公司事件点评报告：2023年会员数6653万 2024年启动芒果TV国际版“倍增”计划

2023年会员数6653万2024年启动芒果TV国际版“倍增”计划 —芒果超媒（300413.SZ）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 芒果超媒发布公告：2023年公司营业总收入146.28亿元（yoy+4.66%），营业总成本129亿元，归母利润35.56亿元（yoy+90.7%），扣非利润16.95亿元（yoy+5.7%），其中非经的影响主要因税收、会计等法律、法规的调整对当期损益产生一次性影响16.29亿元；2023年拟向全体股东每10股派发现金股利1.8元（含税）。季度看，2024Q1公司营收33.24亿 元 （yoy+7.2%） ， 营 业 利 润5.47亿 元（yoy+3.69%），归母利润4.72亿元（yoy-13.85%），扣非利润4.67亿元（yoy-10.4%），受企业所得税优惠政策变化的影响，公司第一季度确认所得税费同比增加0.88亿元，致税后利润同比下滑。 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 投资要点 ▌2023年芒果TV会员收入同比增10.23%广告收入35.3亿元同比减11.57%但2023Q4广告收入同比增15.95%广告收入单季度渐回暖 2023年公司营收与扣非利润双增，销售、管理、财务费用yoy+0.68%、-5.34%、+3.67%，相对稳定；2023年芒果TV会员、广告、运营商三大业务收入分别为43.15亿元、35.32亿元、27.67亿元（yoy+10.23%、-11.57%、+10.27%），分类看，会员业务端，2023年末芒果TV有效会员规模6653万（yoy+12.5%），其增长得益于优质内容供给，2023年芒果TV上线各类综艺节目超100档（全网综艺正片有效播放量同比增31%）；广告端，2023年芒果TV的广告收入同比下滑11.57%，但2023年第四季度广告收入同比增长15.95%，广告 收 入 单 季 度 渐 回 暖 ；2023年 内 容 电 商 收 入28.2亿 元（yoy+32%），从会员业务到广告业务再到内容电商，均凸显优质内容带动的货币化能力。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《芒果超媒（300413）：2023年主业稳健会员数达6653万静待2024年广告 业务从回暖到新增》2024-01-232、《芒果超媒（300413）：主业基本盘稳健静待内容新亮点驱动广告新增量》2023-10-243、《芒果超媒（300413）：媒介内容 纵 深 发 展 稳 固 基 本 盘 新 探 索 持续》2023-08-17 行业端看，2023年据击壤科技数据显示，品牌投放媒体中网综芒果TV招商为冠军（凸显其媒介仍是广告主投放主阵地），网综《乘风2023》《披荆斩棘第三季》获得品牌数分别为18个、16个，名列前茅；2023年芒果TV全年投放品牌高达272个，网综制作节目数位列行业头部，芒果TV的网综 从数量与质量均获较好表现。2024年4月《乘风2024》开播后，《歌手2024》也将2024年播出，芒果TV综艺仍具看点，剧集端，从《去有风的地方》到《群星闪耀时》均获社会与经济双效益，后续精品短剧项目供给也值得期待。 ▌AI+探索内容创作新范式2024年拟开启芒果TV国际版“倍增”计划 2024年1月1日迎芒果TV8.0版本，其中AI赋能内容端看，AI有声剧缔造沉浸式感官体验。从剧本解析、语音、语义匹配、旁白生成加上TTS技术，芒果IP即可生成芒果有声剧；面对新技术发展，芒果积极拥抱打造首个元宇宙粉丝内容社区“芒果IP奇妙乐园”，结合优质IP资源、3D建模和AIGC等技术，提供一个集创意IP内容玩法，虚拟社交和时尚消费于一体的虚拟世界。2024年4月推出国内首位AI导演“爱芒”，其声音采集湖南卫视及芒果TV双平台95后、00后导演声音的合成。展望2024年，拟启动芒果TV国际版APP用户规模“倍增计划”，加大版权输出力度，继续推动芒果综艺模式出海，提升海外影响力。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为156、172、193亿元，归母利润分别为19.2、21.4、24.1亿元（较1月23日的报告营收利润下修主要由于税收因子及综艺内容动态进展），EPS分别为1.03、1.14、1.29元，当前股价对应PE分别为22.95\20.62\18.31倍，2023年会员数持续新增且广告收入第四季度实现增长，回暖态势良好；作为融媒体头部，2024年内容常态供给的规模优势下叠加AI赋能且携手抖音微短剧合作，均有望推动2024年主业再下一城，同时2024年公司也将启动芒果TV国际版“倍增”计划，进而维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 新业务探索不及预期的风险、金鹰卡通业绩不及预期的风险、影游作品未过审查风险、艺人自身因素带来潜在风险、节目上线不及预期的风险、人才流失的风险、新技术应用不及预期的风险、宏观经济波动的风险。 传媒新消费组介绍 朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。 于越：理学学士、金融硕士，拥有实业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒游戏互联网板块等。 证券分析师承诺 ▌ 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。