化工行业周报：聚焦新能源赛道上游材料核心标的及周期弹性品种

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2021年09月13日 化工 聚焦新能源赛道上游材料核心标的及周期弹性品种 1、看好新能源快速发展浪潮下上游相关材料戴维斯双击机会：1）R142b-PVDF：下游锂电池、光伏需求扩张速度快，拉动价格上涨。本周R142b价格已上涨至13万元/吨，年初仅2万元/吨，锂电级PVDF上涨至33万元/吨，涂料及PVDF上涨至29万元/吨。建议关注：东岳集团、联创股份、巨化股份、三美股份；2）工业硅及三氯氢硅：关注合盛硅业、新安股份、三孚股份。3）EVA：重点推荐东方盛虹、联泓新科。4）磷酸铁锂需求拉动下磷化工产业链机会：新能源汽车及储能需求拉动下，未来磷酸铁锂需求增速快，同时带动前驱体磷酸铁需求大幅增长。建议关注川恒股份、川发龙蟒、川金诺及云天化。5）电解液及添加剂：受需求拉动电解质LiPF6、添加剂VC、FEC存在需求缺口，价格持续上涨。建议关注电解液及添加剂龙头永太科技、奥克股份以及向下游新材料领域延伸的华鲁恒升、卫星石化。6）三元正极材料：建议关注天原股份。7）半导体领域：半导体封装材料（华软科技）、光刻胶（南大光大、彤程新材、晶瑞股份）、半导体前驱体（雅克科技）等。军工领域：特种化学品（昊华科技）、芳纶（泰和新材）、碳纤维（光威复材）。新型显示领域：光学膜（东材科技）、有机发光材料（万润股份、华软科技）、PI材料（瑞华泰）。 2、继续推荐低估值周期景气向上弹性标的。我们看好随着疫苗接种率的持续提升，全球经济复苏还将继续，旺季到来之后化工品价格有望继续上涨。基于景气持续性及盈利弹性当下我们重点看好：纯碱（三友化工、山东海化、远兴能源、中盐化工、华昌化工、ST双环）、烧碱（中泰化学、湖北宜化、新疆天业）、氨纶（华峰化学、新乡化纤、泰和新材）、涤纶长丝（桐昆股份、恒逸石化）、粘胶（三友化工、中泰化学）、磷化工（云天化、川恒股份、湖北宜化、兴发集团）、草甘膦（兴发集团、江山股份、新安股份）、钛白粉（龙蟒佰利，中核钛白、天原股份）。 3、化工核心资产类已调整至估值合理水平，建议逐步配置。化工核心资产估值已回归合理水平，我们认为龙头公司高溢价的状态未来还会长期持续，而高溢价的方向应该给到未来最确定、壁垒和竞争力最强的核心龙头。中长期我们继续看好万华化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、龙蟒佰利、宝丰能源、新和成、东方盛虹、卫星石化等优质公司。 4、看好天花板高，盈利稳定的消费成长股及新材料成长股：具体看好：山东赫达（纤维素醚+人造肉）、维生素（花园生物）；金禾实业（无糖添加剂龙头）、国六产业链（艾可蓝、建龙微纳、万润股份、瑞丰新材、龙蟠科技）、可降解&可再生塑料（瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材）。 风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期；疫情反复等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 王席鑫 执业证书编号：S0680518020002 邮箱：wangxixin@gszq.com 分析师 孙琦祥 执业证书编号：S0680518030008 邮箱：sunqixiang@gszq.com 分析师 杜鹏 执业证书编号：S0680520090001 邮箱：dupeng@gszq.com 相关研究 1、《化工：磷酸铁锂拉动锂电化工材料需求，继续推荐R142b-PVDF产业链》2021-09-07 2、《化工：磷酸铁锂需求爆发下看好优质磷化工企业竞争优势，继续推荐新能源上游高景气赛道标的》2021-08-30 3、《化工：工业硅、PVDF景气度持续上行，继续推荐新能源上游高景气赛道标的》2021-08-23 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 002648 卫星石化 买入 0.97 2.92 4.37 5.25 45.27 15.04 10.05 8.36 000301 东方盛虹 买入 0.07 0.42 1.56 2.09 249.00 41.50 11.17 8.34 600309 万华化学 买入 3.20 7.41 8.14 8.98 34.16 14.75 13.43 12.17 002493 荣盛石化 买入 1.08 1.87 2.39 2.66 24.83 14.34 11.22 10.08 601208 东材科技 买入 0.28 0.56 0.91 1.19 54.64 27.32 16.81 12.86 002895 川恒股份 买入 0.29 0.71 1.34 2.09 36.10 14.75 7.81 5.01 300401 花园生物 买入 0.49 0.65 0.86 1.15 27.37 20.63 15.59 11.66 300082 奥克股份 买入 0.59 0.62 0.94 1.56 19.95 18.98 12.52 7.54 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 -16%0%16%32%48%2020-092021-012021-05化工沪深300 2021年09月13日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、行业核心观点 .................................................................................................................................................. 