业绩超预告上限，能源互联网行业优秀践行者

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 业绩超预告上限，能源互联网行业优秀践行者 ■业绩超预告上限。公司发布2020年中报，上半年实现收入13.07亿元，同比增长52.36%；归母净利润1.18亿元，同比增长45.09%。收入与归母利润均超出此前业绩预告的上限。扣非净利润小幅增加，主要由于股权激励费用同比增加3500万元，剔除其影响后同比增长约34%。 ■费用控制与现金流水平稳健，毛利率有所下降。1）成本方面，由于能源业务人员投入增加带来阶段性影响，毛利率较去年同期下降4.17pct；2）费用方面，由于研发和销售费用的增长，期间费用率较去年同期增加1.39pct；3）现金流方面，经营性现金流净额与去年同期基本持平。 ■“双碳”背景下能源互联网行业的优秀践行者。“双碳”目标将带来广泛而深刻的经济社会系统性变革，产业支持政策不断出台，两大电网正在积极构建“以新能源为主体的新型电力系统”。双碳核心看电网，电网核心看用电。对于公司而言：1）一方面电网用电环节数字化转型的需求持续增加，公司能源数字化建设业务面临重大发展机遇并取得积极进展。参考公告，上半年公司相关收入同比增长超过50%，其中和电网相关的软件收入同比增长超40%，收入增速中枢有显著提高；2）另一方面，能源消费电气化的新场景不断涌现，公司能源互联网服务平台价值凸显。以聚合充电业务为例，上半年发展迅速，充电量突破1.1亿度，分别实现了和国家电网、南方电网、星星充电等头部充电运营商的互联互通，尤其是国网的突破意义重大。公告披露，7月份单月充电量超3800万度，8月份截至目前已超4200万度，运营的充电桩接近25万，用户数达140万。 ■投资建议：预计2021~2022年EPS分别为0.85元、1.06元，维持“买入-A”评级。 ■风险提示：多元化经营对管理带来挑战；市场竞争加剧 Table_Tit le 2021年08月26日 朗新科技（300682.SZ） Table_BaseI nfo 公司快报 证券研究报告 IT外包服务 投资评级 买入-A 维持评级 6个月目标价： 26.00元 股价（2021-08-26） 19.85元 Table_M ar ketInfo 交易数据 总市值（百万元） 17,839.15 流通市值（百万元） 12,347.93 总股本（百万股） 1,021.13 流通股本（百万股） 706.81 12个月价格区间 12.41/22.54元 Tabl e_Char t 股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 徐文杰 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070001 xuwj@essence.com.cn 010-83321050 吕伟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516080010 lvwei@essence.com.cn 021-35082935 Tabl e_Repor t 相关报告 朗新科技：软件与运营业务双双高景气/徐文杰 2021-04-28 朗新科技：数字生活场景平台的持续构建者/徐文杰 2021-03-31 朗新科技：互联网运营业务迎来“复制”时代/胡又文 2020-10-28 朗新科技：业绩符合预期，运营服务快速增长/胡又文 2020-08-26 -36%-27%-18%-9%0%9%18%27%202 0-08202 0-12202 1-04朗新科技 创业板指 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 (百万元) 2019 2020 2021E 2022E 2023E 主营收入 2,968.3 3,387.0 4,403.1 5,503.8 6,714.7 净利润 1,020.2 707.1 869.0 1,083.0 1,193.0 每股收益(元) 1.00 0.69 0.85 1.06 1.17 每股净资产(元) 4.54 5.41 6.10 7.06 8.11 盈利和估值 2019 2020 2021E 2022E 2023E 市盈率(倍) 19.9 28.7 23.3 18.7 17.0 市净率(倍) 4.4 3.7 3.3 2.8 2.4 净利润率 34.4% 20.9% 19.7% 19.7% 17.8% 净资产收益率 22.0% 12.8% 13.9% 15.0% 14.4% 股息收益率 0.3% 0.6% 0.4% 0.5% 0.6% ROIC 174.0% 25.1% 24.8% 26.8% 31.5% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 3 公司快报/朗新科技 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 财务指标 (百万元) 2019 2020 2021E 2022E 2023E (百万元) 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入 2,968.3 3,387.0 4,403.1 5,503.8 6,714.7 成长性 减:营业成本 1,646.4 1,833.8 2,377.7 3,001.6 3,641.1 营业收入增长率 192.3% 14.1% 30.0% 25.0% 22.0% 营业税费 16.1 18.0 24.2 29.8 36.3 营业利润增长率 803.8% -27.4% 18.9% 24.7% 10.3% 销售费用 203.6 234.5 308.2 385.3 470.0 净利润增长率 663.1% -30.7% 