锌周报：基本面矛盾不突出 宏观指引锌价走势

锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/ 6 品种 锌：基本面矛盾不突出，宏观指引锌价走势 中期展望 锌 上周沪锌主力期价仍处高位震荡。宏观面看，周中市场静候全球央行年会，市场交投较为谨慎，美元走跌，金属多上涨。周五鲍威尔言论偏鸽派，美元偏弱，金属延续走强。基本面看，国内炼厂提前冬储的预期有所升温，且周中国城矿业旗下子公司发生安全事故停产整顿，9月国产锌矿加工费维稳，然进口矿加工费环比小幅下滑，海外锌矿增量仍存预期差，托底锌价。目前湖南云南广西限电影响相继结束和缓解，但9省上半年能耗不达标或制约企业恢复进度，年内精炼锌增量仍存下调预期。周五国储局发文，计划9月再度抛储5万吨，市场情绪受短暂影响，虽然三次抛储量较二次抛储量持平，但抛储周期有所拉长，利空影响减弱。此外，当前下游处于淡季至旺季转换的过度期，镀锌压铸锌企业开工均有所抬升。整体来看，全球央行年会上鲍威尔言论偏鸽派，美元下行对金属压制减弱。国储局计划三次抛储，限电导致的供应减量进一步弥补，但抛储周期拉长，利空影响减弱。社会库存走势反复，总体维持低水平。短期基本面矛盾尚未突出，锌价走势更多受宏观指引，预计期价延续震荡。 锌矿端恢复增长，中长期震荡偏弱 操作建议： 区间高抛低吸 风险因素： 宏观风险，需求旺季不旺 2021年8月30日 星期一 基本面矛盾不突出 宏观指引锌价走势 联系人 黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 视点及策略摘要 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/ 6 一．交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE锌 22385 -55 -0.25 274998 151303 元/吨 LME锌 2988 55 1.86 美元/吨 注: (1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； (4) LME为3月期价格；COMEX为连三价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：wind资讯, 金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力2110期价延续区间震荡，收至22385元/吨，周度跌幅达0.2%，持仓量至89263手。伦锌先扬后抑，收至2987.5美元/吨，周度涨幅达1.86%，持仓量收至249149手。 现货市场：截止至8月27日，上海市场0#锌主流成交于22480~22530元/吨，0#锌普通对2109合约报升水140~150元/吨。市场存部分长单接货需求，整体升水小幅走强，然跟盘高价成交乏力，更多的仍是以均价升水0~5元/吨成交，市场成交相对清淡。宁波市场主流品牌0#锌成交价在22540~22610元/吨左右，对2109合约升水150~200元/吨左右，对上海溢价升水30元/吨左右。广东0#锌主流成交于22470-22510元/吨，报价集中在对沪锌2110合约升水160-170元/吨，市场需求一般，现货升水下调，粤市较沪市平水。天津市场0#锌锭主流成交于22320~22410元/吨，紫金成交于22350~22440元/吨，0#锌普通对2109合约报贴水0~20元/吨附近，紫金对9月合约升水10~30元/吨附近，津市较沪市贴水150元吨。下游订单暂无改善，市场成交仍显清淡。 宏观及行业新闻：美联储主席鲍威尔周五在全球央行年会上表示，如果经济持续复苏，可能在年内启动缩减购债计划是合适的。不过他认为缩减资产购买的时机和速度，不会对加息时机发出直接信号，仍认为加息的可能性还很遥远。 美国众议院投票通过了1万亿美元的两党基础设施法案，同时批准3.5万亿美元基建预算框架，将于9月27日进行最终投票。 ILZSG：6月全球锌市供应短缺2万吨，1-6月供应过剩3.6万吨，去年同期为过剩38.5万吨，过剩量同比大幅收缩。 全球汽车产量因缺芯再减产，根据AutoForecast Solutions最新数据，截至8月22日，全球汽车累计减产量达644.2万辆。 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/ 6 海关数据：7月精矿进口环比增加18.9%，同比增加2.7%，1-7月累计进口60.71万吨，累计同比减少35.5%。7月进口精炼锌3.27万吨，同比下降25.64%，环比下降12.69%。1-7月累计进口30.19万吨，同比增加13.14%。 财政部：1-7月，全国发行地方专项债券21396亿元。同时，财政部表示要适度提速地方政府专项债券发行，强化专项债券项目资金绩效管理，继续着力防范化解地方政府隐性债务风险。 中汽协：8月上中旬，11家重点企业汽车生产完成70.7万辆，同比下降34.3%。 SMM：9月国产锌矿加工费均值环比持平于4250元/金属吨，进口矿加工费均值环比减少2.5美元/吨至85美元/干吨。 国家物资储备调节中心发布关于2021年投放第三批国家储备锌的公告称，根据国家粮食和物资储备局2021年第2号公告，决定近期开始投放2021年第三批国家储备锌，销售总量为5万吨。9月1号当日公开竞价，竞价时段为当日9:00-12:00、13:00-18:00，如有特殊情况需要更改时间或停止竞价，另行通知。此前第一次抛储3万吨，第二次抛储5万吨。 国城矿业8月24日晚间公告，控股子公司宇邦矿业双尖子山银铅矿选矿厂车间于8月22日发生一起生产安全事故，造成1人死亡。巴林左旗应急管理局要求宇邦矿业选矿厂、尾矿库、地表工业场地所有作业地点进行全面停产整顿。宇邦矿业主营业务为银、锌、铅等有色金属的采选和销售，现有生产规模年采选60万吨，停产整顿预计将对宇邦矿业当期经营业绩产生一定影响。 