本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、 一、分析与判断  新产品不断推进，平台层+具体产品有望拓宽收入来源 平台层+具体产品有望拓宽收入来源。平台层，公司已经完成建筑结构设计软件系统底层向YJK-BIM架构的迁移升级；产品层，除了更新核心软件之外，公司加快研发建筑、机电等专业BIM设计软件、桥梁设计软件等产品研发。 研发投入助力产品完善。2021H1公司研发费用占收入比29%，较去年同期增加约10个百分点。报告期内推出了V3.1版本升级更新，实现了多个产品的百余项技术更新、功能新增及改进。公司多项软件产品取得住房和城乡建设部科技与产业化发展中心出具的《建设行业科技成果评估证书》，认为YJK软件技术先进、创新性突出，达到国内领先、国际先进水平。  建筑信息化行业空间大，细分领域优势有望助力持续成长 行业信息化率仍较低，公司在细分领域领先。国内建筑信息化率约0.03%，国际整体水平为0.3%，行业发展空间较大。行业格局方面，建筑结构设计软件细分领域，公司、北京构力科技、迈达斯公司和CSI公司是主要参与者。公司的自主产品技术指标在行业内领先，公司约有客户4300家，占行业总客户数量17%左右。 国产替代+盗版转化，成长具有动力。建筑类BIM以国外产品为主，国内软件多在国外厂商的BIM平台上解决具体需求，难以形成一整套BIM解决方案。在国产替代大趋势下，2020年住建部提出试点推进BIM审图模式及BIM技术在工程建设全过程的集成应用，公司长期看有望受益。同时，随着产品功能不断复杂，盗版产品预计将难以应对实际应用需求，相关替代需求将推动公司业绩成长。 高毛利体现产品化能力，股权激励业绩目标明确。公司2016-2020年毛利率维持在98%-99%，体现产品化能力。同时，根据公司2021年限制性股票激励计划(草案)，公司2020-2023年的收入复合增速22%，公司自身业绩有望持续成长。 二、 二、投资建议 公司属于细分领域领军企业，自身产品具有较高技术壁垒，有望受益于国产替代趋势下的市场份额集中，预计公司2021-2023年EPS分别为1.26/1.57/19.4元，对应PE分别为52X、41X、34X。选取建筑信息化领域可比公司广联达、品茗股份，相关公司2021年平均估值（Wind一致预期）为72X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 三、 三、风险提示： 研发投入带来利润率波动，行业竞争加剧。 [Table_Profit] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 150 196 242 293 增长率（%） -12.5 30.5 23.3 21.3 归属母公司股东净利润（百万元） 55 71 89 109 增长率（%） -15.9 28.6 24.6 23.1 每股收益（元） 1.31 1.26 1.57 1.94 PE（现价） 49.7 51.6 41.4 33.6 PB 11.8 11.5 9.0 7.1 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 首次评级 当前价格： 65.05元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2021-9-7 近12个月最高/最低（元） 162.72/62.6 总股本（百万股） 57 流通股本（百万股） 14 流通股比例（%） 25.01 总市值（亿元） 37 流通市值（亿元) 9 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：郭新宇 执业证号： S0100518120001 电话： 01085127654 邮箱： guoxinyu@mszq.com 研究助理：丁辰晖 执业证号： S0100120090026 电话： 021-60876718 邮箱： dingchenhui@mszq.com 研究助理：赵奕豪 执业证号： S0100121050047 电话： 18531168500 邮箱： zhaoyihao@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 -62%-45%-27%-10%7%24%21/121/221/321/421/521/621/721/821/9盈建科沪深300[Table_Title] 盈建科（300935） 公司研究/调研简报 细分CAE领军企业，新品推进+自身优势助力成长 —盈建科（300935）调研简报 调研简报/计算机 2021年09月08日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 盈建科（300935） 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_ FINANCEDE TAIL] 利润表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 主要财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 营业总收入 150 196 242 293 成长能力 营业成本 1 3 2 5 营业收入增长率 -12.5 