朝闻国盛：消费和景气成长仓位提升，医保IT受益于国家医保平台顶层设计落地

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2019年04月24日 朝闻国盛 消费和景气成长仓位提升，医保IT受益于国家医保平台顶层设计落地 今日概览  重磅研报 【电子】又闻歌韵尚悠扬——TWS耳机系列研究之二-20190423  研究视点 【策略】消费和景气成长仓位提升——19年Q1基金仓位解析-20190423 【计算机】国家医保平台出世，地方医保IT与后续衍生软件市场巨大-20190423 【化工】万华化学（600309.SH）-业绩符合预期，技术创新驱动公司持续成长-20190423 【计算机】科大讯飞（002230.SZ）-18年各赛道高速成长，19年有望迎来业绩拐点-20190423 【环保】维尔利（300190.SZ）-业绩高增长，现金流优异-20190423 【社服】众信旅游（002707.SZ）-18年业绩低基数、19Q1整体平稳，未来有望重回增长通道-20190423 【社服】科锐国际（300662.SZ）-扣非归母净利大增54%，灵活用工再提速、外延贡献新增量-20190423 【机械设备】恒立液压（601100.SH）-业绩超预期，成长逻辑强化-20190423 【机械设备】捷昌驱动（603583.SH）-盈利能力夯实，持续高增可期-20190423 作者 分析师 丁琼 执业证书编号：S0680513050001 邮箱：dingqiong@gszq.com 行业表现前五名 行业 当天 1周 1月 食品饮料 1.5% 1.2% 13.3% 非银金融 0.6% -0.1% 5.4% 房地产 0.3% -3.4% 0.3% 银行 0.2% -2.7% 4.6% 交通运输 -0.3% -1.9% 4.3% 行业表现后五名 行业 当天 1周 1月 国防军工 -4.2% -4.7% 1.6% 通信 -3.2% -0.9% 4.2% 电气设备 -3.1% -3.7% 0.5% 建筑装饰 -2.4% -3.7% -1.3% 汽车 -2.3% -5.3% 5.9% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：无风险利率上行，油价有望继续上涨》2019-04-23 2、《朝闻国盛：科技创新，改变未来》2019-04-22 3、《朝闻国盛：拉卡拉上市，关注中美市场新股行情》2019-04-19 4、《朝闻国盛：经济喜大于忧，分子修复回归基本面》2019-04-18 5、《朝闻国盛：Q2抓稳银行股》2019-04-17 2019年04月24日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【电子】又闻歌韵尚悠扬——TWS耳机系列研究之二-20190423 郑震湘 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 2016年蓝牙技术联盟在伦敦正式发布了最新的蓝牙5.0技术标准。蓝牙mesh技术的成熟，也为未来的IOT带来更大的想象空间。GFK预计2020年TWS无线耳机的市场规模将达到110亿美金。新版AirPods发布，华为、小米以及传统耳机厂商陆续跟进。新款AirPods于2019年3月20日发布。华为、小米目前发布了两款TWS真无线蓝牙耳机，传统的耳机厂商例如Bose、万魔也纷纷推出了自家的TWS耳机，预计2019年将迎来无线耳机新的爆发。 建议重点关注：立讯精密、兆易创新、歌尔股份以及中小市值瀛通通讯、共达电声。 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，汇率风险，国际形势影响。  研究视点 【策略】消费和景气成长仓位提升——19年Q1基金仓位解析-20190423 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 1、总体配置：股票仓位大幅提升，中小板获明显增持； 2、行业配置：加仓消费和景气成长，减持银行地产权重股； 3、“信用底”推升风险偏好，持仓从低估值板块上移；但“经济底”仍存分歧，强周期板块难获认可； 4、个股配置：持股集中度再提升，消费与农业显著增配。 风险提示：政策环境超预期变化；外围市场大幅波动；贸易摩擦再度升温。 【计算机】国家医保平台出世，地方医保IT与后续衍生软件市场巨大-20190423 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 安鹏 S0680519030002 anpeng@gszq.com 投资建议：全国医保信息系统和平台顶层设计出台，将自上而下带动地方省级平台建设，叠加后续软件与接口需求，医保IT将带来近百亿市场规模。我们看好医保IT龙头厂商和此次中标厂商：卫宁健康、久远银海、创业慧康、东软集团、易联众、万达信息。 风险提示：医院信息化建设水平不及预期；区域医疗信息化平建设不及预期；医保IT建设进程不及预期；关键假设可能存在误差的风险。 【化工】万华化学（600309.SH）-业绩符合预期，技术创新驱动公司持续成长-20190423 王席鑫 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 孙琦祥 S0680518030008 sunqixiang@gszq.com 罗雅婷 S0680518030010 luoyating@gszq.com 2018年公司收入606.21亿元（+14.11%），归母净利润106.10亿元（-4.71%），折合EPS 3.88元，每10股派息20元（含税），合计62.79亿元，占归母净利润59.18%。