库存方面，截止至8月27日，LME库存周度环比增加5675吨至238275 吨；上期所锌库存较上周增2367吨至52157吨。七地锌锭库存总量为12.62万吨，较上周五下降2400吨。其中上海地区，进口锌流入下降，市场消化国产锌为主，下游刚需采购，周内库存略降；广东地区，冶炼厂限电限产放宽后，市场到货改善，库存继续回升；天津地区，内蒙个别冶炼厂停产影响到货，另外天津价格较上海贴水百元以上，贸易商长单延期提货，市场到货下降。 上周沪锌主力期价仍处高位震荡。宏观面看，周中市场静候全球央行年会，市场交投较为谨慎，美元走跌，金属多上涨。周五鲍威尔言论偏鸽派，美元偏弱，金属延续走强。基本面看，国内炼厂提前冬储的预期有所升温，且周中国城矿业旗下子公司发生安全事故停产整顿，9月国产锌矿加工费维稳，然进口矿加工费环比小幅下滑，海外锌矿增量仍存预期差，托底锌价。目前湖南云南广西限电影响相继结束和缓解，但9省上半年能耗不达标或制约企业恢复进度，年内精炼锌增量仍存下调预期。周五国储局发文，计划9月再度抛储5万吨，市场情绪受短暂影响，虽然三次抛储量较二次抛储量持平，但抛储周期有所拉长，利空影响减弱。此外，当前下游处于淡季至旺季转换的过度期，镀锌压铸锌企业开工均有所抬升。整体来看，全球央行年会上鲍威尔言论偏鸽派，美元下行对金属压制减弱。国储局计划三次抛储，限电导致的供应减量进一步弥补，但抛储周期拉长，利空影响减弱。社会库存走势反复， 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/ 6 总体维持低水平。短期基本面矛盾尚未突出，锌价走势更多受宏观指引，预计期价延续震荡。 三、相关图表 图表1 沪锌伦锌价格走势图 图表2 内外盘比价 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表3 现货升贴水 图表4 LME升贴水 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表5 上期所库存 图表6 LME库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 160018002000220024002600280030003200130001500017000190002100023000250002020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-02SHFE锌收盘价 LME3个月锌收盘价 元/美元/元/吨 美元/吨 77.27.47.67.888.28.42020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-20沪伦比值 -50005001000150020002019-01-172019-03-172019-05-172019-07-172019-09-172019-11-172020-01-172020-03-172020-05-172020-07-172020-09-172020-11-172021-01-172021-03-172021-05-172021-07-170#锌升贴水均值 元/吨 -40-30-20-100102020-03-062020-05-062020-07-062020-09-062020-11-062021-01-062021-03-062021-05-062021-07-06LME锌升贴水(0-3) 美元/吨 05000010000015000020000010000150002000025000300002017-10-042018-02-042018-06-042018-10-042019-02-042019-06-042019-10-042020-02-042020-06-042020-10-042021-02-042021-06-04上期所锌库存 上期所锌收盘价 元/吨 吨 0100000200000300000400000150020002500300035002018-10-032019-01-032019-04-032019-07-032019-10-032020-01-032020-04-032020-07-032020-10-032021-01-032021-04-032021-07-03LME锌库存 LME3个月锌收盘价 美元/吨 吨 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/ 6 图表7 社会库存 图表8 保税区库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表9 矿山及冶炼厂利润 图表10 精炼锌进口盈亏 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表11 国内外锌矿加工费情况 图表 12 精炼锌进出口情况 数据来源：Wind资讯，铜冠金源期货-4-202468101205101520253035402020/1/132020/3/132020/5/132020/7/132020/9/132020/11/132021/1/132021/3/132021/5/132021/7/13周度变化 社会库存 万吨 0510152025302014/01/012014/06/012014/11/012015/04/012015/09/012016/02/012016/07/012016/12/012017/05/012017/10/012018/03/012018/08/012019/01/012019/06/012019/11/012020/04/012020/09/012021/02/012021/07/01保税库锌锭库存 万吨 -1000