安信国际证券(香港)有限公司发布的澳优2021年中期业绩报告显示，公司上半年收入42.7亿，同比增长10.7%，净利润5.7亿，同比增长36.2%。其中，羊奶粉收入16.9亿，同比增长2%，二季度增速恢复至双位数；牛奶粉收入20.5亿，同比增长16.9%，二季度增速有明显放缓。公司积极进行渠道管控，加强价格监管，控制发货节奏，并且进行广泛的经销商走访，增强经销商信心。渠道库存逐步降低，从财务层面也可看出羊奶粉业务在逐季改善。营养品业务持续推进，上半年毛利率同比下降，自有品牌毛利率上升。综合来看，尽管市场竞争在加剧，公司在这样的市场环境中依然保持了较好的竞争力，羊奶粉逐步恢复，牛奶粉虽有波折，但也及时得到调整。奶粉高端化仍在持续，我们看好公司在高端赛道的表现。我们基本维持之前的盈利预测，21/22/23年净利润分别为12.3/15.5/17.3亿人民币，对应EPS为0.9/1.13/1.26港元。考虑到出生人口下滑对股价的压制，我们下调目标价，维持“买入”评级，目标价15.0港元，较当前股价有91%涨幅。
