医药生物行业专题研究：骨科器械系列报告一，国采落地常态化，国产关节龙头前景广阔

骨科器械系列报告一：国采落地常态化，国产关节龙头前景广阔 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2023年12月22日 证券分析师：何玮证书编号：S1160517110001联系人：何玮电话：021-23586471 ◆骨科植入器械是医疗器械重要细分赛道之一，产品广泛应用于各类骨科适应症对应的骨科手术中。骨科植入器械指通过手术植入人体，可以起到替代、支撑人体骨骼，或可定位修复骨骼、关节、软骨等组织的器材材料。因其对人体的生命和健康有着重大影响，且价值通常较高,属于高值医用耗材类医疗器械。根据使用部位不同，骨科植入医疗器械主要可以分为创伤类、脊柱类、关节类、运动医学类等，广泛应用于创伤外科、脊柱外科、关节外科等多项适应症种类。 ◆国内骨科器械市场未来发展空间庞大。我国骨科植入医疗器械市场规模由2016年的193亿元增长至2021年的397亿元，CAGR达19.0%。《中国骨质疏松白皮书》显示，我国骨质疏松患者数量接近7000万，各种关节炎重症患者超过8000万人。2021年我国创伤类、脊柱类、关节类手术量约为296万、98万、78万，渗透率分别为7.9%、1.8%、1.2%，总体市场渗透率不足10%，而有手术需求的存量患者基数高企。相比之下美国和日本骨科手术市场渗透率已达到40%-70%之间。另外，骨科疾病发病率与年龄相关性极高，随着年龄的增长，人体发生骨折、脊柱侧弯、脊椎病、关节炎、关节肿瘤等骨科疾病的概率大幅上升。近年来我国老龄化趋势逐步加剧，老年人口占比逐年攀升，2022年65岁以上人口数已达2.2亿人左右。终端需求量的提升将从根本上促进骨科器械市场规模的进一步提升。 《民营眼科市场广阔，一超多强各显神通》2023.10.11 《前列腺癌治疗市场：存在大量临床未满足需求，国内二代AR抑制剂迭代空间大》2023.07.12 ◆关节国采后的催化效果显著，极大程度加速助力了关节赛道的国产替代进程。国产企业中标份额相较于集采前的市场份额有较大提升，以采购量份额估算，经过本轮集采，国产企业膝关节的份额由2018年的16.44%跃升至47.75%；而髋关节分组下的陶瓷-陶瓷类髋关节、陶瓷-聚乙烯类髋关节和合金-聚乙烯类髋关节产品国产化率也分别提升至53.57%、59.22%和78.73%，远超2018年的30.71%的总体国产占有率水平。本轮关节集采对市场竞争格局的加速演化，尤其利好国产龙头加速实现进口替代进程。爱康、春立等关节龙头力压一众进口厂商，一跃成为国内供货量最大的髋关节供应商。另一方面，终端价格的大幅下降势必利于关节行业手术量和渗透率的提升。据中金企信国际咨询测算，短期内中国关节手术置换量增速将维持CAGR 20%+的水平，预计在2025年达到330万例，叠加集采后国产品牌份额提升带来的产品入院量大幅提升，长期看关节国产头部企业业务增量空间较大，发展前景广阔。 《软镜破壁替代正当时，国内厂商露锋芒》2023.02.20 《连锁医疗比较研究（眼科、口腔、体检）：潜力巨大，未来可期》2022.12.30 《系列二：中药为未来重点方向》2022.12.26 【配置建议】 ◆骨科高值耗材赛道里看好后集采时代国产龙头厂商的二次成长空间。在生产、渠道具备先发优势，技术端具备深厚积淀，研发端具备持续创新迭代能力的企业将在国采的洗礼后脱颖而出，建议关注未来有望进一步落实国产替代，获得更多市场份额的爱康医疗（01789.HK）和春立医疗（688236）。 【风险提示】 ◆集采政策变化风险◆手术量需求和产品放量不及预期的风险◆产品价格下调高于预期的风险◆行业竞争程度超预期的风险 正文目录 1.高值耗材黄金赛道，需求旺盛市场潜力可观....................................................5 1.1.高值耗材重要细分，骨科植入器械应用领域广泛........................................51.2.骨科疾病终端需求庞大，潜在市场广阔........................................................61.3.后集采时代骨科器械行业方兴未艾，国产替代蓄势待发............................9 2.关节市场格局剧变，国产企业厚积薄发..........................................................12 2.1.我国关节市场体量有待开发，渗透率低增量空间庞大..............................122.2.标内产品集采后关节市场格局向国产企业倾斜..........................................142.3.关节市场以价换量整体短期承压，国产化未来可期..................................15 3.国产关节龙头之一，爱康成为关节集采最大受益者......................................16 3.1.关节集采中标结果爱康拔得头筹..................................................................163.2.爱康集采执行后营收利润和产品放量表现抢眼..........................................163.3.骨科国产3D打印王者，核心竞争力遥遥领先............................................17 4.国产关节龙头之二，春立高价中标加码研发..................................................21 4.1.春立髋关节集采全面中标，价格处于业内领先地位..................................214.2.集采因素扰动有限，春立盈利能力仍处高位..............................................224.3.产研实力底蕴雄厚，研发投入持续加码......................................................22 5.投资建议.............................................................................................................24 6.风险提示.............................................................................................................24 图表目录 图表1：骨科植入产品细分及用途.......................................................................5图表2：创伤类产品...............................................................................................6图表3：脊柱类产品...............................................................................................6图表4：关节类产品（髋关节）...........................................................................6图表5：关节类产品（膝关节）...........................................................................6图表6：主流骨科疾病分类总览及说明...............................................................7图表7：骨科主流疾病对应病人数量规模高企...................................................7图表8：我国历年出生人口数和65岁及以上人口数.........................................8 图表9：我国人均医疗保健消费支出持续增长...................................................9图表10：我国卫生总费用及人均卫生费用稳步提升.........................................9图表11：2014-2024年全球骨科医疗器械市场规模..........................................9图表12：世界各地域骨科器械市场份额、增速及特点...................................10图表13：2016-2022年中国骨科植入市场规模................................................10图表14：2012-2019年国内骨科植入市场内外资份额及增速........................11图表15：2018-2022年国内各类骨科植入市场国产化率持续提升................11图表16：2018年全球骨科器械细分领域占比..................................................12图表17：2019年我国骨科器械细分领域占比..................................................12图表18：2022年我国骨科器械细分领域占比..................................................12图表19：我国三大类骨科手术量（万例）.......................................................13图表20：2020年脊柱和关节植入手术例数（千人）......................................13图表21：2020年中美关节市场差距..................................................................13图表22：2020年中美骨科植入物渗透率对比..................................................13图表23：我国2018年髋膝关节国产进口市场份额.........................................14图表24：关节集采后国产采购量份额显著提升...............................................14图表25：髋膝关节集采前后龙头公司市场份额变化.......................................15图表26：龙头公司髋关节采购额份额对比.......................................................15图表27：2016-2022年中国关节市场规模........................................................15图表28：2016-2025年中国关节置换手术量...........................................