化工行业：制冷剂价格/价差上涨，重点关注行业龙头表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报● [Table_IndustryName] 化工行业 [Table_ReportDate] 2021年08月29日 [Table_Title] 行业深度报告模板 制冷剂价格/价差上涨，重点关注行业龙头表现 化工行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持评级) 核心观点（8.23-8.27） Table_Summary]  原油：本周油价大幅反弹，预计未来窄幅震荡 截至8月27日，Brent和WTI油价分别达到72.70美元/桶、68.74美元/桶，较上周分别上涨11.54%、10.62%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨5.15%、3.85%。年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过40%。油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年中枢向上的判断。总体来看，2021年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。  库存转化：本周原油负收益、丙烷正收益，年初至今均正收益 依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在-172元/吨，年初至今为154元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在405元/吨，年初至今为264元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。  价格涨跌幅：本周制冷剂产品价格涨幅较大 在我们重点跟踪的179个产品中，与上周相比，共有68个产品实现上涨，占比约38%；27%产品价格持平、35%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有四氯乙烯、R410a、R125、液氯、R22、燃料油、原油、黄磷、PBT（注塑）等。价格跌幅较大的产品有液氨、原盐、碳酸二甲酯、尿素、丁酮、丁二烯、PBT、丁基橡胶、氯化钾、丙烯酸等。  价差涨跌幅：本周制冷剂产品价差涨幅较大 在我们重点跟踪的140个产品价差中，与上周相比，共有46个价差实现上涨。本周价差涨幅较大的有PTA价差（对二甲苯）、R410a价差（萤石）、四氯乙烯价差（电石）、苯酐价差（邻二甲苯）、R125价差（萤石）、顺丁橡胶价差（丁二烯）、DOP价差（邻二甲苯）、R134a价差（萤石）、丁苯橡胶价差（丁二烯）、醋酸乙烯价差（电石）等。价差跌幅较大的有PBT价差（PTA）、尿素价差（气头）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、炭黑价差（煤焦油）、碳酸二甲酯价差（EO）、LLDPE价差（甲醇）、烷基化汽油价差（碳四）、聚丙烯价差（甲醇）、对二甲苯价差（石油）、丁酮价差（碳四）等。  投资建议 本周氟化工产业链主要制冷剂产品价格/价差上涨，煤-电石-PVC产业链继续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注三美股份（603379.SH）、巨化股份（600160.SH）、中泰化学（002092.SZ）。持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH），不仅通过业务扩张实现成长、且油价上行带来业绩弹性。  风险提示 产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。 [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：010-80927675 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 林相宜 ：010-80927677 ：linxiangyi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050007 行业数据 2021.08.27 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业周报_化工行业_全产业链价格价差研究：MDI、化肥价格继续上涨，重点关注细分龙头表现_20210710 【银河化工】行业周报_化工行业_全产业链价格价差研究：六氟磷酸锂、化肥价格继续上涨，重点关注细分龙头表现_20210704 【银河化工】行业周报_化工行业_全产业链价格价差研究：钾肥、MDI价格上涨，重点关注细分龙头表现_20210627 【银河化工】行业周报_化工行业_全产业链价格价差研究：黄磷、磷酸价格上涨，重点关注细分龙头表现_20210529 【银河化工】行业周报_化工行业_全产业链价格价差研究：有机硅价格上涨，重点关注龙头企业表现_20210523 -20%0%20%40%60%2020/8/282020/10/282020/12/282021/2/282021/4/302021/6/30化工(申万) 万得全A 行业周报/化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、原油市场：本周油价大幅反弹，预计未来窄幅震荡 ............................................................................................ 2 二、库存转化：本周原油负收益、丙烷正收益，年初至今均正收益 ........................................................................ 2 三、价格涨跌幅：本周制冷剂产品价格涨幅较大 ........................................................................................................ 3 四、价差涨跌幅：本周制冷剂产品价差涨幅较大 ........................................................................................................ 4 五、投资建议.................................................................................................................................................................... 6 插 图 目 录...................................................................................................................................................................... 7 表 格 目 录...................................................................................................................................................................... 7 附表：全产业链重点产品价格/价差 ............................................................................................................................... 8 （一）能源&资源产业链 ............................................................................................................................. 8 （二）C1产业链 ......................................................................................................................................... 8 （三）C2产业链 ......................................................................................................................................... 9 （四）C3产业链 ....................................................................................................................................... 10 （五）C4产业链 ....................................................................................................................................... 10 （六）橡胶产业链 ..................................................................................................................................... 11 （七）芳烃产业链 ..................................................................................................................................... 11 （八）聚氨酯产业链 ................................................................................................................................. 12 （九）塑料产业链 ..................................................................................................................................... 12 （十）化纤产业链 ..................................................................................................................................... 13 （十一）盐化工产业链 .............................................................................................................................. 14 （十二）磷化工产业链 ...................................................................................................................