本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究中心研究报告2021年 9月 5日星期日研究报告一周集萃——焦煤&焦炭双焦现货价格保持强势，期货价格震荡偏强广州期货 研究中心联系电话：020-22139813摘要：行情回顾：8月 10日周五（收盘），焦炭 01合约以收盘价计相比上周下跌 1.89%，报价 2830.5元/吨，焦煤 01合约以收盘价计相比上周上涨 2.45%，报价 2238.0元/吨。周五夜盘，以收盘价计，焦炭 01合约收涨 5.28%，报价 2980.0元/吨，焦煤 01合约收涨 5.18%，报价 2354.0元/吨。焦炭：短期内焦炭需求或保持平稳，核心矛盾聚焦于供给端。供给端的核心变量在于限产及焦煤供给量。限产端，目前陕西全运会将于 9月 15日开幕，据 Mysteel调研，陕西地区七家独立焦企将执行限产计划，结束时间暂定 9月 30日。焦煤供给端，据Mysteel资讯，甘其毛都口岸受核酸检测溯源影响，将自 8月 23日起暂停通关，预计持续 2周。限产趋严及原料供给趋紧，叠加下游长流程高炉利润较好，预计短期内焦炭现货价格持续偏强势运行，01合约或震荡偏强运行，基差或短暂修复。但在粗钢减产大背景下，下半年总需求大概率是保持下行趋势，若钢材消费持续偏弱运行，则减产力度和节奏或超预期，故焦炭价格进一步上涨需下游需求配合。整体建议短期内观望为主，若有多单，可参考区间操作。焦煤：焦煤整体维持偏强势运行，核心逻辑在于供给紧张。目前动力煤增产保供下，对焦煤产能的占用有所缓和，国内煤矿产量也呈现小幅度回升态势，但近期煤矿生产安全检查再起，受此影响国内增产节奏或有所放缓。进口端，蒙煤进口受疫情影响较为严重，日均通关量保持在 200辆/日水平波动，运费居高不下，后续预计将停止通关 2周，短期内供应进一步紧张，短期内期现市场或保持强势运行，远月合约受下半年需求走弱影响，处于深贴水状态，大幅度上涨需下游需求配合，考虑焦煤价格相对焦炭、螺纹钢、铁矿石的溢价处于历史高位，且市场波动较大，整体建议短期内观望为主，若有多单，可参考区间操作。焦炭风险因素：终端需求走弱（下行风险）、焦煤进口政策大幅度宽松（下行风险）、矿区复产不及预期（上行风险）、焦炭环保限产趋严（上行风险）焦煤风险因素：焦炭复产不及预期、环保趋严（下行风险）、焦煤进口政策大幅度宽松（下行风险）、矿区复产不及预期（上行风险）投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息许克元期货从业资格：F3022666投资咨询资格：Z0013612邮箱：xuky@gzf2010.com.cn吴宇祥期货从业资格：F03087345邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn焦炭 01合约走势图焦煤 01合约走势图相关报告 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录一、行情回顾 .......................................................................................................................1二、双焦市场分析 ...............................................................................................................1三、行情展望 .......................................................................................................................2四、相关数据 .......................................................................................................................4免责声明 ...............................................................................................................................8研究中心简介 .......................................................................................................................8广州期货业务单元一览 .......................................................................................................9 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1一、行情回顾图表1：焦炭、焦煤及相关品种当周市场交易表现（8.13-8.20）合约标的收盘价累计涨跌幅（%）最高价最低价成交量持仓量持仓变化焦炭2201合约2830.5-1.89298427621704383148893833焦煤2201合约2238.02.452320215024105562151795404铁矿石2201合约777.5-7.618617353373988576750100554螺纹钢2201合约5100.0-6.9754984890127689611264779198099热扎卷板2201合约5458.0-5.3358205272256149740594729890数据来源：Mysteel、广州期货研究中心8月10日周五（收盘），焦炭01合约以收盘价计相比上周下跌1.89%，报价2830.5元/吨，焦煤01合约收盘价计相比上周上涨2.45%，报价2238.0元/吨。