22.9% 24.6% 10.2% 管理费用 325.3 316.6 440.3 550.4 671.5 EBIT DA增长率 895.9% -36.5% 50.8% 23.6% 9.2% 研发费用 309.1 363.4 489.9 592.0 730.0 EBIT增长率 948.9% -38.2% 53.7% 24.3% 10.4% 财务费用 -47.0 -44.6 -23.7 -32.8 -34.8 NOPLAT增长率 861.0% -33.6% 25.3% 24.3% 10.4% 资产减值损失 -2.4 -2.9 3.7 -0.5 0.1 投资资本增长率 360.8% 26.4% 15.4% -6.3% 48.2% 加:公允价值变动收益 1.4 -0.5 - - - 净资产增长率 249.8% 17.8% 12.6% 15.7% 14.9% 投资和汇兑收益 534.4 -1.0 197.1 243.5 146.6 营业利润 1,134.5 824.0 979.9 1,221.6 1,347.0 利润率 加:营业外净收支 0.3 -13.0 -4.3 -5.7 -7.7 毛利率 44.5% 45.9% 46.0% 45.5% 45.8% 利润总额 1,134.8 811.0 975.6 1,215.9 1,339.4 营业利润率 38.2% 24.3% 22.3% 22.2% 20.1% 减:所得税 55.0 96.6 97.6 121.6 133.9 净利润率 34.4% 20.9% 19.7% 19.7% 17.8% 净利润 1,020.2 707.1 869.0 1,083.0 1,193.0 EBIT DA/营业收入 34.6% 19.3% 22.4% 22.1% 19.8% EBIT /营业收入 33.9% 18.4% 21.7% 21.6% 19.5% 资产负债表 运营效率 2019 2020 2021E 2022E 2023E 固定资产周转天数 4 6 4 2 1 货币资金 1,853.6 2,218.4 2,689.3 3,865.0 3,094.6 流动营业资本周转天数 108 169 170 147 163 交易性金融资产 - 30.0 30.0 30.0 30.0 流动资产周转天数 380 523 522 485 469 应收帐款 2,075.3 1,707.0 3,667.5 2,451.7 5,268.3 应收帐款周转天数 180 201 220 200 207 应收票据 43.9 93.7 105.4 105.5 172.5 存货周转天数 24 31 28 28 29 预付帐款 51.8 167.2 28.0 217.8 126.2 总资产周转天数 488 726 693 611 574 存货 307.0 269.3 425.7 422.8 656.6 投资资本周转天数 202 330 305 253 249 其他流动资产 36.5 985.5 341.0 454.3 593.6 可供出售金融资产 - - - - - 投资回报率 持有至到期投资 - - - - - ROE 22.0% 12.8% 13.9% 15.0% 14.4% 长期股权投资 109.4 179.1 179.1 179.1 179.1 ROA 18.2% 9.2% 9.5% 11.5% 10.1% 投资性房地产 - - - - - ROIC 174.0% 25.1% 24.8% 26.8% 31.5% 固定资产 46.3 58.8 39.6 20.5 12.4 费用率 在建工程 6.3 90.9 90.9 90.9 90.9 销售费用率 6.9% 6.9% 7.0% 7.0% 7.0% 无形资产 73.4 80.9 70.8 60.8 50.7 管理费用率 11.0% 9.3% 10.0% 10.0% 10.0% 其他非流动资产 1,322.0 1,857.9 1,533.9 1,595.9 1,649.6 研发费用率 10.4% 10.7% 11.1% 10.8% 10.9% 资产总额 5,925.7 7,738.7 9,201.2 9,494.3 11,924.6 财务费用率 -1.6% -1.3% -0.5% -0.6% -0.5% 短期债务 5.0 27.3 - - - 四费/营业收入 26.6% 25.7% 27.6% 27.2% 27.4% 应付帐款 657.6 729.1 1,465.4 871.1 2,111.7 偿债能力 应付票据 - - - - - 资产负债率 20.0% 27.8% 31.6% 23.4% 29.9% 其他流动负债 486.1 695.5 748.0 645.1 749.7 负债权益比 25.0% 38.6% 46.3% 30.5% 42.6% 长期借款 - - - - - 流动比率 3.80 3.77 3.29 4.98 3.47 其他非流动负债 36.2 701.9 696.6 700.9 699.8 速动比率 3.54 3.58 3.10 4.70 3.24 负债总额 1,184.9 2,153.8 2,910.0 2,217.1 3,561.2 利息保障倍数 -21.39 -13.95 -40.31 -36.27 -37.71 少数股东权益 101.8 49.5 58.6 69.8 82.2 分红指标 股本 680.3 1,021.3 1,021.3 1,021.3 1,021.3 DPS(元) 0.07 0.12 0.09 0.11 0.12 留存收益 4,123.0 4,429.3 5,211.4 6,186.1 7,259.9 分红比率 6.7% 17.2% 10.0% 10.0% 10.0% 股东权益 4,740.8 5,584.9 6,291.3 7,277.2 8,363.4 股息收益率 0.3% 0.6% 0.4% 0.5% 0.6% 现金流量表 业绩和估值指标