哔哩哔哩（BILI.O）2021年2季度实现营业收入44.95亿元，超此前业绩指引，其中移动端MAU达2.21亿，DAU为6270万，MPU为2090万，付费率达到8.8%。公司预计2021年MAU有望超2.6亿，2023年MAU将达4亿。收入结构持续优化，非游戏业务表现强劲，游戏受供给影响同比小幅下滑。毛利率小幅下滑，销售费用率走高，亏幅扩大。我们预计2021-2023年EPS分别为-13.7/-13.3/-12.7元，维持“买入”评级。
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