芒果超媒是一家互联网传媒公司，主要业务包括互联网视频、互联网娱乐、互联网电视等。近年来，公司加大了对剧集的投入，以提升会员增长空间。根据研报，剧集的收入主要来源于会员，而综艺的收入则主要来源于广告。此外，剧集的制作成本一般比综艺高，但其收入的不确定性相对较低。大部分视频网站以布局剧集为主，因为剧集能承载的信息更丰富，表达的思想更深刻，是电视台和视频网站播放量占比最大的内容门类。平台投资剧集的ROI趋势正在不断优化，会员价格上涨叠加成本下降，剧集投入产出比正在不断优化。芒果TV加大剧集投入后，会员进一步增长空间巨大。根据预测，公司2021/22/23年归母净利润分别为25.59/31.56/38.53亿元，同比增长29%/23%/22%。维持“买入”评级。
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