朝闻国盛：20年Q2基金仓位解析：消费与科技集中趋势再强化

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2020年07月24日 朝闻国盛 20年Q2基金仓位解析：消费与科技集中趋势再强化 今日概览  重磅研报 【策略】消费与科技集中趋势再强化——20年Q2基金仓位解析-20200723 【休闲服务】重归核心资产，精选优质个股 ——2020年中期策略-20200723 【煤炭开采】整合提速 全面看多山西“国改”-20200723 【新三板】新三板优质公司速览（十一）-20200723  研究视点 【电气设备】站在景气拐点，再论估值提升-20200723 【食品饮料】白酒仓位环比提升，啤酒获显著加配-20200723 【海外】阿里巴巴-SW（09988.HK）-升级蚂蚁链，蚂蚁集团加码数字经济新基建-20200723 【电子】弘信电子（300657.SZ）-柔性传感器龙头出海，开拓广阔柔性电子大赛道-20200723 【医药生物】健康元（600380.SH）-大品种布地奈德获批，呼吸科管线快速迈向成熟期-20200723 【家用电器】苏泊尔（002032.SZ）-Q2回暖超预期，风采依旧-20200723 【建筑装饰】远大住工（02163.HK）-受疫情影响业绩亏损，下半年有望大幅反转-20200723 【建筑装饰】鸿路钢构（002541.SZ）-Q2营收业绩大幅加速，产能释放持续顺利-20200723  热点聚焦 【电新】光伏板块景气向上，持续推荐晶澳科技-20200724 作者 分析师 孙琦祥 执业证书编号：S0680518030008 邮箱：sunqixiang@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 休闲服务 52.6% 91.3% 86.9% 国防军工 33.6% 35.8% 37.1% 建筑材料 22.4% 21.4% 57.6% 电气设备 20.8% 35.5% 51.7% 有色金属 19.6% 29.3% 24.7% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 银行 3.3% 5.4% -6.2% 通信 4.9% 7.3% 14.3% 钢铁 5.8% 8.0% -5.7% 纺织服装 7.3% 5.6% 2.1% 交通运输 8.6% 12.6% -3.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：三大周期再临：为何率先看好创业板3000点之二》2020-07-23 2、《朝闻国盛：北上大进大出，重仓股遭抛售》2020-07-22 3、《朝闻国盛：如何通过转债平衡风险收益》2020-07-21 4、《朝闻国盛：调整机会稀缺，胜利属于乐观者》2020-07-20 5、《朝闻国盛：非标还需要压缩多少？影响多大？》2020-07-17 2020年07月24日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【策略】消费与科技集中趋势再强化——20年Q2基金仓位解析-20200723 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 1、总体配臵：基金规模明显扩容，权益配臵比例再提升; 2、行业配臵：消费与科技集中趋势进一步强化; 3、创业板持仓重返高位，医药、电子仓位创历史新高，板块间分化进一步加剧; 4、行业到个股的“大分化”仍然在持续; 5、个股配臵：持股集中度小幅上升，中国中免仓位提升居首。 风险提示：1、政策环境超预期变化；2、中美贸易摩擦反复。 【休闲服务】重归核心资产，精选优质个股 ——2020年中期策略-20200723 张泽 S0680520010002 zhangze@gszq.com 吴瑾轩 研究助理 wujinxuan@gszq.com 20H1休闲服务板块上涨主要由估值上涨驱动，受新冠肺炎疫情影响，20Q1板块业绩同比下滑154.8%，而PE由年初的34.8提升至6月30日的84.3。疫情下资本愈发偏好配臵需求相对稳定、具备抗周期能力的大众消费领域，因此板块在疫情影响业绩跳水的背景下迎来了以估值提升驱动的行情。我们认为下半年主线第一仍是沿着核心资产的思路，继续寻找优质的行业龙头，以及被低估的二线龙头。其次是精选管理组织能力强、公司治理良好的个股，深入布局。推荐板块：外卖、免税、酒店。推荐个股：美团点评、锦江酒店、中国中免，宋城演艺。 风险提示：疫情反向输入、行业竞争加剧、宏观经济下行的风险。 【煤炭开采】整合提速 全面看多山西“国改”-20200723 张津铭 S0680520070001 投资建议：关注资产注入及转型预期。资产注入方面，综合考虑企业集团内部资源按相近产业进行板块重组是大势所趋，且上市公司往往是省内细分领域龙头企业，以及提升资产证券化率的要求，最有可能成为跨集团资源整合的平台，可注入资产空间巨大，重点关注阳泉煤业、潞安环能、西山煤电、大同煤业。转型升级方面，考虑到山煤集团与焦煤集团合并后，山煤国际与西山煤电面临同业竞争问题，我们预计未来山煤国际或逐步剥离煤炭业务，向新能源领域转型，重点关注。 风险提示：山西国企改革进度不及预期，煤价大幅下跌。 【新三板】新三板优质公司速览（十一）-20200723 张俊 S0680518010004 zhangjun1@gszq.com 郑树明 S0680520040003 zhengshuming@gszq.com 6月10日，新三板首届挂牌委正式启动精选层挂牌审议工作。我们对申报精选层的企业编写了公司速览报告，供投资者了解。 风险提示：客户相对集中风险。