2021年7月社零与重点行业债券发行人月度观察：社零增速整体回落，重点行业债券融资规模下降

1 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 2021年8月19日 远东研究·宏观债券专题 7月份，我国社会消费品零售总额34925亿元，同比增长8.5%，较2019年7月份增长7.2%，两年平均增速（2021年7月相对于2019年同期的复合年增长率）为3.6%。除汽车以外的消费品零售额为31578亿元，增长9.7%。限额以上消费品零售总额12425亿元，同比增长8.5%，增速较6月下降4.7个百分点。受到局部地区气象灾害和疫情反复等因素影响，社零增速有所回落，不及预期。 从经营单位上看，7月份，乡村消费品零售额（同比+8.8%）较城镇恢复快（同比+8.4%）。从消费类型上看，餐饮和商品零售同比增速均有下降，餐饮消费降幅大于商品零售。1- 7月份，网上商品和服务零售总额同比增长21.9%，同比较前值回落1.3个百分点。前月线上消费节提前释放线上消费需求加之 7月没有大型节、假日，线上、线下消费增速有所放缓，符合预期。 7月份，必选消费品增速整体回升，其中，烟酒类和饮料类继续保持较快增速（同比+15.1%和+20.8%）。可选消费品中，7月，限额以上汽车零售额为3347亿元，同比下降1.8%；从乘用车上看，7月产量表现略好于销量，汽车产销仍受“缺芯”和疫情等因素影响；可选消费品增速整体回落。 重点行业政策监测方面，7月，中央政治局会议定调，对新能源汽车产生重大利好，将促进新能源汽车加速发展。地方层面上，各地地方政府，例如十堰市、长春市、贵州省、成都市等纷纷出台充电基础设施建设规划。 重点行业债券发行人监测方面，7月份，一般零售和汽车整车两个行业的债券净融资额分别为10.19亿元和11.42亿元，家用电器行业实现零净融资。7月份，三个行业的债券发行规模较前月都有所下降，一般零售行业净融资有所回升；汽车整车行业和家电行业净融资额均大幅回落，家电行业净融资额为零。 作者：张妍、杨帆 邮箱：research@fecr.com.cn 摘 要 相关研究报告： 1. 《线上消费表现亮眼，家电行业发债规模环比大幅提升——2021年6月社零与重点行业债券发行人月度观察》，2021.07.20 2.《消费升级类商品增速较快，一般零售发债规模环比大幅提升——2021年5月社零与重点行业债券发行人月度观察》，2021.06.18 3.《社零同比增速回落，重点行业发债规模环比下降——2021年4月社零与重点行业债券发行人月度观察》，2021.05.19 4.《消费市场加快复苏，重点行业债券融资规模有待提升——2021年3月社零与重点行业债券发行人月度观察》，2021.04.22 社零增速整体回落，重点行业债券融资规模下降 ——2021年7月社零与重点行业债券发行人月度观察 2 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 2021年8月19日 远东研究·宏观债券专题 一、本月社零数据点评 2021年7月（下称“7月”）我国社会消费品零售总额34925亿元（同比增长8.5%，图1），较2019年7月增长7.2%，两年平均增速为3.6%，下降1.3个百分点。其中，限额以上消费品零售总额12425亿元，同比增长8.5%，增速较2021年6月（下称“6月”）下降4.7个百分点；除汽车以外的消费品零售额为31578亿元，同比增长9.7%，增速较6月回落3.4个百分点。1-7月份，社会消费品零售总额246829亿元，同比增长20.7%，两年平均增速4.3%，回落0.1个百分点。对比Wind公开的16家预测机构的社零预期增速平均值（11.6%），7月份社零同比增速（8.5%）大幅低于预期，主要原因是受到洪涝、台风等极端天气以及南京等多地新冠肺炎疫情影响，对消费带来冲击。 图1：社零当月值与当月同比增速（单位：亿元，%） 注：图中每年2月份柱状图为1-2月份合计值。 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 从经营单位来看，7月，城镇消费品零售总额30379亿元（同比增长8.4%）；乡村消费品零售总额4547亿元（同比增长8.8%），乡村消费恢复继续好于城镇。1-7月份，城镇消费品零售总额214476亿元（同比增长20.9%）；乡村消费品零售总额32353亿元（同比增长19.4%）。 -30-20-10010203040010000200003000040000500006000070000800002018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-07社会消费品零售总额:当月值社会消费品零售总额:当月同比 3 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 2021年8月19日 远东研究·宏观债券专题 图2：按经营单位划分的社零同比增速（单位：%） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 从消费类型上看，7月，商品零售31174亿元，同比增长7.8%，降幅为3.4个百分点；餐饮收入3751亿元，同比增长14.3%，增速放缓5.9个百分点，餐饮消费降幅大于商品零售；限额以上单位餐饮收入896亿元，同比增长20.7%，也有所放缓。受到洪涝、台风等极端天气影响加上国内局部地区疫情反复，近距离接触型的餐饮消费受到较大影响。 图3： 按消费类型划分的社零同比增速（单位：%） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 线上消费有所放缓。