医药生物行业周报：政策鼓励医疗器械国产替代，国产器械前景广阔

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 医药生物 2021年09月26日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业深度报告-政策+需求双轮驱动下的优质赛道》-2021.9.24 《行业周报-持续看好医疗服务板块投资价值，政策支持社会办医基调不变》-2021.9.19 《行业周报-坚定看好康复医疗服务，市场潜力大，政策全方位支持》-2021.9.12 政策鼓励医疗器械国产替代，国产器械前景广阔 ——行业周报 蔡明子（分析师） 余汝意（联系人） 古意涵（联系人） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790121070029 guyihan@kysec.cn 证书编号：S0790121020007 ⚫ 一周观点：部分地区已出台政策鼓励医疗器械国产替代，国产器械前景广阔 我们看好国产医疗器械企业在公立医院扩建以及集采背景下，提升产品的市占率，实现国产替代。第一，国家鼓励公立医院建设，释放医疗器械市场需求，且部分地区已经出台政策鼓励优先采购国产设备，国产厂商受益；第二，近期人工关节集采以及此前的药物球囊集采部分厂家中标价格仍在出厂价以上，对利润影响较小，且进口产品价格较高，国内企业有望实现产品迅速放量，迅速提升产品的市占率，加速国产替代；第三，核心数据安全防护的重要性越来越受到重视，医疗设备智能化、信息化水平日益提升，有利于加速国产器械进入医疗机构。 ⚫ 一周观点：持续看好康复产业链，市场空间广阔，政策全方位支持 我国康复医疗服务行业保持较高的增长态势，根据毕马威《康复医疗趋势引领新蓝海》数据，2011-2018年中国康复医疗市场总消费从109亿增至583亿元，有望于2021年达到千亿市场规模。6月国家发布的《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》对康复医疗及相关产业链构成重大利好，全方位补充康复医疗供给缺口，提升康复医疗服务水平，支持社会力量办医，康复医疗服务板块未来具备较大发展潜力，康复器械板块在康复医疗服务扩容下也有望迎来快速发展。 ⚫ 一周观点：从小分子新冠药物的研发，看CRO在产业链的价值 通过回顾Molnupiravir的临床前及临床一期的开发过程，我们看到与CRO公司的合作大大提升了Molnupiravir的研发速度。在Molnupiravir开发过程中，研发人员、药监部门及CRO公司为尽快批准安全有效的新冠药物上市，通力合作，在保障质量的前提下快速推进临床试验的进行。在创新药的开发中，时间至关重要，如何尽早上市是研究者考虑的最重要的问题之一，与CRO公司合作可以加快研发项目的推进速度，契合研究者的需求。我们认为CRO公司全流程深入参与新药开发的趋势会不断加强，提高CRO公司渗透率，扩大市场空间。我们看好新冠小分子药物的商业价值以及创新药产业链持续的高景气，推荐为全球生物医药行业提供全方位、一体化的新药研发和生产服务龙头公司以及具有特色的全流程服务药品研发的技术平台公司。 ⚫ 推荐及受益标的 我们继续拥抱赛道价值高、有较深护城河、商业模式被证明成功的标的，低估值可遇不可求，应拉长时间维度去衡量公司成长性： 推荐标的：昌红科技、康泰生物、国际医学、爱帝宫、盈康生命、信邦制药、锦欣生殖、翔宇医疗、益丰药房、老百姓、药石科技、皓元医药、羚锐制药（以上排名不分先后）。 受益标的：迈瑞医疗、金域医学、达安基因、迪安诊断、三星医疗、大参林、一心堂、健之佳、昭衍新药、美迪西、药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、博腾股份（以上排名不分先后）。 ⚫ 风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。 -9%0%9%17%26%34%2020-092021-012021-05医药生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目 录 1、 一周观点：政策鼓励医疗器械国产替代，国产医疗器械企业受益 ................................................................................. 3 2、 一周观点：从小分子新冠药物的研发，看CRO在产业链的价值 .................................................................................. 5 3、 看好估值合理、基本面向好标的未来成长性 .................................................................................................................... 6 4、 本周医药生物指数上涨0.27%，细分子板块涨跌参半 ................................................................................................... 11 4.1、 医药生物板块行情：本周医药生物指数同比上涨0.27%，强于上证0.3个pct ................................................ 11 4.2、 子板块行情：医药子板块有涨有跌，医疗器械涨幅最大 .................................................................................... 11 4.3、 医药市盈率行情：医药生物估值34.79倍，对全部A股溢价率为152.15% ..................................................... 12 5、 本月深度报告：康复医疗服务行业——政策+需求双轮驱动下的优质赛道 ................................................................. 12 6、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 13 图表目录 图1： 与CRO合作提升了Molnupiravir的研发速度（单位：周） ...................................................................................... 6 图2： 本周医药生物同比上涨0.27%，表现强于上证0.3个pct ......................................................................................... 11 图3： 医药子板块有涨有跌，医疗器械涨幅最大 ................................................................................................................. 12 图4： 医药生物估值34.79倍，对全部A股溢价率为152.15% .......................................................................................... 12 表1： 政策鼓励优先采购国产设备，国产厂商受益 ............................................................................................................... 3 表2： 多款新冠小分子药物处于不同研发阶段 ....................................................................................................................... 5 表3： 沪深股医疗服务板块2021-2023年PE分别为119.3/69.0/50.4倍，2021-2023年PEG分别为6.0/1.8/1.5倍 ........ 7 表4： 港股医疗服务板块2021-2023年PE分别为113.0/67.7/48.3倍，2021-2023年PEG分别为1.4/1.3/1.7倍 ............ 7 表5： 沪深股医药商业板块2021-2023年PE分别为18.3/14.8/12.0倍，2021-2023年PEG分别为1.0/0.7/0.5倍 .......... 8 表6： 港股医药商业板块2021-2023年PE分别为6.7/5.9/5.1倍，2021-2023年PEG分别为0.4/0.4/0.3倍 .................... 8 表7： 沪深股中药板块2021-2023年PE分别为28.6/22.8/18.2倍，2021-2023年PEG分别为2.6/1.1/1.0倍 .................. 9 表8： 港股中药板块2021-2023年PE分别为9.2/8.1/2.8倍，2021-2023年PEG分别为0.7/0.6/0.1倍 ............................ 9 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 15 1、 一周观点：政策鼓励医疗器械国产替代，国产医疗器械企业受益 （1）国家鼓励公立医院建设，释放医疗器械市场需求，且部分地区已出台政策鼓励优先采购国产设备，国产厂商受益 疫情以来，国家鼓励公立医院建设，保障医疗资源供给，全国兴起了公立医院建设热潮，6月17日，国家发改委发布关于印发《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》的通知，明确各级医疗机构应加强设备配置，医疗器械市场需求有望进一步释放，为医疗器械厂商带来更多机会。 政策支持国产医疗设备和医用耗材，鼓励提高国产医用设备配置水平，引导医疗机构优先采购和使用国产医用耗材，有利于国产厂商提升市占率，同时也将鼓励国产厂商不断突破技术壁垒，缩小与进口企业的技术差距。 表1：政策鼓励优先采购国产设备，国产厂商受益 发布时间 发布机构 文件 要点 2015.3.6 国务院 《国务院办公厅关于印发全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015-2020年）的通知》 根据功能定位、医疗技术水平、学科发展和群众健康需求，坚持资源共享和阶梯配置，引导医疗机构合理配置适宜设备，逐步提高国产医用设备配置水平，降低医疗成本。 2015.4.23 国务院 《国务院办公厅关于全面推开县级公立医院综合改革的实施意见》 床位规模按照功能定位、当地医疗服务需求等情况予以核定。严禁县级公立医院自行举债建设和举债购置大型医用设备，鼓励县级公立医院使用国产设备和器械。省级卫生计生行政部门和中医药管理部门要筛选包括中医中药技术在内的一批适宜医疗技术在县级公立医院推广应用。严格控制超越县级公立医院功能定位或疗效不明确、费用高昂的医疗技术、大型医用设备的引进和应用。 2015.4.26 国务院 《国务院关于印发深化医药卫生体制改革2014年工作总结和2015年重点工作任务的通知》 从严控制公立医院床位规模、建设标准和大型医用设备配备。公立医院优先配置使用国产医用设备和器械。严禁公立医院举债建设、超标准装修和超规划配置大型医用设备。