动风险、新市场开拓对业务可持续性增长的风险、并购整合风险、应收账款风险。  研究视点 【电气设备】核电重启确定性强，关注产业链厂商订单释放的业绩弹性-20190401 王磊 S0680518030001 wanglei1@gszq.com 核电年内开工可期。新一轮核电中长期规划正在制定之中，加快核电高质量发展，后续项目重启后有望具备可持续。 2019年04月02日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 四代核电加快推进，2020年上半年高温气冷堆示范工程有望并网。三代核电首批项目电价确定，通过满发原则安排发电计划，三代核电得到大力支持。原子能法年内有望出台，推动行业科技进步和产业升级。推荐方面：建议关注中国核建、东方电气、上海电气、中核科技、江苏神通、久立特材、应流股份，尚纬股份、浙富控股、中国核电。 风险提示：核电开工受阻；关键设备验证不达预期；核电出口不及预期；假设出现偏差，不及预期。 【轻工制造】我们此时继续看多木浆系造纸的五个理由-20190401 丁婷婷 S0680512050001 dingtingting@gszq.com 看多木浆系造纸的五个理由：1、一季度行业盈利低点已现，二季度浆厂让利纸厂叠加旺季纸价提涨，盈利能力环比提升几成定局；2、二季度浆纸价格同步上行成大概率事件；3、木浆主要供应商已开始选择性让利出货，下游纸厂接货情况良好，港口库存压力或在近期得到缓解；4、木浆产业链终端对纸张价格敏感度极低，纸价上涨阻力不大；5、白卡纸产业格局已然见底，一旦形成协同价格弹性或将显现。当前纸价上行，木浆价格下行，大型文化纸厂价格低估，推荐华泰股份和太阳纸业。 风险提示：原材料价