本报告主要关注中国平安的2021年中报。其中，中国平安实现营业收入6356亿元，同比增长0.9%，实现归母净利润580亿元，同比下降15.5%。基本每股收益3.3元，同比下降15.2%。年化运营ROE为21.0%，同比下降0.6ppts。中期股息每股现金0.88元/股，同比增长10%。公司拟实施50-100亿元的股份回购方案。同时，1H21归母净利润YoY-15.5%，主要由于寿险归母营运利润495.0亿元，同比-3.2%。其中，华夏幸福的投资减值损失影响税后归属于母公司股东的净利润影响金额为208亿元，对税后归属于母公司股东的营运利润影响金额为61亿元。此外，寿险和健康险EV同比+4.7%，增速进一步放缓。预期回报、NBV、营运偏差、投资偏差分别贡献4.2%、3.8%、-0.7%、-1.5%，其中NBV贡献较去年同期4.8%下降1ppts，且营运经验偏差转负，主要因为加大科技和队伍投入，以及保单继续率波动影响。寿险ROEV为14.9%，同比下降3.9ppts。随着公司寿险渠道改革的逐步推进，公司“清虚”力度加大，并提高代理人招聘门槛，代理人数量下滑明显。截止1H21，个险渠道期末人力为87.8万人，同比-15.2%，较1Q21末下降10.9%，但随着公司实施“优+”增员升级计划及大力培养钻石队伍战略，1H21人均FYP同比+23.8%至9350元。此外，公司数字化渠道改革试点初显成效，通过数字赋能，试点营业部留存人力人均FYP提升近30%，代理人活跃度及产品销售件数明显改善。同时，息差收入及营运偏差拖累营运利润。1H21，公司寿险与健康险税后营运利润同比-2.5%，源于剩余边际摊销、净资产投资收益、息差收入增速和营运偏差变动均同比放缓：1）源于近年来新业务贡献增速放缓，剩余边际
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