化工行业：烧碱、制冷剂涨幅较大，重点关注行业龙头表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报● [Table_IndustryName] 化工行业 [Table_ReportDate] 2021年10月23日 [Table_Title] 行业深度报告模板 烧碱、制冷剂涨幅较大，重点关注行业龙头表现 化工行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持评级) 核心观点（10.18-10.22） Table_Summary]  原油：本周油价上涨，价格中枢有望进一步上行 截至10月22日，Brent和WTI油价分别达到85.53美元/桶、83.76美元/桶，较上周分别上涨0.79%、1.80%；就周均价而言，本周均价环比分别上涨1.49%、2.45%。年初以来，Brent和WTI油价上涨均超过65%。油价上涨符合我们2020年油价周期底部确认、2021年中枢向上的判断。总体来看，预计未来几个月内石油需求将超过供应，价格中枢有望进一步上行；中长期来看，油价易涨难跌。  库存转化：本周原油、丙烷正收益，年初至今均正收益 依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在421元/吨，年初至今为150元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在1236元/吨，年初至今为363元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。  价格涨跌幅：本周硫酸铵、三氯甲烷、烧碱等价格涨幅较大 在我们重点跟踪的180个产品中，与上周相比，共有85个产品实现上涨，占比约47%；26%产品价格持平、27%产品价格下跌。本周价格涨幅较大的产品有硫酸铵（N>20.5%）、三氯甲烷、无烟煤（Q7000）、盐酸、丁二烯、烧碱（32%离子膜）、PVA、醚后碳四、丁基橡胶、混合碳四等。价格跌幅较大的产品有甲醛、醋酸、二甲基环硅氧烷（DMC）、燃料油、甲醇、双酚A、黄磷、醋酐、正丁醇、乙二醇等。  价差涨跌幅：本周醋酸乙烯、聚酯切片/长丝等价差涨幅较大 在我们重点跟踪的140个产品价差中，与上周相比，共有68个价差实现上涨。本周价差涨幅较大的有环氧乙烷价差（甲醇）、醋酸乙烯价差（电石）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、PVA价差（电石）、PBT价差（PTA）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、LLDPE价差（甲醇）、丁二烯价差（碳四）、TPEG价差（甲醇）、聚丙烯价差（甲醇）等。价差跌幅较大的有聚丙烯价差（煤）、烷基化汽油价差（碳四）、二甲醚价差（煤）、甲醇价差（煤）、PVC价差（电石）、丙烯价差（丙烷）等。  投资建议 本周氟化工产业链主要制冷剂产品、烧碱、丙烯酸及酯等价格/价差涨幅较大，煤-电石-PVC产业链依旧维持较高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注三美股份（603379.SH）、巨化股份（600160.SH）、卫星石化（002648.SZ）、新疆天业（600075.SH）、中泰化学（002092.SZ）；化纤产业链继续景气向上，推荐新凤鸣（603225.SH）、桐昆股份（601233.SH）；持续看好进行非石油路线业务布局的宝丰能源（600689.SH），不仅自身通过业务扩张实现成长、且油价上行带来业绩弹性。  风险提示 产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等。 [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：010-80927675 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 林相宜 ：010-80927677 ：linxiangyi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050007 行业数据 2021.10.22 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业周报_化工行业_“能耗双控”化工品价格普涨，看好行业Q3业绩表现_20211017 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：黄磷、制冷剂价格价差涨幅较大，重点关注行业龙头表现_20210918 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：制冷剂价格价差继续上涨，重点关注行业龙头表现_20210904 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：制冷剂价格价差上涨，重点关注行业龙头表现_20210829 【银河化工】行业周报_化工行业_全产业链价格价差研究：MDI、化肥价格继续上涨，重点关注细分龙头表现_20210710 【银河化工】行业周报_化工行业_全产业链价格价差研究：六氟磷酸锂、化肥价格继续上涨，重点关注细分龙头表现_20210704 -20%0%20%40%60%80%2020/10/232020/12/232021/2/232021/4/232021/6/232021/8/23化工(申万) 万得全A 行业周报/化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、原油市场：本周油价上涨，价格中枢有望进一步上行 ........................................................................................... 2 二、库存转化：本周原油、丙烷正收益，年初至今均正收益 ....................................................................................... 2 三、价格涨跌幅：本周硫酸铵、三氯甲烷、烧碱等价格涨幅较大 ............................................................................... 3 四、价差涨跌幅：本周醋酸乙烯、聚酯切片/长丝价差涨幅较大 .................................................................................. 5 五、投资建议....................................................................................................................................................................... 6 插 图 目 录......................................................................................................................................................................... 7 表 格 目 录......................................................................................................................................................................... 7 附表：全产业链重点产品价格/价差 .................................................................................................................................. 8 （一）能源&资源产业链 .................................................................................................................................................... 8 （二）C1产业链 ................................................................................................................................................................ 8 （三）C2产业链 ................................................................................................................................................................ 9 （四）C3产业链 .............................................................................................................................................................. 10 （五）C4产业链 .............................................................................................................................................................. 10 （六）橡胶产业链 ............................................................................................................................................................. 11 （七）芳烃产业链 ............................................................................................................................................................. 11 （八）聚氨酯产业链 ......................................................................................................................................................... 12 （九）塑料产业链 ............................................................................................................................................................. 12 （十）化纤产业链 ................................................................................................