3 二、本周化工品价格动态跟踪 ................................................................................................................................. 6 三、本周最新子行业信息跟踪 ................................................................................................................................. 9 四、风险提示 ........................................................................................................................................................ 3 图表目录 图表1：PVDF价格走势 .......................................................................................................................................... 3 图表2：R142b价格走势 ........................................................................................................................................ 3 图表3：金属硅/有机硅DMC价格走势 ..................................................................................................................... 4 图表4：EVA价格走势 ............................................................................................................................................ 4 图表5：本周化工品价格涨跌幅前十 ........................................................................................................................ 6 图表6：本周化工品价格涨跌幅 ............................................................................................................................... 7 图表7：本周化工品价格涨跌幅 ............................................................................................................................... 8 qRpQrOnRqMxOqQqMrPoPtR9PbP6MsQrRtRmNkPqQyRiNpOnO9PoOzQxNmOvNvPqNuM 2021年09月13日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 9月金股【卫星石化】： 碳中和背景下看好乙烷裂解制乙烯路线发展潜力：卫星采取的乙烷裂解制乙烯在成本、环保及能耗方面具备显著优势，副产物氢气未来还可用于氢能项目建设，将成为弥补国内乙烯缺口的重要方式。公司目前在连云港规划的250万吨乙烷裂解制乙烯项目一阶段125万吨已于5月份投产，二阶段预计将于2022年下半年投产，有望带动公司盈利迈上一个重要台阶。 依托优质原料优势，积极布局新材料业务：公司依托高纯度的轻烃原料优势，加速推进连云港基地乙烷下游聚醚大单体、乙醇胺、乙烯胺以及EAA新材料等项目建设，同时围绕新能源电池及光伏等下游快速发展的行业，计划于2022年建成以环氧乙烷与二氧化碳加成反应生产EC、DMC、DEC、EMC等装置，包括锂电池添加剂VC、FEC等产品规划，加快乙烯齐聚法合成长链α-烯烃及POE技术开发项目的中试，看好公司未来在化学新材料领域多点开花。 盈利预测与投资建议：我们看好公司围绕C2及C3产业链打造完整的一体化产业链，碳中和背景下低碳原料优势显著，在建项目投产后公司利润中枢有望逐步迈上新的台阶。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为50.2、75.1、90.3亿元，分别对应PE为15、10、8倍，维持“买入”评级，继续推荐。 风险提示：连云港项目建设进度不及预期、成本和运输不可控、中美贸易摩擦风险。 一、 行业核心观点 1、新能源需求爆发，带动核心上游材料企业价值重估 碳中和背景下，新能源市场需求有望实现快速增长，带动上游材料需求同步增加。今年以来化工龙头加速布局新能源材料领域，有望凭借资源、规模效应、产业链一体化能力获取较高竞争优势，打开成长空间同时有望获得估值提升。建议积极布局供需错配下价格弹性大、格局好的品种： 1）R142b-PVDF：R142b-PVDF：在锂电池中，PVDF用于正极粘结剂，目前无成熟替代品，也用于隔膜涂敷。在光伏中，PVDF用于背板耐候涂层。PVDF受到下游锂电池、光伏，需求扩张速度快，拉动价格上涨。并且，全球性蒙特利尔公约下氟化工扩产难度较大，PVDF的原材料R142b作为第二代制冷剂由于对于环境破坏严重