华泰期货|宏观点评 2021-09-12 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇 严监管与弱需求下信用降温——中国7月金融数据点评 2021-08-12 表内走强社融超预期，降准后信贷压力有所缓解——中国6月金融数据点评 2021-07-11 信贷结构上延续实体融资需求低迷 事件 央行公布8月信贷数据，其中社融增量累计为2.96万亿元，同比少6295亿元，对实体经济的人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1488亿元。8月末社融规模存量为305.28万亿元，同比增10.3%。M2余额231.23万亿元,同比增8.2%，增速环比低0.1%、同比低2.2%。 点评 趋势：社融继续小幅回落，严监管与弱需求的持续体现。8月新增社融为2.96万亿元，同比少增6295亿元，小幅高于彭博一致预期的2.8万亿元；社融存量同比下跌至10.3%，小幅低于前值0.4个百分点。8月社融环比回升，但由于去年高基数影响，同比增速继续下降。本次社融环比显示当前实体贷款需求仍弱，支撑项来自政府债券发行加快以及票据冲量。从分项上来看，8月人民币信贷同比少增1501亿元，拖累社融。8月政府债净发行9738亿元，较7月1820亿元显著增加；但由于去年8月政府债净融资13788亿元是史上最高值，因此环比拉动社融但同比拖累社融明显。8月信托贷款、委托贷款与银行未贴现承兑汇票等“非标”资产合计余额环比下降1058亿元，降幅较7月有所缩减，同比多减1768亿元，体现非标压降速度维持稳定。总体来看，降准资金的向下传导并不明显，8月信贷延续疲软
