本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年8月19日星期四 国债早报 发展研究中心宏观金融组 陈俊州： 020-88818017 chenjunzhou@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014862 [期债主要观点] 【市场表现】 国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.38%，5年期主力合约涨0.19%，2年期主力合约涨0.10%。银行间主要利率债收益率明显下行3-4bp左右，截至17:00，10年期国开活跃券210205收益率下行2.75bp报3.2125%，10年期国债活跃券210009收益率下行3.25bp报2.8475%。 【资金面】 公开市场方面，央行开展了100亿逆回购操作，同时有100亿逆回购到期，完全对冲到期量。银行间市场流动性更显宽松，隔夜回购加权利率下行逾23bp至近两周低点报1.7228%，七天期下行逾9bp逼近2%。地方债券供给量逐渐增大，资金面或仍面临扰动。 【政策面】 央行等六部门联合发布《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》，意见明确，债券发行应符合国家宏观经济发展和产业政策，匹配实体经济需求。限制高杠杆企业过度发债，强化对债券募集资金的管理，禁止结构化发债行为。中央财经委员会第十次会议强调，确保经济金融大局稳定，意义十分重大。会议明确，要夯实金融稳定的基础，处理好稳增长和防风险的关系，巩固经济恢复向好势头，以经济高质量发展化解系统性金融风险。近期政策表态与今年稳杠杆，防范金融风险的方向一致，或持续严控房地产及地方隐性债务风险，一定程度上可能促使资产荒延续。 【操作建议】 资金面偏松，期债有所走暖。但短期内在供给增加的影响下，资金面或较难持续宽松，期债利空仍在，维持谨慎预期。操作上建议无单暂时观望，待调整到位后寻找适合的进场时机。 市场要闻 1. 央行等六部门联合发文，从推动发行交易管理分类趋同、加强投资者适当性管理、强化信用评级机构监管、健全定价机制等十个方面，对推动公司信用类债券市场改革开放和高质量发展提出具体意见。 2. 财政部：将加强地方政府专项债务风险防控，推进专项债券项目穿透式监测，定期组织开展债券资金使用情况核查，对严重偏离绩效目标的项目暂缓或停止拨款，对因准备不足短期内难以建设实施的项目，允许省级政府及时按程序调整用途，确保法定债券不出任何风险 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为TS2109，5年期主力合约为TF2109，10年期主力合约为T2109。  TS2109合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2109合约交易所最低交易保证金为1%，T2109保证金为2%。  TS2109涨跌停板为±0 .5%，TF2109涨跌停板为±1 .2 %，T2109涨跌停板为±2%。 资金面宽松，期债大幅收涨 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年8月19日星期四 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2109100.9000.104%7,21744913,592-1,538TS2112100.7600.139%4,6462,03415,1611,164TS2203100.5850.144%716631332TS合计11,9342,54929,066-342TF2109101.2900.193%18,601-1,66024,114-3,929TF2112101.0100.228%18,0045,59347,1213,011TF2203100.7150.199%676329632TF合计36,6723,99671,531-886T2109100.3050.375%48,8101,56142,433-9,468T2112100.0450.422%62,27718,687118,00613,622T220399.7150.423%1224265640T合计111,20920,290161,0954,1942021/8/18 2021/8/18等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200003.IB2.24%2023-03-0599.66362.463.72190.2772-0.1115次廉210008.IB2.57%2023-05-20100.20172.44752.37430.17710.013三廉200009.IB2.36%2023-07-0299.78022.482.01660.14930.0253等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190007.IB3.25%2026-06-06102.48082.691.76960.590.4607次廉210002.IB3.03%2026-03-11101.49492.6751.73220.57580.4038等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200006.IB2.68%2030-05-2197.549533.04120.9523-0.0903次廉190015.IB3.13%2029-11-21101.41762.9351.56610.50940.4975三廉190006.IB3.29%2029-05-23102.93572.8650.12880.04251.0155注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2109TF2109国债期货跟踪现货数据TS2109 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年8月19日星期四 国债早报 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.100.200.300.400.500.602021-07-212021-07-312021-08-10TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.902021-07-212021-07-312021-08-10TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.002021-07-212021-07-312021-08-10T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.002021-06-232021-07-032021-07-13TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 [现券复盘] 利率债走势品种期限2021/8/182021/8/172020/1/232019/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.52%2.53%2.46%2.53%-0.705.95-0.7227.80%5Y2.70%2.73%2.82%2.89%-3.48-12.00-19.3716.00%10Y2.84%2.88%3.00%3.14%-3.26-15.05-29.526.60%2Y2.62%2.63%2.80%2.81%-0.97-17.78-18.895.90%5Y3.01%3.04%3.17%3.32%-2.99-16.10-31.08#N/A10Y3.18%3.21%3.41%3.57%-3.54-23.17-39.45#N/A国债国开债 利差走势时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2021/8/180.32%-2.560.15%0.220.33%-0.281.22%3.411.61%-1.49国债-美债利差国债国开-国债中短期票据（AA）-国开2021-08-18 利率债收益率曲线（%） 金融债利差（10年期，%） 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年8月19日星期四 国债早报 1.001.502.002.503.003.504.002年期国债5年期国债10年期国债2年期国开债5年期国开债10年期国开债 0.200.250.300.350.400.450.502021-04-282021-05-182021-06-072021-06-272021-07-172021-08-06 信用债利差（5年期，%） 十年期中美国债利差（%） 0.800.901.001.101.201.301.402021-04-282021-05-182021-06-072021-06-272021-07-172021-08-06 (1.00)0.001.002.003.004.005.00中债10年美国:国债收益率:10年日10Y国债-10Y美债 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 [货币市场] 公开市场操作（亿元）7天逆回购14天逆回购28天逆回购MLF投放到期投放利率（%）投放利率（%）投放利率（%）投放利率（%）逆回购MLF2021/8/181002.20100 货币市场利率日期R001R007R1MSHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR1MGC001GC007GC0282021/8/181.76%2.09%2.52%1.73%2.05%2.30%2.00%2.08%2.24%2021/8/171.99%2.18%2.43%1.97%2.14%2.30%2.00%2.16%2.