苯乙烯周报：纯苯表现强势，自身供需一般，EB震荡偏强

王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人：冯献中（F3082965） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 目录 CONTENT ◼ 观点策略 短期走势：偏强。中期走势：震荡。 操作建议：逢低多远月。 ◼ 逻辑驱动 上周苯乙烯开工+2.5%至78%，随着装置的重启，9-10月份产量预计小幅提升，9月计划新投产洛阳石化12万吨，剩余新增装置多推迟到年底，在能耗双控背景下，新产能推迟或遭限产的可能性较高。产业库存环比-0.3万吨（前值-1.6），下游提货连续第2周保持良好，但成交有所回落，华南库存继续冲高。海外方面，美国因飓风影停车的两套装置陆续恢复，美金市场持稳，近期国内进口利润好于前期，但受台风及检疫影响，进口到船基本持平。下游方面，EPS开工下降6%，终端受地产拖累，其余板块有所好转。成本端，乙烯上涨30美元，纯苯提前逼空，加工费暴涨520元/吨，苯乙烯非一体化成本抬升至700，亏损500。综合来看，成本支撑强劲，自身供需一般，建议逢低多远月。 ◼ 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空） 3、装置开工不稳（利多） ◼ 重点关注 疫情发展，装置检修，库存变化，到港情况。 能源化工组 纯苯表现强势 自身供需一般 EB震荡偏强 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2021年9月21日 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、核心观点与策略推荐 短期走势：偏强。中期走势：震荡。 操作建议：逢低多远月。 核心逻辑：上周苯乙烯开工+2.5%至78%，随着装置的重启，9-10月份产量预计小幅提升，9月计划新投产洛阳石化12万吨，剩余新增装置多推迟到年底，在能耗双控背景下，新产能推迟或遭限产的可能性较高。产业库存环比-0.3万吨（前值-1.6），下游提货连续第2周保持良好，但成交有所回落，华南库存继续冲高。海外方面，美国因飓风影停车的两套装置陆续恢复，美金市场持稳，近期国内进口利润好于前期，但受台风及检疫影响，进口到船基本持平。下游方面，EPS开工下降6%，终端受地产拖累，其余板块有所好转。成本端，乙烯上涨30美元，纯苯提前逼空，加工费暴涨520元/吨，苯乙烯非一体化成本抬升至700，亏损500。综合来看，成本支撑强劲，自身供需一般，建议逢低多远月。 行情回顾：上周苯乙烯期货大起大落，2110合约收于9182（+0.32%），M10-M11月差+43（+15），指数持仓23（-3）万手。现货市场：截至18日，华东江阴港主流自提9150-9220（+50/+70）元/吨。午后江苏市场震荡窄盘。现货/准现货意向9160/9230；10月下9200/9230；11月下9130/9170。适逢周六，参照面偏少，市场人士谨慎，低价惜售，而采购减弱，抵触反弹，交投暂有限。美金货源：10月纸货1225（0）美元/吨，进口利润-1元/吨。 表1 苯乙烯产业链价格监控（截至周五） 更新时间单位现值5交易日前周涨跌周涨跌幅20交易日前月涨跌月涨跌幅期现价格EB连一日元/吨92709374-104-1.1%EB连二日元/吨92269477-251-2.6%EB连三日元/吨91279328-201-2.2%华东现货日元/吨91859125600.7%85506357.4%价差连一基差日元/吨-85-249164基差率日-0.9%-2.7%1.8%M1-M2月差日元/吨44-103147上游动态SC原油日元/桶472.6463.39.32.0%439.7032.97.5%乙烯美金日美元/吨1111110650.5%98113013.3%纯苯日元/吨82008930-730-8.2%77005006.5%即期汇率日6.456.440.020.3%6.46-0.01-0.2%苯乙烯非一体化成本日元/吨970310263-560-5.5%90326717.4%生产利润日元/吨-518-805287-222-296进口利润日元/吨32-2759-5183 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨） 图2：苯乙烯主力合约与基差走势 4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月苯乙烯华东市场价季节性201620172018201920202021 -1,000-50005001,0001,5002,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,000基差（右轴）苯乙烯主力收盘 资料来源：Wind、中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 二、装置恢复，开工率较前期提升 国产方面：上周开工率78%，环比+2.5%（前值+1%）（产能基数含古雷石化60万吨）。 上周装置动态更新：天津大沽重启满产；华南某工厂恢复满产；新浦和玉皇20万吨装置停车。华东某32万吨装置原计划11月停车检修，现提前至9月15日左右，预计检修40天，听闻检修原因为“双控”，尚未核实。山东玉皇20万吨装置9月13日停车，预计至9月底。古雷石化60万吨装置因原料问题于9月8日停车，9月18日重启。大庆石化12.5万吨装置于9月1日停车，9月15日重启。安徽嘉玺35万吨装置8月12日停车检修，9月17日重启。 