专用车辆行业监管风险。市场竞争风险。禽类发生疫病风险。可再生能源电价补贴下降的风险。猪肉价格波动风险。 2020年07月24日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明  研究视点 【电气设备】站在景气拐点，再论估值提升-20200723 王磊 S0680518030001 wanglei1@gszq.com 杨润思 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 旺季将至，行业进入高景气周期。平价时代光伏告别政策周期波动，行业高成长性确定性强。行业龙头具备成本和资金优势，集中度将逐步提升。技术创新驱动光伏行业降本增效，2020年有望成为N型元年。经营性现金流持续改善，现金流转好打破传统估值瓶颈。建议关注：光伏全产业链龙头：隆基股份、晶澳科技；光伏硅料和电池片龙头：通威股份；光伏和半导体硅片龙头：中环股份；光伏辅材龙头福莱特、福斯特；布局异质结领域的山煤国际、爱康科技、东方日升、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份。 风险提示：行业需求不及预期。 【食品饮料】白酒仓位环比提升，啤酒获显著加配-20200723 符蓉 S0680519070001 furong@gszq.com 方一苇 研究助理 fangyiwei@gszq.com 板块基金持仓概述：Q2板块排位降至第三，白酒仓位环比提升。白酒板块：持仓环比走高，超配幅度抬升。大众品板块：配臵比例环比下降，啤酒持仓环比显著提升，乳制品、调味品及食品综合配臵比例均有所下降。重仓股分析：贵州茅台稳居第一，五粮液排位前移。 投资建议：酒类方面：消费逐渐回暖，可选板块投资性价比逐渐凸显。 风险提示：海外疫情发酵引发国内需求恢复不及预期；原材料价格大幅波动；高端酒价盘大幅波动。 【海外】阿里巴巴-SW（09988.HK）-升级蚂蚁链，蚂蚁集团加码数字经济新基建-20200723 夏君 S0680519100004 xiajun@gszq.com 夏天 S0680518010001 xiatian@gszq.com 朱若菲 研究助理 zhuruofei@gszq.com 阿里云、蚂蚁链：共同打造数字经济的新基建。阿里云解决算力问题，侧重生产力；而蚂蚁链解决信用问题，侧重生产关系。阿里云和蚂蚁链将共同打造数字经济的新基建，而阿里巴巴集团和蚂蚁集团也将共同助力数字经济的发展。预计阿里2021/2022/ 2023财年收入达到6525/8024/9490亿元；未来三个财年non-GAAP归母净利润达1681/2045/ 2411亿元。重申“买入”评级。 风险提示：核心电商竞争超预期，云计算业务盈利进展不及预期，蚂蚁链业务发展不及预期。 【电子】弘信电子（300657.SZ）-柔性传感器龙头出海，开拓广阔柔性电子大赛道-20200723 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 S0680520010001 shelingxing@gszq.com 弘信电子公告，继续直接收购深圳瑞湖21%股权，并通过子公司持有2.5%股权，受让完成后，弘信电子将直接及 2020年07月24日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 间接合计持有瑞湖科技57.5%股权。 厦门柔性电子研究院-厦门大学化学化工学院联合研发中心成立。 深圳瑞湖电子油墨突破，新一代技术指日可待。 压感触控盈利高，加速升级产品结构。 持续扩产FPC及软硬结合板，加速布局多元产业拓展“软板+”。 盈利预测及投资建议：预计公司在2020年至2022年将实现收入34.71/48.75/65.00亿元，实现归母净利润2.01/3.41/5.83亿元，维持“买入”评级。 风险提示：扩产进度不及预期，下游需求不及预期。 【医药生物】健康元（600380.SH）-大品种布地奈德获批，呼吸科管线快速迈向成熟期-20200723 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 S0680519010003 huruobi@gszq.com 应沁心 研究助理 yingqinxin@gszq.com 暂不考虑增发摊薄，我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为10.57亿元、12.53亿元、14.80亿元，增长分别为18.2%、18.5%、18.1%。EPS分别为0.54元、0.64元、0.76元，对应PE分别为40x，34x，28x，维持“买入”评级。 风险提示：药品销售低预期风险；新药研发失败风险；原料药价格波动风险。 【家用电器】苏泊尔（002032.SZ）-Q2回暖超预期，风采依旧-20200723 鞠兴海 S0680518030002 juxinghai@gszq.com 马王杰 S0680519080003 mawangjie@gszq.com 郑紫舟 研究助理 zhengzizhou@gszq.com 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年归母净利润分别为20.07/23.49/26.64亿元，同比增速为4.6%/17%/13.4%对应动态PE分别为32.6/27.9/24.6。公司竞争壁垒深厚，内销品牌矩阵不断丰富，维持“买入”投资评级。 风险提示：新品拓展不及预期，小家电行业竞争加剧等。 【建筑装饰】远大住工（02163.HK）-受疫情影响业绩亏损，下半年有望大幅反转-2020072