能耗双控背景下关注高耗能产品价格弹性，继续看好新能源赛道上游材料核心标的

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2021年09月23日 朝闻国盛 能耗双控背景下关注高耗能产品价格弹性，继续看好新能源赛道上游材料核心标的 今日概览  重磅研报 【策略】海外波动加剧，交易盘撤离超百亿——外资周报第99期-20210922  研究视点 【金融工程】掘金ETF：静待行业出清——国泰中证影视主题ETF投资价值分析-20210922 【银行】《商业银行监管评级办法》：注重公司治理、数字治理及差异化监管-20210922 【房地产】8月70城房价环比涨幅收窄至0.2%；成都、合肥、苏州土拍结果出炉-20210922 【建材】水泥价格弹性显现，能耗双控下供给约束有望超预期-20210922 【化工】能耗双控背景下关注高耗能产品价格弹性，继续看好新能源赛道上游材料核心标的-20210922 【电新】双良节能（600481.SH）-硅片新贵锁定多晶硅供应，扩产节奏如期推进-20210922 作者 分析师 黄诗涛 执业证书编号：S0680518030009 邮箱：huangshitao@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 采掘 37.0% 46.7% 89.6% 公用事业 22.7% 24.0% 28.8% 化工 15.8% 34.0% 71.3% 钢铁 14.2% 39.7% 85.4% 建筑装饰 11.4% 14.0% 4.6% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 家用电器 -8.3% -10.0% -10.2% 电子 -4.9% -0.8% 9.6% 汽车 -3.3% 1.6% 29.1% 综合 -2.8% 0.2% 17.4% 通信 -2.7% -1.5% -16.3% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：盈利下、ROE上，市场怎么走？》2021-09-22 2、《朝闻国盛：“南向通”启动，债市进一步开放》2021-09-17 3、《朝闻国盛：经济继续走弱，短期关注3个政策方向》2021-09-16 4、《朝闻国盛：北上流入提速，成交持续活跃》2021-09-15 5、《朝闻国盛：稳增长预期渐起，供给约束下周期品价格弹性可期》2021-09-14 2021年09月23日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【策略】海外波动加剧，交易盘撤离超百亿——外资周报第99期-20210922 张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 研究助理 wangchengjin@gszq.com 1.海外债务风险抬升，叠加Taper预期持续发酵，海外波动明显加剧。国内地产债务担忧持续发酵，叠加海外风险抬升，市场避险情绪明显抬升，交易盘也在上周明显外流。 2.行业配臵：电气设备流入居首，上游行业遭流出居多。 3.个股配臵：宁德时代增持居前，五粮液减持居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。  研究视点 【金融工程】掘金ETF：静待行业出清——国泰中证影视主题ETF投资价值分析-20210922 叶尔乐 S0680518100003 yeerle@gszq.com 顾晟 S0680519100003 gusheng@gszq.com 刘富兵 S0680518030007 liufubing@gszq.com 中证影视主题指数投资价值分析： 1、院线：疫情逐步消散，增长逻辑由“渠道拉动”切换为“人次拉动”。 2、影视制作：娱乐圈整改进行中，短期政策影响较大，估值持续下行，长期利于行业规范发展。 3、长视频：内容是基本盘，关注会员提价到来的业绩弹性。 国泰中证影视主题ETF基金代码516623，其将于9月24日至10月15日发行。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析，当基金投资策略、市场环境、政策倾向发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 【银行】《商业银行监管评级办法》：注重公司治理、数字治理及差异化监管-20210922 马婷婷 S0680519040001 matingting@gszq.com 陈功 S0680520080001 chenggong2@gszq.com 总的来说：相比之前的“CAMELS+”的体系，《办法》在要素权重方面增强了公司治理、数据治理、差异性监管的重要性，且单独设立“S级”以更好地推进市场化处臵与完善退出机制，有利于新环境下为行业长期发展营造一个合理、差异化的监管环境。 风险提示：宏观经济加速下滑，地产相关风险超预期，金融监管超预期。 【房地产】8月70城房价环比涨幅收窄至0.2%；成都、合肥、苏州土拍结果出炉-20210922 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 2021年09月23日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 杨倩雯 S0680521070004 yangqianwen@gszq.com 投资建议：1.现金流优秀、运营能力逐渐得到市场认同从而估值提升的商业地产：华润臵地、龙湖集团、新城控股；2.集中度提升、受益于二手房市场红利的经纪服务赛道龙头：贝壳、我爱我家；3.稀缺消费升级奢侈品概念的商管+物管公司：华润万象生活；4.经营稳健、现金流充裕、同时销售有一定增长潜力的龙头房企，如金地集团、保利地产、万科A；5.代建行业龙头企业：绿城管理控股。 风险提示：疫情影响超预期，销售超预期下行。 【建材】水泥价格弹性显现，能耗双控下供给约束有望超预期-20210922 黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com 房大磊 S0680518010005 fangdalei@gszq.com 石峰源 S0680519080001 shifengyuan@gszq.com 任婕 研究助理 renjie@gszq.com 供给侧约束在“双碳”目标下有超预期的可能性。基于需求平稳或窄幅波动的假设，中期行业供需紧平衡难以打破。近期双控背景下江苏、广西、云南等省区严格限产，水泥产能发挥严重受限，短期价格弹性仍然非常突出且将逐步向外围传导，水泥企业Q4到明年上半年业绩将有明显上修。玻纤需求受益“双碳”目标下中长期风电、新能源车等增量提振，中高端品类高景气具备持续性。推荐业绩确定性强，中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等。 风险提示：宏观政策反复，汇率大幅贬值。 【化工】能耗双控背景下关注高耗能产品价格弹性，继续看好新能源赛道上游材料核心标的-20210922 王席鑫 S0680518020002 wangxixin@gszq.com 孙琦祥 S0680518030008 sunqixiang@gszq.com 罗雅婷 S0680518030010 luoyating@gszq.com 1、看好新能源浪潮下上游核心材料企业戴维斯双击机会：联创股份、东岳集团、合盛硅业、卫星石化、东方盛虹、川恒股份等 2、化工旺季到来，重点关注高景气低估值周期弹性品种 3、中长期继续看好化工核心资产 4、看好天花板高，盈利稳定的消费成长股及新材料成长股 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期；疫情反复等。 【电新】双良节能（600481.SH）-硅片新贵锁定多晶硅供应，扩产节奏如期推进-20210922 王磊 S0680518030001 wanglei1@gszq.com 杨润思 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 锁定未来五年13.495万吨多晶硅供应，有望保障硅片产能释放。 扩产节奏如期推进，硅片业务进展顺利。 发布定增预案拟募集35亿元，保障扩产项目资金来源，顺应行业大尺寸转型趋势，全部采用1600型单晶炉。、 维持“增持”评级。 2021年09月23日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示：硅料扩产收缩，公司还原炉业务不及预期；硅片竞争加剧，公司硅片业务不及预期。 2021年09月23日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间