模拟吸收合并万华化工后营收 728.37 亿元，（+12.33%）， 2019年04月24日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 归母净利润 155.66亿元（-1.36%），公司业绩符合市场预期。 盈利预测：预计公司2019~2021年归母净利润为117.18/137.57/160.00亿元，2019年12倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：新增产能释放进度超预期、原料采购及汇率风险、环保及安全生产风险、下游需求增速大幅放缓、项目投产进度不及预期风险。 【计算机】科大讯飞（002230.SZ）-18年各赛道高速成长，19年有望迎来业绩拐点-20190423 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 科大讯飞公布2018年报和2019年一季报：2018年，公司实现营业收入79.2亿元，同比增长45.4%；归母净利润5.4亿元，同比增长24.7%。2019Q1，公司实现营业收入19.6亿元，同比增长40.15%；归母净利润1.0亿元，同比增长24.3%。各赛道收入维持稳定高增长。毛利率降低叠加费用率继续走高，导致利润增速低于收入。 预计科大讯飞2019-2021年的归母净利润分别为9.1亿、14.2亿、22.1亿元，年复合增长率为56%，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧；技术研发落后及投入不达预期；人才流失；应收账款加大、客户回款不达预期；费用投入有进一步加大的可能。 【环保】维尔利（300190.SZ）-业绩高增长，现金流优异-20190423 杨心成 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com 受益于环保督查，垃圾渗滤液、餐厨厨余行业景气较高，公司作为龙头企业受益明显，市占率望不断提升。此外，公司积极变更管理激励制度，经营效率望不断提升。预计公司2019-2021年EPS分别0.45/0.58/0.76元/股，对应2019年PE为14.9X，估值优势明显，维持“买入”评级。 风险提示：并购整合风险，应收账款较高风险。 【社服】众信旅游（002707.SZ）-18年业绩低基数、19Q1整体平稳，未来有望重回增长通道-20190423 焦俊 S0680518060003 jiaojun@gszq.com 何富丽 研究助理 hefuli@gszq.com 事件：公司发布18年报，2018年实现营收122.31亿/+1.52%，归母净利0.24亿/-89.90%，扣非后归母净利0.04亿/-98.37%，与业绩快报披露相符。公司发布19Q1季报，2019Q1实现营收24.58亿/-0.93%，归母净利0.65亿/-1.37%，扣非后归母净利0.64亿/+6.87%，符合我们此前预期。 风险提示：宏观经济风险、市场竞争加剧风险、业绩恢复不达预期风险、收购整合风险、汇率变动风险。 【社服】科锐国际（300662.SZ）-扣非归母净利大增54%，灵活用工再提速、外延贡献新增量-20190423 焦俊 S0680518060003 jiaojun@gszq.com 何富丽 研究助理 hefuli@gszq.com 事件：公司发布18年报，2018年营收21.97亿/+93.54%，归母净利1.18亿/+58.30%，扣非后归母净利1.08亿/+54.45%，较业绩快报中增速提升0.01/-2.52/+1.48pct。剔除Investigo并表5.48亿营收及777万净利后，2018年营收16.49亿/+45.26%、扣非后归母净利1.00亿/+43.33%。 风险提示：宏观经济风险、市场竞争加剧风险、业绩恢复不达预期风险、收购整合风险、汇率变动风险。 2019年04月24日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 【机械设备】恒立液压（601100.SH）-业绩超预期，成长逻辑强化-20190423 姚健 S0680518040002 yaojian@gszq.com 罗政 S0680518060002 luozheng@gszq.com 彭元立 研究助理 pengyuanli@gszq.com 2018年公司实现营收42.11亿元，同比增长50.7%；归母净利润，同比增长119.1%。2019年一季度，归母净利润同增108.1%。 挖机销量持续走高+国内主机厂份额提升，推动公司挖机油缸业务高增长。 泵阀放量兑现业绩。 盈利预测与估值。预计2019-2021年净利润分别为12.03 、14.21、16.37亿元，EPS分别为1.36、1.61、1.86元，对应当前股价PE分别为22.7、19.2、16.7倍，维持“增持”评级。 风险提示：工程机械行业景气度下滑；泵阀行业竞争加剧。 【机械设备】捷昌驱动（603583.SH）-盈利能力夯实，持续高增可期-20190423 姚健 S0680518040002 yaojian@gszq.com 罗政 S0680518060002 luozheng@gszq.com 彭元立 研究助理 pengyuanli@gszq.com 收入利润高增长，市场需求是主因。2018年公司营收11.16亿元，同增60%，扣非归母净利润2.5亿元，同增63%；2019Q1，营收50%以上、净利润40%以上的增长。 ROE、毛利率持续双高，盈利能力稳定，成本控制是未来竞争