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华利集团是制鞋业的优质供应商，产能布局在越南和北越，具有成本和管理优势。公司计划在越南和缅甸进一步扩产，同时也在印尼布局。公司订单需求旺盛，增速有望保持强劲。然而，公司也面临国内外疫情反复冲击终端、核心客户订单下滑和贸易摩擦加剧等风险。我们维持公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为26.62/32.66/38.91亿元，EPS分别为2.28/2.80/3.33元/股，对应当前市值PE分别为37/30/25倍，给予目标价112.3元，对应2021年估值49倍，维持“强推”评级。
