敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 助力资本增值 行业报告 Page 1/19 先进制造研究部总监：谭潇刚 中国科学技术大学博士，知名券商背景，兼备理工/金融复合背景和跨一、二级市场研究视角；专注新能源汽车产业链，深度挖掘锂电池材料、回收、设备等细分领域机会。 电话：0755-83068383-8033 E-mail:tanxiaogang@jiyechangqing.cn 先进制造研究部汽车行业研究员：曾凯 北京交通大学动力机械及工程硕士，曾在吉利、北汽担任主管研发工程师等职、拥有六年汽车研发背景，参与多款量产车型研发。 电话：0755-83068383-8173 E-mail: zengkai@ jiyechangqing.cn 感谢实习生吴梓薇对本报告的贡献。 【智能汽车行业专题报告】汽车如何迈入智能时代......................................2018年8月24日 【惯性导航专题报告】惯性导航——被低估的自动驾驶关键技术，千亿级市场撬杆 ....................................................2018年9月12日 基业常青经济研究院携国内最强大的一级市场研究团队，专注一级市场产业研究，坚持“深耕产业研究，助力资本增值，让股权投资信息不对称成为历史”的经营理念，帮助资金寻找优质项目，帮助优质项目对接资金，助力上市公司做强做大，帮助地方政府产业升级，为股权投资机构发掘投资机会，致力于开创中国一级市场研究、投资和融资的新格局！ 特别声明： 作者保证本报告中的信息均来源于合规的渠道，研究逻辑力求客观、严谨；报告的结论是在独立、公正的前提下得出，并已经清晰、准确地反映了作者的研究观点。除特别声明的情况外，在作者知情的范围内，本报告所研究的公司与作者无直接利益相关。特此声明。 行业深度研究报告 汽车行业 智能车灯系列报告（一） 推荐 （首次评级） 2018年11月08日 LED车灯—掌握光学设计和热管理核心技术的企业有望突围 ⚫ 汽车车灯分为车内灯和车外灯，车外灯尤其是前照灯装配率较低 汽车车灯主要包括车内灯和车外灯。车外灯按照功能可分为照明灯和信号灯。车内灯技术水平要求较低，LED车灯装配率相对高。车外灯技术水平要求高， LED车灯价格较高，装配率较低。 ⚫ LED车灯现阶段最具性价比，2022年全球LED车外灯市场空间有望达到73亿美元 （1）多维因素推动LED车灯发展，装配率逐渐提高是确定性趋势。1.性能上具有绝对领先优势；2.人眼对LED光线敏感度更高，更有利于“被看见”；3. LED色温值接近自然光，人眼舒适度更高；4. LED车灯可以实现智能化。 （2）2020年国内LED车灯市场空间有望达到73亿美元。2018年 LED车外灯市场规模约为50亿美元。预计到2020年，全球LED车外灯装配率将达到21%，市场空间有望达到73亿美元，2018-2020的CAGR为20.83%。 （3）LED车灯竞争格局：外资优势明显，本土企业积极寻求破局。全球市场中，前装车灯汽车灯市场被五家巨头垄断，外资基因品牌仍占据优势。国内LED车灯企业技术实力仍与五大家存在差距，国内公司尝试采取多种策略积极开拓市场，有望进一步提升市场份额。 ⚫ 光学设计和热管理是LED车灯的核心技术 （1）前照灯的设计要求复。汽车前大灯的设计中关键要求有照明范围，照明亮度，光型分布。1. 照明范围：不同于车内灯，汽车车外灯需要对路面和行人信息有较完整的覆盖；2. 照明亮度：汽车前照灯在不同区域的照明亮度存在严格要求；3. 光型特性：汽车前照灯需要满足一定的光型分布要求，同时要避免引起来车的眩目、并且远、近光灯必须发射不同的光型。 （2）光学设计的关键在配光及透镜、反射镜设计。光学设计是满足LED车灯照明性能要求的基础。核心内容包含配光方式设计，透镜与反射镜设计。LED车灯光照亮度更高，对透镜和反射镜的设计要求与卤素和氙气灯的不同。通过透镜和折射镜的多种组合设计才能实现LED大灯的完成功能。 （3）热管理是保证提高发光效率和LED寿命的重要技术。LED车灯的性能和寿命受温度影响很大，热管理对LED车灯至关重要。结构设计和仿真设计是热管理的关键技术。 ⚫ 投资策略： 聚焦LED车灯企业投资机会，我们认为具备核心技术和渠道优势的车灯企业更有机会脱颖而出。 推荐关注企业：九鼎车业、嘉利股份； 其他建议关注企业：路熙光电、江苏彤明。 ⚫ 风险提示： 宏观经济下滑，贸易战和汽车销量增长不及预期的风险、行业竞争加剧风险。 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 助力资本增值 行业报告 Page 2/19 内容目录 1 汽车车灯分为车内灯和车外灯，车外灯尤其是前照灯装配率较低 ...... 4 1.1汽车车灯功能是“看见”和“被看见”，分为车内灯和车外灯 ...................... 4 1.2车内灯：技术水平要求相对较低，装配率相对高 ............................................... 5 1.3车外灯：技术水平要求高，LED车灯装配率总体偏低 ...................................... 5 2 LED车灯最具性价比，2022年全球LED车外灯市场空间有望达到73亿美元..................................................................................................... 7 2.1多维因素推动LED车灯发展，装配率逐渐提高是确定性趋势 ......................... 7 2.2 2020年全球LED车外灯市场空间有望达到73亿美元，装配率达21%。 .. 11 2.3 LED车灯格局：外资优势明显，本土企业积极寻求破局 ............................... 11 3. 光学设计和热管理是LED车灯的核心技术 ................................... 12 3.1前照灯的设计要求复杂 .......................................................................................... 12 3.2 光学设计的关键在配光及透镜、反射镜设计 ......................... 14 3.3 热管理是保证发光效率和LED寿命的重要技术 ....................... 16 4. 投资策略 ...................................................................................... 17 5. 风险提示 ...................................................................................... 17 敬请阅读正文之后的免责条款部分 深耕产业研究 助力资本增值 行业报告 Page 3/19 图表目录 图表1车灯分类和主要功能 .................................................................................................................. 4 图表2汽车车外灯分布图 ...................................................................................................................... 5 图表3车内灯中LED车灯装配率 ...................................................................................................... 5 图表4汽车前大灯进化过程 .................................................................................................................. 6 图表5车灯光源分类及发光原理 ........................................................................................................ 6 图表6车外灯中LED车灯的装配率 ................................................................................................. 7 图表7不同车灯性能：发光效率、寿命和能耗比较 ................................................................... 7 图表8不同光源的寿命时间（小时） ............................................................................................... 8 图表9人眼可见光波长及敏感度 ........................................................................................................ 8 图表10 LED发光图与人眼敏感光线波长比较 ............................................................................. 8 图表11各类光源色度图：LED灯色温接近自然光 .................................................................... 9 图表12 AFS能够根据路面状况调整光束分布 ............................................................................... 9 图表13 LED光源的矩阵式排列.......................................................................................