30.5 23.3 21.3 营业税金及附加 2 3 3 4 EBIT增长率 -12.3 26.3 32.4 28.1 销售费用 56 71 86 103 净利润增长率 -15.9 28.6 24.6 23.1 管理费用 15 18 22 26 盈利能力 研发费用 27 39 48 52 毛利率 99.2 98.2 99.2 98.2 EBIT 48 61 81 103 净利润率 36.9 36.3 36.7 37.3 财务费用 (1) (2) (3) (3) 总资产收益率ROA 20.5 17.7 19.2 17.2 资产减值损失 (0) 0 0 0 净资产收益率ROE 23.8 22.4 21.8 21.2 投资收益 3 3 3 3 偿债能力 营业利润 62 80 100 123 流动比率 9.1 5.2 9.7 5.7 营业外收支 (0) 0 0 0 速动比率 9.1 5.2 9.7 5.7 利润总额 62 80 100 123 现金比率 7.0 4.4 8.3 4.8 所得税 7 9 11 14 资产负债率 0.1 0.2 0.1 0.2 净利润 55 71 89 109 经营效率 归属于母公司净利润 55 71 89 109 应收账款周转天数 104.5 93.3 98.9 96.1 EBITDA 50 62 82 105 存货周转天数 — 0.0 0.0 0.0 总资产周转率 0.6 0.6 0.6 0.5 资产负债表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 每股指标（元） 货币资金 205 336 387 526 每股收益 1.3 1.3 1.6 1.9 应收账款及票据 48 56 68 81 每股净资产 5.5 5.6 7.2 9.1 预付款项 9 19 12 31 每股经营现金流 0.8 1.7 0.9 2.5 存货 0 0 0 0 每股股利 0.8 0.0 0.0 0.0 其他流动资产 1 1 1 1 估值分析 流动资产合计 266 396 453 624 PE 49.7 51.6 41.4 33.6 长期股权投资 0 3 5 8 PB 11.8 11.5 9.0 7.1 固定资产 1 1 1 1 EV/EBITDA 44.8 32.9 25.4 20.1 无形资产 1 1 1 1 股息收益率 1.2 0.0 0.0 0.0 非流动资产合计 5 7 10 12 资产合计 271 403 463 636 短期借款 0 0 0 0 现金流量表（百万元） 2020 2021E 2022E 2023E 应付账款及票据 3 12 6 17 净利润 55 71 89 109 其他流动负债 0 0 0 0 折旧和摊销 1 1 1 1 流动负债合计 29 76 47 110 营运资金变动 (20) 28 (36) 33 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 34 98 51 141 其他长期负债 8 8 8 8 资本开支 2 1 1 1 非流动负债合计 8 8 8 8 投资 0 0 0 0 负债合计 38 84 55 119 投资活动现金流 1 (1) (1) (1) 股本 42 57 57 57 股权募资 0 34 0 0 少数股东权益 0 0 0 0 债务募资 0 0 0 0 股东权益合计 233 319 408 517 筹资活动现金流 (2) 34 0 0 负债和股东权益合计 271 403 463 636 现金净流量 32 131 50 140 资料来源：公司公告、民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 盈建科（300935） [Table_AuthorIntroduce] 分析师与研究助理简介 郭新宇，民生证券计算机行业分析师，克拉克大学金融学硕士，2016年加入民生证券研究院。 丁辰晖，民生证券计算机行业助理研究员，复旦大学资产评估硕士，2020年加入民生证券研究院。 赵奕豪，民生证券计算机行业助理研究员，佩伯戴因大学金融学硕士，2021年加入民生证券研究院。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测未来股价涨幅15%以上 谨慎推荐 分析师预测未来股价涨幅5%～15%之间 中性 分析师预测未来股价涨幅-5%～5%之间 回避 分析师预测未来股价跌幅5%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测未来行业指数涨幅5%以上 中性 分析师预测未来行业指数涨幅-5%～5%之间 回避 分析师预测未来行业指数跌幅5%以上 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F； 200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层； 100005 深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元； 518001 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 盈建科（300935） 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程