宏观专题报告：流动性缺口扩张、“降准”时点或前置

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1. 未来4个月“降息”概率依然较低，“降准”时点或前置至9月。2. 9月份单月流动性缺口达到1.6万亿、10月至11月是相对的“低谷”。3. 市场启示：“降准”支撑债券市场走牛。4. 风险提示：（1）8月制造业PMI中的原材料购进价格和工业品出厂价格依旧维持在高位，指向中观经济的“通胀”压力并未完全缓解，若三季度至四季度通胀率“二次冲高”，或狙击央行货币政策宽松的节奏。（2）尽管疫情的经济效应在逐步消退，但是秋冬季降温之后或再度诱发零星病例出现，疫情的影响还尚未完全消失。