非银行业周报：寿险代理人渠道改革推进

非银行业周报（0414-0420）：寿险代理人渠道改革推进 报告摘要 行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为1.19%、0.59%、-0.64%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为0.80%，跑输沪深300指数0.21pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为0.07%、2.35%、0.96%、-0.73%。3）个股方面，券商板块天风证券（4.64%）、华安证券（2.46%）、东吴证券（1.33%）表现居前，保险板块中国人保（8.84%）、友邦保险（8.18%）、中国太平（3.15%）表现居前，多元金融板块九鼎投资（14.18%）、ST亚联（6.12%）、海德股份（5.84%）表现居前。 券商板块：截至2025年04月18日，券商板块PE-TTM估值为22.04x，PB-LF估值为1.43x；当周成交额占比为1.60%，环比-0.95pct；当周换手率为3.38%，环比-3.83pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为1.93万亿元，环比+41.21%；新成立基金份额当周合计为204.76亿份。2）信用业务，两融业务余额合计为1.80万亿元，环比-0.30%；股权质押市值为2.60万亿元，环比+0.02%。3）投行业务，本月IPO累计募资34.67亿元,本月再融资累计募资210.51亿元。 ◼子行业评级 证券Ⅱ看好保险Ⅱ看好多元金融看好 ◼推荐公司及评级 保险板块：截至2025年04月18日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV估值为0.61x、0.58x、0.47x、0.50x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB估值为2.02x、0.99x、1.02x、1.18x、1.59x；当周成交额占比为0.42%，环比-0.16pct；当周换手率为1.40%，环比-0.90pct；10年期国债到期收益率为1.65%，环比-0.75bp，750日移动平均值为2.47%，环比-0.76bp。 方正证券买入湘财股份买入中国人寿买入众安在线增持 相关研究报告 推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【方正证券】【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。 <<国元证券2024年年报点评：自营驱动增长，业技融合深入>>--2025-04-19<<国联民生2024年年报点评：践行财管转型，期待整合成效>>--2025-04-15 风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动 证券分析师：夏芈卬电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124010010 目录 一、行情回顾.......................................................................4二、数据跟踪.......................................................................6三、行业动态.......................................................................8 图表目录 图表1：主要大盘指数走势.............................................................4图表2：本周非银板块行业指数涨跌幅...................................................4图表3：本周券商板块个股涨跌幅情况...................................................5图表4：本周保险板块个股涨跌幅情况...................................................5图表5：本周多元金融板块个股涨跌幅情况...............................................5图表6：申万证券Ⅱ指数PE、PB估值....................................................6图表7：申万证券Ⅱ指数成交额占比及换手率.............................................6图表8：沪深两市周平均股基成交额及环比...............................................6图表9：新成立基金份额当周合计.......................................................6图表10：融资融券业务余额............................................................7图表11：股权质押市值及环比..........................................................7图表12：IPO募集资金及同比..........................................................7图表13：再融资募集资金及同比........................................................7图表14：上市险企PEV估值............................................................8图表15：上市险企PB估值.............................................................8图表16：申万保险Ⅱ指数成交额占比及换手率............................................8图表17：10年期国债到期收益率及750曲线..............................................8 一、行情回顾 大盘：本周上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为1.19%、0.59%、-0.64%。 行业：申万非银指数涨跌幅为0.80%，跑赢沪深300指数0.21pct；其中申万证券Ⅱ、申万保险、申万多元金融、中证金融科技主题指数涨跌幅为0.07%、2.35%、0.96%、-0.73%。 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 个股： 券商板块，涨跌幅前五为天风证券（4.64%）、华安证券（2.46%）、东吴证券（1.33%）、东方证券（1.33%）、国信证券（1.31%），涨跌幅后五为中信建投（-1.22%）、信达证券（-1.53%）、首创证券（-1.88%）、湘财股份（-2.63%）、国联民生（-3.57%）。 保险板块，涨跌幅前五为中国人保（8.84%）、友邦保险（8.18%）、中国太平（3.15%）、新华保险（2.73%）、中国平安（2.21%），涨跌幅后五为中国太保（2.19%）、中国人寿（1.87%）、众安在线（1.87%）、中国财险（1.18%）、阳光保险（0.89%）。 多元金融板块，涨跌幅前五为九鼎投资（14.18%）、ST亚联（6.12%）、海德股份（5.84%）、拉卡拉（5.62%）、南华期货（5.21%），涨跌幅后五为中油资本（-0.14%）、*ST仁东（-1.44%）、中粮资本（-2.36%）、新力金融（-3.83%）、电投产融（-6.23%）。 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 二、数据跟踪 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 资料来源：IFIND，太平洋证券整理 三、行业动态 【国家金融监管总局发布关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》】 4月18日，国家金融监管总局印发《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》。《通知》以问题为导向，通过制度规范督促保险公司加强对保险销售人员的约束和引导，推动个人代理渠道转型升级，从而为行业高质量发展夯实基础。《通知》主要内容包括三方面内容，一是深化个人营销体制改革，二是强化管理和监督力度，三是夯实行业发展基础。《通知》指出，支持公司员工依法自愿转换为保险销售人员。在依法合规、公平自愿的前提下，签订劳动合同的员工可以与保险公司协商探索转换为员工制或代理制保险销售顾问。公司员工取得相应销售资质并纳 入保险销售顾问管理后，可以根据保险公司授权及销售能力分级情况销售相应保险产品。保险公司要建立健全保险销售顾问转换管理制度，防范潜在利益冲突和道德风险，确保转换前后人员行为合规、风险管理有效、内部运转平稳。 【中证协发布《证券公司并表管理指引(试行)》】 4月18日，中国证券业协会发布《证券公司并表管理指引（试行）》。一是明确并表管理覆盖证券公司及各级附属机构，以及各类表内外、境内外、本外币业务，涵盖董事会、监事会、经理层、各部门等多层级的职责分工，涉及公司治理、业务协同与内部交易管理、风险管理、资本管理等各关键领域。二是强调证券公司应遵循实质重于形式的原则，以实管实控为基础，充分考虑业务复杂性和风险相关性，合理审慎确定并表范围，建立相适应的并表管理体系和工作机制。三是强调证券公司应当对公司整体风险进行穿透管理，有效识别、计量、监测、评估和控制公司的总体风险状况。 【央行等六部门联合印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》】 4月17日，中国人民银行官网公告，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局、国家网信办、国家数据局近期联合印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》。《指南》旨在促进中外资金融机构金融业数据跨境流动更加高效、规范，进一步明确数据出境的具体情形以及可跨境流动的数据项清单，便利数据跨境流动。《指南》要求金融机构采取必要的数据安全保护管理和技术措施切实保障数据安全。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收