周五夜盘，以收盘价计，焦炭01合约收涨5.28%，报价2980.0元/吨，焦煤01合约收涨5.18%，报价2354.0元/吨。焦炭上周期货价格震荡宽幅震荡，呈现近强远弱的特征。上周驱动焦炭期货价格走势的主要影响因素在于两个方面：第一，短期内需求平稳，后续将持续转弱。下游目前焦炭库存处于低位状态，下游的补库存需求相对强烈，但受粗钢产量压减政策影响，总需求将下行，叠加7月经济数据不及预期，对远期需求预期较为悲观，上行压力开始增强；第二，成本端的支撑。焦煤利润持续低位，焦炭现货价格提涨加速落地，截止目前为第五轮提涨，累计涨幅达600元/吨，现货价格对近月合约具有较强支撑。01合约受未来总需求大幅度下降预期影响，长期处于深贴水状态，整体下行空间有限。焦煤价格走势与焦炭价格趋势相似，但相对强势。上周驱动焦煤期货价格走势的主要影响因素在于两个方面：第一，产量小幅度回升，但整体需求较强，库存持续被动下降。吕梁、临汾煤矿部分复产，下游在提涨落地后采购较为积极，整体需求较强，库存被动下降，短期供需缺口支撑焦煤期现价格持续上涨。第二，短期供应增加后，叠加近期政策指导下动力煤煤矿复产对焦煤产能的占用或有所缓解。在粗钢减产的大背景下，供需关系的紧张程度预期或有所缓解。后续重点关注真实供需的情况。二、双焦市场分析焦炭市场： （1） 供需方面：产量回升，需求稳定，库存下降供给方面，上周现货价格提涨加速落定，焦炭企业生产意愿较为积极，产量持续小幅度回升。截至8月20日，焦企及钢厂合计日均产量为116.53万吨，相较上周上升0.34万吨/日；需求方面，铁水生产相对稳定，247家钢厂铁水日均产量227.52万吨/日，相较上周小幅度下降1.11万吨/日。库存方面，下游补库需求相对较好，焦企去库较为顺畅，但发运端受天气及疫情影响，下游到库不畅。截至8月20日，Mysteel统计的焦炭总库存（全样本独立焦化企业+247家钢厂+四大港口）为936.64万吨，较上周下降18.61万吨。分环节看，全样本独立焦化企业库存为58.72万吨，下降3.50万吨，247家钢厂样本焦化厂为714.32万吨，下降8.61万吨，天津等四大港口库存合计163.60万吨，下降6.50万吨。（2） 价格利润方面：现货价格持续上涨，焦化利润维持低迷截至8月20日，日照港准一级焦出库价格为3230元/吨，较8月13日上涨230元/吨。利润方面，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利数据显示全国平均吨焦盈利182元（含副产品），较上周下降35元/吨，焦煤价格持续上涨情况下，焦炭现货价格提涨并未 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2改善焦化企业利润。焦煤市场： （1） 供需方面：现货紧张，库存持续下降供给端，国内生产有所恢复，但供应仍处于紧张态势。根据汾渭统计，样本煤矿开工周环比小幅度回升0.62%，较前期历史高点仍有一定差距。进口方面，据汾渭统计，8月16日至19日，18日口岸核酸检测发现阳性司机，当日通关暂停一天，甘其毛都实际运行3天，日平均通关210车，较上周日均增加82车，受疫情影响，口岸司机依旧紧缺，运费价格居高不下。进口量受疫情影响短期内较难大幅度改善，运费价格持续维持高位。需求方面，下游采购积极性提高，库存持续下降。库存方面，截至8月20日，社会总库存（矿山+焦企+钢厂+港口）为2764.46万吨，较上周下降56.20万吨。分环节来看，矿山库存127.57万吨，下降7.30万吨；独立焦企库存为1332.29万吨，下降33.01万吨；247家钢厂库存为855.60万吨，下降31.39万吨；港口库存419.00万吨，上涨15.50万吨，矿区生产好转，贸易商积极补库，下游生产日耗仍旧高位，采购意愿强，总库存仍处于持续下降状态，降幅较上周有所下降。（2） 价格方面：现货价格持续上涨截至8月20日，销地低硫高灰蒙煤沙河驿自提价为2730元/吨，较8月13日上涨240元/吨，产地柳林中硫主焦煤约2480元/吨，较8月13日上涨180元/吨。三、行情展望焦炭：短期内焦炭需求或保持平稳，核心矛盾聚焦于供给端。供给端的核心变量在于限产及焦煤供给量。限产端，目前陕西全运会将于9月15日开幕，据Mysteel调研，陕西地区七家独立焦企将执行限产计划，结束时间暂定9月30日。焦煤供给端，据Mysteel资讯，甘其毛都口岸受核酸检测溯源影响，将自8月23日起暂停通关，预计持续2周。限产趋严及原料供给趋紧，叠加下游长流程高炉利润较好，预计短期内焦炭现货价格持续偏强势运行，01合约或震荡偏强运行，基差或短暂修复。但在粗钢减产大背景下，下半年总需求大概率是保持下行趋势，若钢材消费持续偏弱运行，则减产力度和节奏或超预期，故焦炭价格进一步上涨需下游需求配合。整体建议短期内观望为主，若有多单，可参考区间操作。焦煤：焦煤整体维持偏强势运行，核心逻辑在于供给紧张。目前动力煤增产保供下，对焦煤产能的占用有所缓和，国内煤矿产量也呈现小幅度回升态势，但近期煤矿生产安全检查再起，受此影响国内增产节奏或有所放缓。进口端，蒙煤进口受疫情影响较为严重，日均通关量保持在200辆/日水平波动，运费居高不下，后续预计将停止通关2周，短期内供应进一步紧张，短期内期现市场或保持强势运行，远月合约受下半年需求走弱