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佳兆业集团（1638.HK）2021年上半年实现营业收入300.7亿元，同比增长34.8%；实现归母净利润30亿元，同比增长8.5%。公司毛利率/净利率分别为30.9%/10.2%，分别较去年同期回落2.9pp/0.4pp。公司持续深耕大湾区，合约销售保持高增长。2021H1公司合约销售达683.5亿元，同比增加77%，其中51%的合约销售额来自于大湾区，2018-2020年复合增长率达15%，合同销售面积达380.6万平米，同比增长80%。公司城市更新拿地，优质土储充沛。2021H1公司土储面积达3,114万平米，大湾区占76%；总土储货值7,346.6亿元，其中城市更新占比47%。公司财务状况持续优化，短渠道融资成本可控。2021H1公司资产负债率为93.7%，剔除预收账款资产负债率为69.9%，净负债率为74.0%，现金短债比为1.53，均为“绿档”，资产负债结构不断优化。公司预计2021-2023年归母净利润复合增速为9.6%，维持“买入”评级。
