支出拉升削薄利润，优化经营巩固优势

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德邦股份公司动态点评显示，2021年上半年实现营业收入148.89亿元，同比增长28.16%；归母净利润0.16亿元，同比下滑89.88%；扣非净亏损1.59亿元，同比下滑366.61%。业务表现符合预期，支出拉升削薄利润。公司快递业务持续强化基础设施建设，提升服务质量，并发力自动化分拣以巩固核心竞争力；快运业务在报告期内大幅投入人力、物力、财力等资源并调整经营模式，以提升末端响应速度及收派灵活性，并利用快递末端网络延伸快运网络覆盖范围，进一步改善服务品质。在新经营策略指引下，快运业务已初步强化成长能力，随着快递业务竞争力强化、快运业务优势巩固，公司中短期内有望修复盈利能力。我们预计2021-2023年归母净利润7.02亿元、8.63亿元与10.36亿元，对应当前股价的PE为14、12和10倍，维持“买入”评级。