新增投产：中化泉州45万吨、中海壳牌二期70万吨3月底投产。宁波华泰盛富45万吨5月17日满负荷。中化弘润12万吨6月初出产品。古雷石化60万吨8月7日投料试车成功，隔墙45万吨ABS预计延至9月投产。洛阳石化12万吨计划9月份投产，烟台万华65万吨预计11-12月，天津大沽45万吨、山东利华益72万吨推迟至12月以后。 2021年8月国内苯乙烯产量103.6万吨，环比-1万吨（前值+1.9），符合预期。 库存变动：9月13日，江苏地区库存总量9.5万吨，环比-1.8万吨（前值+0.2），下游提货保持良好，成交有所回落，传统旺季提振有限，可贸易量7.1万吨，环比-1.4万吨（前值+0.1）。厂库15.1万吨，环比+0.9（前值-1.2），同比-6.6%，华东受台风影响发船受阻，其他地区表现较好；华南库存环比+0.6（前值-0.5）万吨，保持高位。总库存27.9万吨，环比-0.3（前值-1.6）。 图3：苯乙烯开工率 图4：苯乙烯华东库存 4050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月苯乙烯开工率%201620172018201920202021 0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月苯乙烯华东库存（万吨）201620172018201920202021 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势 图6：苯乙烯非一体化利润 02004006008001,0001,2001,4001,60002,0004,0006,0008,00010,00012,000苯乙烯直接原料与成本线SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴） -20%-10%0%10%20%30%40%50%(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,000催化脱氢制苯乙烯工艺利润催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 成本端：EIA商业原油库存超预期下降642万桶，OPEC上调全球需求预期，墨西哥湾石油钻井连续两周呈恢复态势，美元指数走强，上周国际油价涨后回落，WTI主力70.6美元，布油主力74.4美元。东北亚乙烯1110（+30）美元/吨，华东纯苯价格8820元/吨，环比+720元/吨，进口船因台风、检疫延期，月内货源偏紧，石油苯加工费扩大520。苯乙烯非一体化成本9700元/吨（加工费800），环比+20，连续第4周抬升，装置利润-500元/吨。 图7：乙烯、纯苯加工费 图8：纯苯华东港口库存 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00002,0004,0006,0008,00010,000苯乙烯原料与原油价差乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 资料来源：Wind、隆众、中财期货研究院 三、进口利润改善，实际到船未明显增加 全球装置动态更新：美国地区前期因受飓风影响，导致COSMAR和AMSTY的苯乙烯装置停车，目前两家工厂均启动了一条生产线，另一条生产线预计10-15日后重启。 2021年7月份苯乙烯进口9.5万吨，环比-4.1万吨（前值+2.5），除科威特外，其余主要国家货源均减少；出口0.78万吨，环比-2.1万吨（前值-1.2），以特殊贸易形式为主。 即期进口利润32元/吨，截止周五，10月纸货1225（0）美元/吨，进口利润-1元/吨。近期进口利润有明显改善，部分原因则是受进口船延期影响。 图9：苯乙烯月度进口量 图10：苯乙烯CFR中国-华东进口利润 0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月苯乙烯进口量（万吨）20172018201920202021 (500)05001,0001,5002,0002,500苯乙烯进口利润 资料来源：Wind、隆众、中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 四、EPS需求较差，其余板块好转 下游部分新增产能：玉皇、道尔、岚化、华泰盛富和漳州奇美（出料），预计四季度投产。 【EPS】：江苏嘉盛、山东优一等装置暂未重启，宁波龙利钜能、宁波新桥、日照悦兴、蓝山屯河、新疆兴达、新疆龙桥停车，安徽嘉玺、东营东海、大庆锡达重启，整体开工下降。 周产量约为7.87（-0.48）万吨，成品库存1.05（+0.03）万吨。 上周国内EPS市场大幅上扬。受纯苯提前逼空大幅走强影响，苯乙烯宽幅上涨，成本支撑明显，EPS价格持续上涨。随着价格连涨，终端适量补货后转为观望，抵触情绪升温，场内商谈气氛明显减弱，货源流通速度放缓，整体成交减弱明显。截至9月16日江苏普通料10800元/吨，环比上涨400元/吨，涨幅3.85%，阻燃料11400元/吨，环比上涨400元/吨，涨幅3.64%。 【PS】：中信国安重启第5条透苯、天津仁泰、北方华锦装置重启。 周产量约6.09（+0.3）万吨，成品库存5.56（-0.41）万吨。 上周国内PS市场涨多跌少，后半程发力，幅度50-400元/吨。成本重心高企，PS出厂价上调，透苯供应偏紧，价格坚挺。但市场高位出货遇阻，亦有让利出货听闻，周初走货尚可。纯苯、苯乙烯涨幅较大，加之能耗“双控”因素潜在影响，周三、周四市场探涨，涨幅不及原料，拉高后成交减少。2021年9月16日，华东市场透苯收11000-11600元/吨，低端环比涨10