营收高速增长，石膏板业务毛利率提升

总结：北新建材发布2021年上半年业绩报告，实现营收101.3亿元，同比增长45.8%；实现归母净利润18.4亿元，同比增长103.4%。石膏板业务毛利率提升，市场规模仍有扩容空间，而公司在行业中具有绝对优势。防水业务通过外延收购，加速整合，增加利润增长点。预计公司2021-2023年实现营业收入217.2/249.4/276.4亿元，归母净利润41.5/47.5/52.8亿元，EPS为2.46/2.81/3.13元，对应PE为14.9/13.0/11.7倍。维持“推荐”评级。