1-7月份，网上商品和服务零售总额71108亿元，同比增长21.9%，增速较前值回落1.3个百分点，但仍呈现良好态势。其中，实物商品网上零售额58130亿元，同比增长17.6%，占社会消费品零售总额的比重为23.6%，较 前月占比 降低0.1个百分点；实物商品中，吃、穿和用类商品零售额分别增长23.7%、21.6%-30-20-100102030402018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-07社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比-60-40-200204060801002018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-07社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 4 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 2021年8月19日 远东研究·宏观债券专题 和15.8%。由于 前月线上消费节提前释放线上消费需求加之本月没有大型节、假日，7月线上、线下消费增速有所放缓，符合预期。 图4：网上商品和服务零售额累计值及同比增速（单位：亿元，%） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 二、必选消费品与可选消费品市场状况 （一）必选消费品保持稳健 7月，必选消费品中，限额以上粮油食品、饮料、烟酒、服装鞋帽纺织品、日用品类和中西药品类零售额同比增速（图5）分别为11.3%、20.8%、15.1%、7.5%、13.1%和8.6%，饮料 和烟酒 类商品继续保持较大需求，同比增速较大。与前月增速相比，6类必选消费品中除中西药品类外，其他必选消费品零售额同比增速均较6月份有所回落，其中，饮料类同比回落幅度最大，较6月增速回 落8.3个百分点。 图5：必选消费品类零售额同比增速（单位：%） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 -10-50510152025303540020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000网上商品和服务零售额:累计值网上商品和服务零售额:累计同比-40-20020406080零售额:粮油、食品类:当月同比零售额:饮料类:当月同比零售额:烟酒类:当月同比零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比零售额:日用品类:当月同比零售额:中西药品类:当月同比 5 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 2021年8月19日 远东研究·宏观债券专题 （二）可选消费品增速放缓 1. 汽车与石油相关类 7月，限额以上汽车零售额为3347亿元，同比下降1.8%（图6）。从销量上看，乘用车零售方面，乘联会数据显示，2021年7月，狭义乘用车市场零售150.20万辆，同比下降6.09%，环比降幅继续扩大1.81个百分点，零售消费不及去年同期水平。从产量上看，7月份，狭义乘用车产量为152.90万辆， 同比下降9.7%，环比增长1.2%，增速由负转正。7月产量略好于销量，但零星地区疫情和“缺芯”仍对影响汽车零售销量产销产生负面影响。7月，限额以上石油及石油制品零售额1753亿元，同比增长22.7%（图6），有所下降（前值为1823亿元）。 图6：限额以上汽车、石油及石油制品类零售额当月值及同比增速（单位：亿元，%） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2．地产后端商品 国家统计局数据显示（图7和8），7月当月住宅销售面积11516.58万平方米，同比下降9.45%，在房地产严格调控下，出现了单月同比负增长；7月当月住宅房屋竣工面积实现3871.18 万平方米，同比上升28.83%。从当月环比数据看（图9和10），今年7月住宅销售面积环比下降40.6%，远超过去十年7月住宅销售面积环比平均值（-30.95%），今年7月房地产销售与以前年度相比表现较差；今年7月住宅房屋竣工面积环比下降39.26%，远超过去十年7月住宅竣工面积环比平均值（-20.02%）。 -60-40-2002040608010001000200030004000500060007000零售额:汽车类:当月值零售额:汽车类:当月同比零售额:石油及制品类:当月同比 6 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 2021年8月19日 远东研究·宏观债券专题 图7：2017.01- 2021.07住宅销售面积（单位：万平方米，%） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 图8：2017.01- 2021.07住宅房屋竣工面积（单位：万平方米，%） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 图9：近十年当月住宅销售面积环比（单位： %） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 -20-10010203040500500010000150002000025000商品房销售面积:住宅:当月值商品房销售面积:住宅:当月值:同比（右轴）-40-200204060800500010000150002000025000房屋竣工面积:住宅:当月值房屋竣工面积: