盈利短期承压，户用、储能方兴未艾

根据安信证券股份有限公司发布的报告，固德威公司2021年上半年实现营业收入10.87亿元，同比增长84.89%；实现归母净利润1.53亿元，同比增长29.66%，实现扣非归母净利润1.43亿元，同比增长26.66％。其中，单二季度营业收入6.43亿元，同比增长75.94%，环比增长44.53%；归母净利润0.83亿元，同比增长3.23％，环比增长18.90%。公司上半年盈利能力受半导体器件和集成电路材料价格大幅度上涨、物流等因素压制，毛利率约34.90%，同比下滑6.44Pcts，净利率为13.98%，同比下滑5.99Pcts。此外，公司整县推进+储能提速，成长空间再扩大。近期光伏行业政策频出，备受瞩目的主要是整县推进分布式光伏政策以及能源局和发改委针对储能行业的重磅政策。根据光伏们披露的数据，当前已经提交试点方案的22个省（区）合计申报规模超100GW，整体申报规模大概率超预期且部分示范性项目有望于今年四季度先行落地，从而为行业带来持续催化；储能方面，新型储能指导意见设定了到2025年累计装机30GW以上的目标，分时电价政策拉大峰谷价差为用户侧配臵储能创造了条件，储能赛道加速开启。公司作为全球领先的组串式逆变器和储能逆变器企业，有望获得更大成长空间。同时，公司持续强化研发能力，推动产品创新，推出GW50K-BTC三相交流耦合逆变器和两款家用储能锂电池，有望进一步提升市场份额。因此，我们维持买入-A的投资评级，六个月目标价500.00元。

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