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品牌势起，复兴加速度

2021-08-26 符蓉国盛证券看谁笑到最后

山西汾酒发布2021年中报，营收同比增长75.5%至121.2亿元，归母净利润同比增长117.5%至35.4亿元。青花系列引领高增，品牌势起，复兴加速度。分产品来看，2021上半年汾酒/系列酒/配制酒增速分别为76%/2.6%/148%，汾酒占比达到92%。分区域来看，省外营收同比增长97%，占比提升至60%，环山西地区维持高增。产品结构优化带动毛利率上移，品牌强议价现金流表现再超预期。踏入全国化发展新征程，引吭高歌品牌新发展。预计公司2021-2023年归母净利润为54.87/75.12/96.46亿元，同比增长78.2%/36.9%28.4%，维持“买入”评级。

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品牌势起，复兴加速度

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