快递行业10月数据点评：连月改善的申通增速居首，顺丰业务量增速放缓、但单票收入同比增长

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 快递行业10月数据点评 推荐（维持） 连月改善的申通增速居首，顺丰业务量增速放缓、但单票收入同比增长  快递行业公布10月数据： 1）业务量：10月业务量46.9亿件，同比增长25.2%；1-10月业务量累计394.3亿件，同比增速26.6% 异地件增长稳健，同城件增速下滑。a）十一小长假中，因中秋错位影响，快递业务量增速远高于同期，2017年国庆、中秋假日（10月1日-8日）快递业务量7亿件，同比增长15.5%。2018年国庆假期（10月1日-7日），快递业务量7.8亿件，同比增长28%。b）分类型看，同城增速17.4%、异地增速27.4%，国际/港澳台增速31.1%。占比最高的异地件增速较去年提升3.3pct，且高于整体增速；同城强增速下降了6.1pct。 双11业务量增速：国家邮政局数据，双11当天全国主要电商企业全天共产生快递物流订单13.52亿件，同比增长25.12%（2017年为8.5亿件，同比增长29.4%）；预计11月11日至16日期间，全行业处理的邮件、快件业务量将超过18.7亿件，比去年同期增长25%。 2）收入：a）10月行业业务收入534.2亿元，同比增速19.6%；1-10月累计收入534.2亿元，增速19.6%。b）单票收入11.4元，同比下降4.5%。分类型看，同城单票收入7.3元，同比下降5.7%，异地单票收入7.7元，同比下降4.3%，国际/港澳台单票收入51.2元，同比下降8.5%。同城件的降价幅度最高。1-10月单票收入均值12.1元，同比下降2.5%。 行业集中度CR8指数81.3，本月环比微降0.1pct，同比提升2.9pct。  上市公司公布10月数据：申通增速居首，顺丰业务量放缓，但单票收入增长。 申通：增速居首。10月业务量5.11亿件，同比增长44.6%，单票收入3.25元，同比增长1.88%（因收购转运中心口径有所变化），收入16.58亿元，同比增长47.09%。市占率10.9%，环比上升0.1pct。下半年以来提速明显，连续3个月保持在40%以上，本月超越韵达增速排名第一，超过行业19.4个百分点。 顺丰：业务量放缓，单票收入增长。10月业务量3.01亿件，同比增长18.04%，单票收入24.25元，同比增长2.58%，总收入72.99亿元，同比增长21.06%。业务量增速放缓或受时效件影响，单票价格同比增幅为近几月以来最好水平。 韵达：业务量维持高增长。10月业务量6.64亿件，同比增长43.41%，单票收入1.69元，同比下降9.53%，总收入11.21亿元，同比增长29.75%。市占率14.2%，环比上升0.1pct。虽然位居第二，但公司增速仍然在高水平。 圆通：较9月明显恢复。10月业务量6.29亿件，同比增长31.02%，单票收入3.29元，同比下降9.87%，总收入20.7亿元，同比增长18.09%。市占率13.4%，环比上升0.7pct。较9月明显恢复，表明转运中心搬迁的临时影响基本消除 1-10月看，上市公司业务量均跑赢行业增速（26.8%）：韵达48.9%领跑，顺丰30.6%，圆通增速30.1%，申通增速28.7%。收入端顺丰、韵达以30%领先。  投资建议：我们预计11月业务量增速有望延续稳健态势。推荐业务量持续提速、估值具备性价比的申通快递、延续高增长的韵达股份，持续强调发展路径清晰，具备护城河要素顺丰控股的长期配置价值。  风险提示：经济大幅下滑，消费大幅下降。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级 顺丰控股 37.88 1.09 1.3 1.69 34.75 29.14 22.41 5.12 推荐 韵达股份 31.3 1.46 1.48 1.84 21.44 21.15 17.01 10.29 推荐 申通快递 18.4 1.37 1.46 1.68 13.43 12.6 10.95 4.17 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2018年11月19日收盘价 ： 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：刘阳 电话：021-20572552 邮箱：liuyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518050001 联系人：肖祎 电话：021-20572553 邮箱：xiaoyi@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 40 1.12 总市值(亿元) 5,396.75 1.02 流通市值(亿元) 2,514.81 0.66 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.23 -25.57 -26.76 相对表现 -0.86 -9.98 -6.71 《快递行业2018年中报回顾：从干线、加盟商及区域角度看通达系格局变化》 2018-09-09 《韵达业务量增速持续领先，申通追近韵达——快递行业9月经营数据点评》 2018-10-21 《快递行业三季报回顾：Q3利润增速有所放缓，降本增效保持快递主业毛利率水平基本稳定》 2018-11-05 -38%-24%-9%5%17/1118/0118/0318/0518/0718/092017-11-21～2018-11-19 沪深300 物流 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 物流 2018年11月20日 快递行业10月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表 1 2018 年10月行业增速 资料来源：Wind、华创证券 图表 2 上市公司业务量增速（17年10月-18年10月） 资料来源：Wind、华创证券 快递行业10月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表 3 上市公司收入增速（17年10月-18年10月） 资料来源：Wind、华创证券 图表 4 2018 年10月上市公司业务量及收入增速 资料来源：Wind、华创证券 快递行业10月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 交通运输组团队介绍 组长、首席分析师：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2015年金牛奖交运行业第五名，2017年金牛奖交运行业第五名。 分析师：刘阳 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖交运行业第五名团队成员。 研究员：肖祎 香港城市大学经济学硕士。曾任职于华泰保险资管、中铁信托。2017年加入华创证券研究所。2017年金牛奖交运行业第五名团队成员。 助理研究员：王凯 华东师范大学经济学硕士。2017年加入华创证券研究所。2017年金牛奖交运行业第五名团队成员。 快递行业10月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 北京机构销售总监 010-66500809 zhangy ujie@hcy js.com 杜博雅 销售经理 010-66500827 duboy a@hcy js.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchuny u@hcy js.com 侯斌 销售助理 010-63214683 houbin@hcy js.com 过云龙 销售助理 010-63214683 guoy unlong@hcy js.com 刘懿 销售助理 010-66500867 liuy i@hcy js.com 广深机构销售部 张娟 所长助理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcy js.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcy js.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliy an@hcy js.com 罗颖茵 销售经理 0755-83479862 luoy ingy in@hcy js.com 段佳音 销售经理 0755-82756805 duanjiay in@hcy js.com 朱研 销售助理 0755-83024576 zhuy an@hcy js.com 杨英伟 销售助理 0755-82756804 y angy ingwei@hcy js.com 上海机构销售部 石露 华东区域销售总监 021-20572588 shilu@hcy js.com 沈晓瑜 资深销售经理 021-20572589 shenxiaoy u@hcy js.com 朱登科 高级销售经理 021-20572548 zhudengke@hcy js.com 杨晶 高级销售经理 021-20572582 y angjing@hcy js.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcy js.com 沈颖 销售经理 021-20572581 sheny ing@hcy js.com 乌天宇 销售经理 021-20572506 wutiany u@hcy js.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziy ang@hcy js.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcy js.com 何逸云 销售经理 021-20572591 hey iy un@hcy js.com 张敏敏 销售经理 021-20572592 zhangminmin@hcy js.com 蒋瑜 销售助理 021-20572509 jiangy u@hcy js.com 快递行业10月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的