上半年业绩快速增长，盈利结构持续优化

新城悦服务（01755.HK）发布了2021年上半年业绩报告，公司实现营收18.8亿元，同比增长53.6%，归母净利润2.9亿元，同比增长51.6%，超预期。分业务看，公司基础物业管理/社区增值/智慧园区/开发商增值服务收入分别为9.2/2.9/2.7/3.9亿元，同比增长73.6%/58.2%/31.3%/31.0%。物业管理及社区增值服务毛利占比分别提升2.9/1.3pct至49%/23%，盈利结构持续优化。公司外拓能力持续增强，未来随着关联地产稳定交付、第三方外拓发力及收并购优质标的，公司在管面积有望保持稳定快速增长，管理业态有望持续丰富。社区增值服务永续业务发展势头良好，团餐及社区零售表现靓眼。我们预测公司2021-2023年归母净利润为6.6/9.6/13.5亿元，同比增46.0%/44.7%/41.3%，2021-2023年CAGR为44%。公司收入盈利结构持续优化，未来具备确定成长性，估值处于行业偏低水平，当前具备较强性价比，我们给予目标价30.3港元（对应2022年22倍PE），维持“买入”评级。

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