家电行业周报：城市更新规划释放存量需求，618促进家电消费

城市更新规划释放存量需求，618促进家电消费 核心观点 ⚫城市更新十五五规划发布，存量改造目标明确。2026年5月15日，国务院常务会议审议通过《城市更新“十五五”规划》。会议指出，当前我国城市发展正从大规模增量扩张转向存量提质增效阶段，要把城市更新摆在突出位置。在量化目标上，规划提出新开工改造城镇老旧小区11.5万个，重点对建成20年及以上的住宅小区开展专项体检，支持加装电梯；改造城镇危旧房约50万套（间）；更新改造老旧街区厂区约1500个；建设改造燃气、排水、供水、污水、供热管网合计约77万公里，同步推进智慧化改造。规划明确到2030年，城市更新行动取得重要进展，城市开发建设方式转型初见成效。随着城市更新专项规划落地，存量改造相关的建材、家电、电梯等产业链需求有望持续释放。 李汉颖执业证书编号：S0860525100006lihanying@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫618大促开启，从拉长战线转向效率优先。2026年618淘天于5月21日启动，较去年推迟一周以上，持续时间从39天缩短至31天；抖音于5月15日启动，同比小幅延后，周期略有缩短；京东则于5月30日晚8点开启，持续至6月21日，相较去年5月13日-6月20日的大促战线更为紧凑。折扣方式加速从凑单满减向单件立减变化，淘天全面取消满减、页面价即成交价，京东主打官方直降，大促实质大于形式。平台与商家正从过往比拼规模，进一步转向提升效率、促进转化。家电作为大促核心品类，有望在本轮折扣加码与消费节奏集中释放下实现较好表现。 曲世强执业证书编号：S0860525100004qushiqiang@orientsec.com.cn021-63326320 家 电 销 售 持 续 承 压 ， 原 材 料 价 格 高 位 维持：家电行业W22数据周报2026-05-31 “ 百 镜 大 战 ” 白 热 化 ， 市 场 规 模 加 速 扩容：AI眼镜行业热点追踪2026-05-29宠物电器行业维持高增，资本驱动情感交互升级：宠物电器行业动态追踪2026-05-28 ⚫多公司陆续发布回购计划，稳定市场信心。近期石头科技、九号公司等多家公司发布股份回购计划，格力、美的、海尔、公牛等家电行业龙头亦密集出手。2026年5月29日，石头科技发布公告，控股股东、实际控制人昌敬提议以集中竞价方式回购公司股份，资金总额不低于3亿元、不超过4亿元。2026年5月27日，九号公司董事长提议回购CDR，资金总额1.5亿至3亿元，全部用于注销减少注册资本。此外，家电行业内近期已有多家大额回购案例：格力电器于4月推出50至100亿元A股回购计划，回购价格不超过56.55元/股，其中不低于70%用于注销；美的集团3月底通过65至130亿元回购计划，截至3月底已累计回购130.51万股；海尔智家推出30至60亿元回购计划；公牛集团发布2至4亿元回购方案。市场集中回购体现出公司对自身长期发展的信心，龙头企业综合股东回报率维持较高水平，经营稳健性和配置价值进一步凸显。 投资建议与投资标的 投资建议：大家电龙头经营具备韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。 主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)。 主线二：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点。相关标的：石头科技(688169，未评级)、 科 沃 斯(603486， 未 评级)、 欧 圣 电 气(301187， 未评 级)、 莱 克 电 气(603355，买入)。 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确认性、关税反复扰动、原材料成本波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。